الليرة التركية: الانخفاض المُدار يفشل في إزالة خطر خفض القيمة – كومرتس بنك

يذكر تاتا غوش من كومرتس بنك أن محافظ البنك المركزي لجمهورية تركيا (CBRT) كاران يزعم أنه يتم السماح بانخفاض أسرع لليرة لتجنب خفض أكبر في قيمتها مستقبلاً. ويجادل غوش بأن زوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية USD/TRY لا يزال يسير على مسار انخفاض مُدار ميكانيكياً بنحو 20٪ سنوياً، وهو ما يزال بطيئاً للغاية مقارنة بالتضخم البالغ 30٪–35٪. ومع خفض البنك المركزي التركي لأسعار الفائدة، يحذر من أن التضخم الأساسي واختلالات الحساب الخارجي يبقيان مخاطر خفض قيمة الليرة على المدى الطويل قائمة.

تخفيضات أسعار الفائدة وإدارة سوق العملات الأجنبية ترفع المخاطر

"يُقال إن محافظ البنك المركزي التركي (CBRT)، فاتح كاران، أخبر المستثمرين أمس أن البنك المركزي التركي يسمح لليرة بالانخفاض بوتيرة أسرع من أجل تجنب الحاجة إلى خفض أشد في قيمتها مستقبلاً. وجادل كاران بأن ضعف النشاط الاقتصادي قد قلل من انتقال أثر التضخم، مما يجعل هذا وقتاً مناسباً لتعديل مسار العملة. وهناك عدة مشاكل في هذا الطرح:"

"لا نرصد تسارعاً ملموساً في وتيرة انخفاض القيمة خلال الأيام أو الأسابيع الأخيرة. لكن الليرة كانت على أي حال تسير في مسار انخفاض ثابت وسريع، بمعدل سنوي يقارب 20٪ في الأشهر الأخيرة."

"وقد تم الحفاظ على هذا المسار المستقيم بدعم من تدخل البنك المركزي والبنوك المملوكة للدولة في سوق العملات الأجنبية، وهو أمر معروف ومعترف به في سوق العملات الأجنبية. وغالباً ما أشرنا إلى النمط اللحظي الذي يبدو ميكانيكياً لتداول زوج الدولار الأمريكي/الليرة التركية USD/TRY للقول إن الليرة ليست سعر صرف عائماً بحرية بأي معنى تقليدي. ولا يزال النمط المألوف يتمثل في مقاطع مسطحة تليها اختراقات لمستويات دفاع متتالية."

"دخل البنك المركزي التركي في دورة خفض أسعار الفائدة. وقد يُسوَّق هذا الآن على أنه خطوة ذكية تكتيكياً، تستهدف عن قصد انخفاضاً ‘صحياً’ لليرة. لكن خفض أسعار الفائدة إلى جانب الانخفاض المُدار لا يحل مشكلات التضخم الأساسي وميزان المدفوعات. فقد تراجع التضخم لمدة شهر واحد فقط، في بيئة عالمية تميل إلى رفع التضخم. إن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي التركي لا تزيد إلا من المخاطر على الليرة."

"ومع ذلك، فإن معدل انخفاض سنوي قدره 20٪ يعني أن سعر الصرف الحقيقي لتركيا كان يرتفع، بالنظر إلى التضخم في نطاق 30٪-35٪. وبعبارة أخرى، فإن الانخفاض الاسمي ليس سريعاً بما يكفي للقضاء على الارتفاع الحقيقي أو بالضرورة دفع سعر الصرف نحو القيمة العادلة. ولهذا السبب، من الصعب الاتفاق مع تقييم البنك المركزي التركي بأن مسار العملة الحالي يتجنب خطر خفض القيمة في المستقبل."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)