تحليل الذهب: استقرار سعر الذهب قرب 4340 دولارًا.. هل يبدأ تصحيح هابط؟

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

حافظت أسعار الذهب على تماسكها خلال تعاملات الخميس، بعد موجة صعود قوية سجلها المعدن الأصفر في الجلسة السابقة، مدعومة بإشارات تيسيرية من الاحتياطي الفيدرالي، والتي أعادت التأكيد على قدرة البنك المركزي على خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب في ظل تباطؤ سوق العمل الأمريكي، ومع ذلك، واجه الذهب بعض الضغوط من قوة الدولار الأمريكي، الذي يحافظ على مكاسبه الأخيرة، مما حدّ من قدرة المعدن الأصفر على مواصلة الارتفاع بنفس الوتيرة.

وعلى صعيد الأسعار، تراجع الذهب الفوري بشكل طفيف بنحو 0.1% ليصل إلى نحو 4,334.7 دولارات للأونصة في التعاملات المبكرة، بعد أن كان قد صعد بأكثر من 1% في وقت متأخر من جلسة الأربعاء، وهو ما يعكس ميل المستثمرين لجني الأرباح الجزئي عند مستويات مرتفعة، إذ يلجأ المستثمرون إلى تأمين المكاسب دون التخلي عن مراكزهم طويلة الأجل، ما يُبقي الزخم العام قائمًا رغم التقلبات قصيرة الأجل.

كما انخفضت العقود الآجلة الأمريكية للذهب بنحو 0.2% إلى قرابة 4,365.4 دولارات، في إشارة إلى ميل السوق للتماسك قرب المستويات المرتفعة الأخيرة دون اندفاع واضح في أي من الاتجاهين، ويُظهر هذا التوازن بين قوى الشراء والبيع أن الأسواق تتعامل بحذر مع أي تحركات مفاجئة في الدولار أو بيانات اقتصادية أمريكية جديدة.

وجاء هذا الأداء المتوازن بالتزامن مع استقرار مؤشر الدولار عند أعلى مستوياته في نحو أسبوع، ما يعكس قوة العملة الأمريكية وقيودًا على جاذبية الذهب المقوّم بها، في الوقت الذي يستمر فيه المستثمرون بمراقبة تحركات المعدن النفيس عن كثب، خاصةً مع ترقبهم لصدور بيانات التضخم الأمريكية وقرارات البنوك المركزية العالمية خلال الأيام المقبلة.

تصريحات الفيدرالي تعزز قناعة الأسواق باستمرار خفض الفائدة

تلقى الذهب دعمًا معنويًا من تصريحات محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، التي أكد فيها أن البنك المركزي لا يزال قادرًا على خفض أسعار الفائدة في ظل تباطؤ سوق العمل الأمريكي، مشددًا في الوقت ذاته على استقلالية السياسة النقدية.

وتعزز هذه التصريحات توقعات الأسواق بمواصلة التيسير النقدي خلال الفترة المقبلة، خاصة بعد تسجيل ثالث خفض للفائدة هذا العام، مع تسعير خفضين إضافيين خلال 2026، وهي بيئة تُعد تاريخيًا داعمة لأداء الذهب كأصل لا يدر عائدًا.

علاوة على ذلك، فقد صرح بالأمس عضو الفيدرالي "ويليامز" بأن السياسة النقدية أصبحت أقرب إلى الوضع الحيادي بعد خفض الفائدة الأخير إلى نطاق 3.50% – 3.75%، لكنه لا يزال يراها مقيدة بشكل معتدل، كما توقع أن الاقتصاد الأمريكي سيبدأ 2026 بنمو أقوى، مع زيادة الاستثمار خصوصًا في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مما يدفع النشاط الاقتصادي إلى التسارع.

وتوقع كذلك تراجع معدل التضخم إلى ما دون 2.5% في 2026، وأن الهدف الرسمي البالغ 2% قد يتحقّق بحلول 2027، وذلك قد يدفع في اتجاه توقع أن بعض أعضاء لجنة السياسة النقدية قد يتجهون لتأييد تثبيت الفائدة في بداية العام المقبل.

عائدات السندات الأمريكية تلقي ظلالها على الذهب

لا زالت تحركات عائدا السندات الأمريكية تشهد تقلبات ملموسة بما ينعكس بشكل ملموس على أداء أسعار الذهب.

 فبالنظر إلى عائدات سندات الخزانة الأمريكية أجل 10 سنوات نرى أن عائدات السندات تراجعت بشكل ملحوظ خلال تداولات الأيام الثلاثة الماضية حتى هبطت إلى 4.155% لتعود مجددا الارتفاع بعد ذلك إلى 4.163% وهذه التقلبات الواضحة تضفي حالة من التشويش على توقعات أداء الذهب.

ولكن عند النظر إلى مستويات عائدات السندات الحالية نجد أنها تتراوح في نطاق بين 4.14% و 4.19% وهو يعتبر أعلى نطاق تستقر فيه عائدات السندات منذ سبتمبر الماضي، مما يشير بشكل ماء إلى اتجاه صعودي للعائدات على الرغم من اتجاه الفيدرالي لخفض الفائدة، وهو ما يعكس أيضا بعض مخاوف الأسواق من حالة الضعف في استقرار النظام المالي ومخاوف ارتفاع التضخم بشكل يخرج عن السيطرة.

وتتسم العلاقة بين عائدات السندات الأمريكية والذهب بعلاقة عكسية، إذ أن كن من الذهب والسندات بديلان استثماريان عديمي المخاطرة، ومن ثم فإن ارتفاع العائد من أحدهم يقلل جاذبية الآخر.

الطلب العالمي على الذهب يتلقى دعمًا من الأسواق الناشئة

على الصعيد العالمي، أظهرت بيانات من دول منتجة للذهب، مثل أوغندا، قفزة قوية في عائدات صادرات المعدن الأصفر خلال أكتوبر 2025، مدفوعة بارتفاع الأسعار العالمية وزيادة الطلب الخارجي.

ويعكس هذا التطور استمرار قوة الطلب الفعلي على الذهب في الأسواق الناشئة، سواء لأغراض استثمارية أو نقدية، ما يوفر عنصر دعم إضافي للأسعار ويحد من أي ضغوط تصحيحية حادة، حتى مع تذبذب العوامل قصيرة الأجل في الأسواق المالية.

وفي السياق نفسه، ساهمت مشتريات البنوك المركزية، ولا سيما في الاقتصادات الناشئة، في تعزيز الطلب الهيكلي على الذهب، حيث واصلت هذه المؤسسات تنويع احتياطياتها بعيدًا عن العملات التقليدية، في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي وتذبذب السياسات النقدية العالمية. ويُنظر إلى هذا التوجه كعامل طويل الأجل يدعم استقرار الأسعار عند مستويات مرتفعة نسبيًا.

وعلى صعيد الأسواق المالية، وتظل النظرة العامة للمعدن الأصفر إيجابية، مدعومة بتقاطع عوامل الطلب الفعلي والسياسات النقدية، رغم احتمالات التقلب على المدى القصير.

أحداث مهمة يُتوقع تأثيرها على أسعار الذهب

• بيانات التضخم الأمريكية تعيد ضبط توقعات الأسواق: تتجه أنظار الأسواق اليوم إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين السنوي في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر 2025، والتي أظهرت تسارع التضخم السنوي إلى 3.0% في أكتوبر، وهو ما يضع الأسواق أمام اختبار جديد لتقييم مسار السياسة النقدية خلال 2026.

• قرارات البنوك المركزية في إنجلترا ومنطقة اليورو: تشهد الأسواق الأوروبية يومًا حافلًا بقرارات وتصريحات البنوك المركزية، في مقدمتها قرار بنك إنجلترا وسط توقعات الإبقاء على سعر الفائدة عند 3.75%، إلى جانب ترقب صدور بيان السياسة النقدية وتصويت أعضاء لجنة السياسة، فضلًا عن خطاب محافظ البنك أندرو بايلي.

• تصريحات ترامب بيانات اقتصادية أمريكية: تكتسب تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب المنتظرة أهمية خاصة في هذه المرحلة، لا سيما في ظل تداخل السياسة الاقتصادية مع الملفات التجارية والمالية، وهو ما قد يؤثر على شهية المخاطرة عالميًا ويعزز الطلب على الأصول الآمنة. بجانب ترقب بيانات مطالبات إعانة البطالة الأمريكية، ومؤشر فيلادلفيا الصناعي.

تشير توقعات المؤسسات الاقتصادية عالميًا إلى أن أسعار الذهب قد تشهد مسارًا إيجابيًا على المدى المتوسط إلى الطويل قد تعزز اتجاه اتجاه الذهب لاختبار مستويات 4,600 دولار في 2026، مدعومة بعدة عوامل أساسية وفنية تتجاوز تبعات البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة.

 فمن المتوقع أن يستمر الطلب على الذهب كأداة تحوط في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي المستمرة، مع دور بارز للبنوك المركزية وصناديق الاستثمار في تعزيز مستويات الطلب الفعلي والمضاربات التحوطية.

وفي إطار التوقعات المؤسسية، يرى مجلس الذهب العالمي أن بيئة ضعف الدولار وتراجع أسعار الفائدة قد توفر دعمًا مستدامًا للذهب خلال عام 2026، مع إمكانية تحقيق مكاسب معتدلة إذا استمرت هذه الظروف الاقتصادية الكلية في تعزيز الطلب على المعدن كملاذ آمن. 

أما بنوك مثل "غولدمان ساكس" Goldman Sachs و" جيه بي مورغان" J.P. Morgan ومورغان ستانلي، فتوقعا أن يستمر الزخم الصاعد، مع إمكانية وصول الأسعار إلى مستويات أعلى بحلول نهاية العام المقبل، مع استمرار تدفقات الشراء في صناديق الذهب وزيادة حيازات المستثمرين العالميين. 

من جهة أخرى، يرى بعض المحللين لدى وكالة رويترز أن الوتيرة الصعودية قد تكون أبطأ من أعوام الارتفاع الحادة، خاصة إذا واجهت الأسواق تغيّرات في السياسات النقدية أو انحسارًا في حوافز التيسير، ما قد يُحدّ من زخم الصعود على المدى القصير، ومع ذلك، فإن السيناريوهات المتوسطة والطويلة الأجل لا تزال تميل إلى الإيجابية بفضل تزايد الطلب الاستثماري، وتنوع القاعدة الشرائية بين المستهلكين والبنوك المركزية والمستثمرين المؤسسيين. 

وبوجه عام، تبدو النظرة الفنية للسوق داعمة لاستمرار الاتجاه الصاعد، خاصة إذا تمكن الذهب من الحفاظ على دعمه فوق متوسطات التحرك الرئيسية واستقرار البيانات الاقتصادية دون مفاجآت تضغط على توقعات السياسة النقدية. 

ومع ترقب الأسواق لإشارات واضحة حول تيسير الفائدة وتطورات التضخم، قد يشهد الذهب تقلبات سعرية قبل أن يتبلور الاتجاه الأساسي، مما يجعل متابعة العوامل العالمية المؤثرة والبيانات الاقتصادية القادمة عنصرًا محوريًا في رسم توقعات أسعار الذهب المستقبلية.  

يتحرك الذهب على إطار الساعتين ضمن نطاق تماسك عرضي مائل للصعود، بعد الموجة القوية التي انطلقت منتصف الشهر، إذ يظهر السعر حالة من إعادة التوازن بين قوى الشراء وجني الأرباح عند المستويات المرتفعة.

ويُلاحظ استمرار التداول أعلى منطقة 4,270 دولارًا، التي تحولت من مقاومة سابقة إلى قاعدة دعم رئيسية، ما يعكس ثبات الهيكل الصاعد وعدم حدوث كسر فني جوهري حتى الآن.

ويشير السلوك السعري إلى أن الذهب يمر بمرحلة تجميع أعلى القمم السابقة، وهي مرحلة غالبًا ما تسبق تحركًا اتجاهيًا جديدًا، خاصة في ظل بقاء السعر فوق المتوسطات المتحركة وخط الاتجاه الصاعد، وهو ما يدعم بقاء الميل الإيجابي مسيطرًا على التداولات قصيرة ومتوسطة الأجل.

كما أن اقتراب السعر من الحد العلوي لنطاق التماسك يعكس ضغوط شراء متزايدة، إذ يبدو أن السوق يختبر قدرة المشترين على دفع الأسعار نحو مستويات قياسية جديدة، في حال توافر محفزات إضافية من البيانات الاقتصادية أو تحركات الدولار.

مؤشرات الزخم

مؤشر ماكد

يُظهر مؤشر ماكد استقرار الزخم الإيجابي مع استمرار تداول الخط الرئيسي أعلى خط الإشارة وفوق مستوى الصفر، مما يدل على سيطرة المشترين على السوق بعد موجة صعود قوية شهدتها الجلسات السابقة، ورغم تباطؤ سرعة الصعود مقارنة بالموجة الأخيرة، إلا أن هذا النمط يعكس مرحلة إعادة شحن للزخم، إذ يقوم المشترون بتجميع المراكز استعدادًا لتحركات جديدة.

ويشير هذا السيناريو الفني إلى أن أي اختراق ناجح لمستويات المقاومة القريبة مثل 4,338 و4,420 دولارًا قد يؤدي إلى استئناف الصعود بشكل واضح، بينما أي فشل في الحفاظ على الزخم قد يفتح المجال لتصحيح محدود قبل استئناف الاتجاه الصاعد، كما يعكس المؤشر قدرة السوق على امتصاص جني الأرباح دون فقدان السيطرة الشرائية طويلة الأجل. 

مؤشر القوة النسبية

يتداول مؤشر القوة النسبية (RSI) حاليًا في نطاق 57-60، وهو مستوى يعتبر صحيًا ويعكس توازنًا جيدًا بين قوى الشراء والبيع، وهذا الوضع يشير إلى أن الذهب لم يدخل بعد مناطق التشبع الشرائي، ما يتيح للمعدن الأصفر مجالًا فنيًا إضافيًا للصعود نحو مستويات أعلى قبل أن يواجه مقاومة من موجة تصحيح محتملة.

بالإضافة إلى ذلك، توضح قراءة مؤشر RSI الحالية توضح أن السوق يتمتع بمرونة كافية لاستيعاب أي تقلبات قصيرة المدى، مع إمكانية استمرار الارتفاع التدريجي إذا استمر الدعم فوق مستويات 4,270 دولارًا واستقر السعر فوق المتوسطات المتحركة وخط الاتجاه الصاعد، ومع ذلك، تظل احتمالات تصحيح محدود قائمة إذا واجه السعر مقاومات قوية دون قوة شرائية كافية. 

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,420 دولار

4,480 دولار

4,540 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,270 دولار

4,210 دولار

4,150 دولار