تحليل الذهب XAUUSD: ضغوط سيولة ومخاوف نقدية تدفع الذهب لأدنى مستوياته في أسبوعين نحو 4,600 دولار - 2 فبراير 2026

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

شهدت أسعار الذهب بداية أسبوع مضطربة مع استمرار الضغوط البيعية، بعدما اقترب المعدن النفيس من أدنى مستوياته في أكثر من أسبوعين، متأثرًا بتغيرات مفاجئة في بيئة السيولة والمخاطر داخل الأسواق العالمية، وليس نتيجة تحول مباشر في أساسيات الطلب طويل الأجل.

وهبطت أسعار الذهب الفورية بأكثر من 6% لتصل إلى 4600 دولار، في الساعة 5:42 دقيقة بتوقيت غرينتش، لتواصل التراجع الذي بدأ في نهاية الأسبوع الماضي.

وجاء هذا التراجع بعد موجة صعود استثنائية دفعت الذهب إلى مستويات قياسية جديدة في نهاية يناير، قبل أن تدخل السوق مرحلة إعادة توازن حادة، وسط ارتفاع متطلبات الهامش في بورصة كومكس، وتزايد المخاوف من عمليات تسييل قسرية للمراكز الممولة بالرافعة المالية.

وتزامن ذلك مع إعادة تقييم المستثمرين لاحتمالات السياسة النقدية الأمريكية، في ظل ترجيحات متزايدة بأن اختيار كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي قد يعني مسارًا أقل ميلًا للتيسير السريع مقارنة بما كانت الأسواق تسعّره سابقًا.

ورغم حدة الهبوط الأخيرة، لا تزال النظرة العامة للذهب مرتبطة بعوامل هيكلية أوسع، إلا أن تحركات الأسعار قصيرة الأجل تعكس مرحلة حساسة من تصفية المراكز وتقلّص السيولة، ما يبقي السوق عرضة لتقلبات مرتفعة خلال جلسات التداول المقبلة.

رفع متطلبات الهامش في كومكس يضغط على السيولة ويُسرّع التسييل القسري

شكّل قرار مجموعة كومكس للعقود الآجلة CME رفع متطلبات الهامش على عقود الذهب الآجلة عامل ضغط محوري على السوق، إذ ارتفعت هوامش عقود الذهب من 6% إلى 8%، ما رفع كلفة الاحتفاظ بالمراكز المفتوحة، خصوصًا للمضاربين ذوي الرافعة المالية المرتفعة.

هذا الإجراء، الذي دخل حيّز التنفيذ مع إغلاق جلسة الاثنين، أجبر العديد من المتعاملين على ضخ سيولة إضافية أو تصفية مراكزهم لتفادي نداءات الهامش، ما أدى إلى موجة بيع سريعة ذات طابع فني وليست ناتجة عن تغير جوهري في التوقعات الاقتصادية.

وتاريخيًا، تميل زيادات الهامش إلى تقليص السيولة قصيرة الأجل، وخفض أحجام التداول، وإحداث ضغط هبوطي مؤقت على الأسعار، خاصة في الأسواق التي شهدت تمركزات مزدحمة.

وتشير سرعة الهبوط وحدته إلى أن العامل المسيطر لم يكن إعادة تسعير أساسية، بل صدمة سيولة أدت إلى تفكيك مراكز ممولة بالدَّين، ما يجعل سلوك السوق في الجلسات المقبلة مرتبطًا بمدى انحسار موجة التسييل القسري.

إعادة تسعير توقعات الفائدة مع تراجع رهانات "التيسير السريع"

أعاد المستثمرون تقييم توقعاتهم لمسار السياسة النقدية الأمريكية، بعدما بات يُنظر إلى كيفن وورش على أنه ليس مرشحًا "حمائميًا" بالقدر الذي كانت الأسواق تفترضه.

ورغم استمرار التوقعات بخفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل خلال 2026، فإن غياب الالتزام الواضح بخفض سريع ومكثف قلّص من الزخم الإيجابي الذي كان مدفوعًا برهانات تيسير نقدي مبكر.

ويُعرف وورش بمواقفه الحذرة تجاه التوسع في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، وتركيزه على مخاطر التضخم، ما يعزز سيناريو بقاء السياسة النقدية مقيدة نسبيًا لفترة أطول، حتى مع بدء دورة خفض تدريجية.

هذا التحول في التوقعات لم يُلغِ سيناريو خفض الفائدة، لكنه رفع مستوى عدم اليقين، ودفع الأسواق إلى تقليص رهاناتها المفرطة، وهو ما انعكس على الأصول الحساسة للسيولة، وفي مقدمتها الذهب.

صدمة سيولة تمتد من المعادن إلى الأسواق الأوسع

لم يقتصر تأثير الهبوط الحاد على سوق الذهب فقط، بل امتد إلى أسواق الأسهم والعملات المشفرة، في إشارة إلى أن ما حدث يُشبه “ضغط سيولة عام” أكثر منه حركة معزولة.

وأدت نداءات الهامش في أسواق السلع إلى بيع أصول أخرى قابلة للتسييل السريع، في ظاهرة تُعرف بـ"بيع ما يمكن بيعه"، وهو ما ظهر بوضوح في تراجع العقود الآجلة للأسهم الأمريكية، وتكثيف الضغوط على الأسواق الآسيوية.

هذا النوع من التحركات غالبًا ما يكون سريعًا وعنيفًا، لكنه مؤقت بطبيعته، إذ يرتبط بتفكيك الرافعة المالية وليس بتغير شامل في التوقعات الاقتصادية.

غير أن استمرار هذه الحالة قد يُبقي مستويات التقلب مرتفعة، ويؤخر أي ارتداد مستقر، إلى أن تهدأ ضغوط السيولة وتُعاد هيكلة المراكز الاستثمارية بشكل أكثر توازنًا.

ازدحام المراكز الاستثمارية يفاقم حساسية السوق

دخل الذهب موجة التراجع الأخيرة وهو محمّل بدرجة عالية من ازدحام المراكز الاستثمارية الشرائية، بعدما تحوّل خلال يناير إلى أحد أكثر الأصول جذبًا لتدفقات المستثمرين، سواء من الصناديق أو الأفراد. 

هذا التمركز المكثف جعل السوق شديدة الحساسية لأي تغير في المعنويات أو أي محفز سلبي، حتى وإن كان محدود التأثير من حيث الحجم أو التوقيت.

وفي بيئة كهذه، تتحول التحركات السعرية الصغيرة إلى موجات بيع أوسع، بفعل تفعيل أوامر وقف الخسائر المتراكمة، وخروج الصناديق المنهجية مثل صناديق تتبع الاتجاه (CTAs) وصناديق استهداف التقلب، التي تعتمد في قراراتها على الزخم والسعر لا على التقييمات الأساسية، كما يزيد اقتراب الأسعار من مستويات نفسية وفنية مهمة من حدة هذه التحركات.

وعلى المدى القريب، سيظل الذهب عرضة لتقلبات حادة إلى أن تنتهي عملية "تنظيف المراكز" وإعادة التوازن للسوق، قبل أن تعود العوامل الهيكلية طويلة الأجل، مثل الطلب التحوطي ومشتريات البنوك المركزية، لقيادة الاتجاه من جديد.

1. بيانات مبيعات التجزئة الأوروبية

تُصدر بيانات مبيعات التجزئة لمنطقة اليورو لاحقًا اليوم، وهي تعكس مستوى إنفاق المستهلكين في أكبر اقتصاد أوروبي، وضعف القراءة قد يزيد القلق بشأن النمو الاقتصادي، ما يدفع المستثمرين للبحث عن الملاذات الآمنة مثل الذهب.

2. مؤشر أسعار المستهلكين في الاتحاد الأوروبي

يُنتظر صدور مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بمنطقة اليورو بشكل أولي، وهو مقياس رئيسي للتضخم، وقد يعزز ارتفاع التضخم توقعات تشديد السياسة النقدية الأوروبية، ما قد يدعم العملة ويحدّ من جاذبية الذهب.

3. بيانات ISM لمديري المشتريات التصنيعي في الولايات المتحدة

تُعلن بيانات ISM التصنيعية الأمريكية اليوم، والتي تُعد مؤشراً رئيسياً لصحة القطاع الصناعي والاقتصاد الأمريكي ككل، والقراءة أقل من التوقعات تعزز مخاوف التباطؤ الاقتصادي وتدعم الذهب.

دخل الذهب جلسة الاثنين في مرحلة فنية حرجة بعد انهيار حاد من القمة التاريخية عند 5,600 دولار، مسجلاً هبوطًا عنيفًا أعاد رسم المشهد الفني على إطار الساعتين، مع تداول السعر الحالي عند 4,557 دولارًا.

ويمثل هذا الانخفاض أحد أعنف الحركات التصحيحية منذ بداية يناير، بعد أن قام المعدن بتغطية الفجوات السعرية التي تراكمت خلال موجة الصعود من مستويات 4,400 دولار، ما أعاد بناء هيكل السوق بشكل أكثر هشاشة من الأسفل.

وبدأ الانهيار بكسر خطوط الاتجاه الصاعدة الأساسية التي كانت تدعم السعر منذ مطلع يناير، وفشل الذهب في الثبات فوق مستوى 5,250 دولارًا أدى إلى تسارع الهبوط، وتحول مستوى 5,185 دولارًا من دعم إلى منطقة صراع قبل الانهيار الأخير، ما يعكس ضعف البنية الشرائية السابقة وارتفاع الضغط البيعي على المعدن النفيس.

مؤشرات الزخم

• مؤشر ماكد

يُظهر مؤشر الماكد تحولاً جذرياً في هيكل الزخم بعد موجة الصعود التاريخية، وتقاطع خط الإشارة السلبي الآن على خط الصفر، مع أعمدة حمراء طويلة ومتزايدة في الهيستوجرام، ما يدل على سيطرة كاملة للبائعين، بالإضافة لذلك، ارتفاع المسافة بين خط الماكد وخط الصفر يعكس تفاقم قوة الاتجاه الهبوطي، ويزيد من احتمال استمرار الهبوط حتى تصل السوق إلى مناطق دعم رئيسية قبل أن يبدأ المؤشر في فقدان زخمه السلبي تدريجيًا.

• مؤشر القوة النسبية

سجل مؤشر القوة النسبية هبوطًا حادًا من مناطق التشبع الشرائي المتطرف (+80) إلى مستويات تحت 30، وهي مناطق تعتبر عادةً بداية للتشبع البيعي، وهذا الانخفاض الحاد يعكس استنزاف الزخم الشرائي بالكامل، ويؤكد أن السوق يمر الآن بمرحلة "بحث عن قاعدة سعرية جديدة". 

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,750 دولار

4,950 دولار

5,100 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,400 دولار

4,200 دولار

4,000 دولار

تشير التوقعات الحديثة إلى أن أسعار الذهب قد تواصل رحلة تقلبات حادة في المرحلة المقبلة، مع توازن بين الضغوط الفنية قصيرة المدى والدعم الهيكلي طويل الأجل الذي يستند إلى عوامل سوقية أعمق.

فالهبوط الكبير الأخير لم يكن فقط نتيجة عوامل أساسية، بل تزامن أيضًا مع زيادة متطلبات الهوامش في عقود الذهب الآجلة لدى بورصة CME، ما أضعف السيولة ودفع إلى تسييل مراكز مضاربة واسعة، وهو ما ظهر في سقوط الذهب إلى مستويات قريبة من أدنى مستوى له في أكثر من أسبوعين قبل أن يسجل ارتدادًا طفيفًا لاحقًا.

وعلى الرغم من هذه التقلبات، لا تزال العديد من البنوك والمؤسسات المالية تؤكد النظرة الإيجابية على المدى الطويل، مع توقعات بأن يظل الذهب موضع جذب لدى المستثمرين الباحثين عن التحوط من المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية. بنك ANZ، على سبيل المثال، يتوقع أن يتجاوز الذهب مستوى 5000 دولار للأونصة خلال عام 2026 بدعم من الطلب على الأصول الأمنة، فيما أكد تقرير مجلس الذهب العالمي سابقًا أن استمرار الضبابية الاقتصادية يعزز الطلب التحوطي على المعدن.

من جهة أخرى، يرى بعض المحللين أن التصحيح الحالي هو فرصة دخول تدريجية، مع بقاء مستويات الدعم الفنية الحالية أساسية لحماية الاتجاه الصاعد الهيكلي. 

وينظر آخرون إلى أن السوق قد يدخل فترة تماسك (Consolidation) قبل استعادة الزخم الصعودي، خاصة إذا أظهرت بيانات التضخم الأمريكية مزيدًا من التراجع أو أكدت توقعات خفض الفائدة لاحقًا في 2026.

وبشكل عام، تبقى النظرة المستقبلية للذهب إيجابية بحذر، إذ من المتوقع أن تستمر الضغوط قصيرة المدى في تشكيل مستويات تصحيح مؤقتة، في حين أن العوامل الهيكلية مثل التوترات الجيوسياسية، الطلب التحوطي المتواصل، وتراكم احتياطيات البنوك المركزية يوفران دعمًا للطلب على المعدن على المدى المتوسط والطويل، ما يجعل أي تراجع فرصة للشراء عند مستويات دعم فنية مهمة.

       

تداول المنتجات العالمية الرائجة واغتنام فرص السوق        

 استمتع بالتداول السهلة والسريعة            

 دعم إعداد الرافعة المالية مرنًا            

 استمتع بصفر عمولة وفروقات سعرية تنافسية لتقليل ضغط التكاليف

 احصل على نقود افتراضية بقيمة 50,000 دولار لبدء تداول تجريبي            

فتح حساب الآن