تحليل الذهب: الذهب يلامس 4470 دولارًا.. هل يعود إلى 4550 دولارًا؟

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

واصلت أسعار الذهب صعودها خلال تعاملات الثلاثاء، مسجلة أعلى مستوياتها في أسبوع، بدعم من تزايد الرهانات على خفض أسعار الفائدة الأمريكية، إلى جانب استمرار التوترات الجيوسياسية المرتبطة بتداعيات الإطاحة برئيس فنزويلا نيكولاس مادورو، ما عزز الطلب على الملاذات الآمنة مع بداية العام الجديد.

وسجل سعر الذهب الفوري ارتفاعًا بنحو 0.4% ليصل إلى 4,465.32 دولار للأوقية بحلول الساعة 03:28 بتوقيت غرينتش، بعد مكاسب قاربت 3% في الجلسة السابقة، فيما صعدت عقود الذهب الآجلة تسليم فبراير 2026 بنحو 0.3% لتسجل 4,465.70 دولار للأوقية.

ويأتي هذا التحرك بعد عام استثنائي للذهب، سجل خلاله مكاسب بلغت نحو 64% في 2025، محققًا أقوى أداء سنوي منذ عام 1979، بدعم من دورة التيسير النقدي، وتصاعد مشتريات البنوك المركزية، وتدفقات قوية إلى الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب.

وكان المعدن النفيس قد بلغ ذروته التاريخية عند 4,549.71 دولار للأوقية في 26 ديسمبر 2025، وسط توقعات باستمرار الاتجاه الصاعد خلال 2026، في ظل بيئة تتسم بانخفاض العوائد الحقيقية، وتصاعد النزعات الجيوسياسية، وتنامي مخاطر تفكك العولمة.

تصاعد رهانات خفض الفائدة بعد نبرة أكثر ليونة من مسؤولي الفيدرالي

عززت تصريحات حديثة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من رهانات الأسواق على خفض أسعار الفائدة خلال 2026، بعدما أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، إلى أن التضخم يتجه للتراجع بوتيرة بطيئة، مقابل مخاطر متزايدة لاحتمال ارتفاع معدل البطالة.

هذه الإشارات أعادت تسعير توقعات السياسة النقدية، إذ بات المستثمرون يميلون إلى سيناريو يرى أن الفيدرالي قد يضطر إلى تقديم دعم إضافي للاقتصاد في حال أظهرت سوق العمل علامات ضعف واضحة خلال الأشهر المقبلة.

ورغم أن بعض الأصوات داخل البنك المركزي لا تزال تميل إلى الحذر، فإن تزايد الحديث عن مخاطر التوظيف يغيّر موازين النقاش لصالح التيسير النقدي، وهو ما يقلص جاذبية العوائد الحقيقية ويعيد توجيه التدفقات نحو الأصول التحوطية.

وفي هذا السياق، أصبحت بيانات الوظائف غير الزراعية المرتقبة بمثابة نقطة ارتكاز رئيسية، إذ ستحدد ما إذا كانت هذه اللهجة الأكثر ليونة ستتحول إلى مسار فعلي لخفض الفائدة أم ستظل مجرد إشارات تمهيدية.

فنزويلا تكشف هشاشة التوازنات الجيوسياسية وتدعم الطلب على الذهب

لم تقتصر تداعيات الإطاحة برئيس فنزويلا نيكولاس مادورو على البعد الإقليمي، بل سلطت الضوء على تصدعات أعمق في النظام الجيوسياسي العالمي، خاصة في ظل تصاعد التنافس بين الولايات المتحدة والصين.

فبحسب محللين لدى رويترز، عكست التطورات الأخيرة درجة متقدمة من فك الارتباط الجيوسياسي، إذ باتت الأزمات السياسية تُقرأ من منظور إعادة رسم مناطق النفوذ، وليس فقط كأحداث أمنية منفصلة.

هذا المناخ يدفع المستثمرين إلى تبني استراتيجيات أكثر تحفظًا، تقوم على تقليل التعرض للأصول المرتبطة بالمخاطر السياسية أو سلاسل الإمداد المعقدة، لصالح أدوات تحافظ على القيمة في أوقات الاضطراب.

كما أن حالة الارتباك داخل فنزويلا، وردود الفعل الدولية المتباينة، تعزز الشعور بأن التوترات قد تمتد أو تتكرر في مناطق أخرى، وهو ما يرفع علاوة المخاطر الجيوسياسية عالميًا، ويخلق بيئة داعمة للأصول الدفاعية حتى في غياب تصعيد عسكري مباشر.

كما أن تنامي القيود التجارية، واستخدام العقوبات كأداة سياسية، يعزز من المخاطر غير القابلة للتسعير السريع، وهو ما يجعل التحوط ضرورة استراتيجية وليس قرارًا تكتيكيًا قصير الأجل.

سياسات الرسوم الجمركية تعيد تشكيل توقعات التضخم والنمو

أعاد بحث حديث صادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو خلط الأوراق بشأن أثر الرسوم الجمركية على التضخم، بعدما أشار إلى أن الزيادات الحادة في التعريفات الجمركية خلال 2025 قد تسهم في خفض التضخم بدلًا من رفعه، عبر قنوات غير تقليدية.

ووفق الدراسة، فإن الرسوم المرتفعة تاريخيًا كانت ترتبط بزيادة حالة عدم اليقين وتباطؤ النشاط الاقتصادي، ما يضغط على الطلب ويحد من الضغوط السعرية، رغم ارتفاع تكاليف الاستيراد.

هذا الطرح يفتح الباب أمام قراءة جديدة لسياسات الفائدة، إذ إن تراجع التضخم المصحوب بضعف محتمل في سوق العمل قد يدفع الفيدرالي إلى تبني موقف أكثر تيسيرًا مما كان متوقعًا سابقًا.

ومع أن الباحثين حذروا من اختلاف هيكل الاقتصاد الحالي عن الماضي، فإن مجرد إعادة إدخال هذا السيناريو في النقاش يعزز حالة الضبابية، ويدفع المستثمرين إلى التحوط ضد أخطاء السياسة النقدية، خاصة في بيئة تتسم بتشابك العوامل التجارية والمالية.

وفي مثل هذه البيئة، يميل المستثمرون إلى تعزيز مراكزهم في الأصول الدفاعية، وعلى رأسها الذهب، كأداة تحوط مزدوجة ضد تباطؤ النمو واحتمالات التيسير النقدي، كما أن تصاعد عدم اليقين المرتبط بالتجارة العالمية يعمّق اتجاه فك الارتباط الجزئي عن الأصول عالية المخاطر، ويعزز جاذبية الذهب كأصل محايد لا يتأثر مباشرة بالصدمات التجارية أو سلاسل الإمداد، ما يوفر دعمًا إضافيًا للأسعار في الأجلين القصير والمتوسط.

تراجع الدولار الأمريكي وعوائد السندات يعزز جاذبية الذهب

تلقّى الذهب دعمًا مباشرًا من التراجع الواضح في الدولار الأمريكي وانخفاض عوائد سندات الخزانة، إذ هبط مؤشر الدولار إلى أدنى مستوياته في أسبوع، بالتوازي مع تراجع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، قبيل صدور بيانات سوق العمل في الولايات المتحدة.

ويُعد هذا التطور عاملًا داعمًا تقليديًا لأسعار الذهب، إذ يؤدي ضعف الدولار إلى زيادة جاذبية المعدن الأصفر لحائزي العملات الأخرى، في حين يقلّص انخفاض العوائد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب كأصل لا يدر عائدًا، كما تعكس هذه التحركات قناعة متزايدة في الأسواق بأن دورة التشديد النقدي الأمريكية تقترب من نهايتها، وأن البيئة النقدية المقبلة ستكون أكثر ملاءمة للأصول التحوطية، وعلى رأسها الذهب.

ويشير محللون لدى بنك «مورغان ستانلي» و«غولدمان ساكس» إلى أن ضعف الدولار وانخفاض العوائد يمثلان بيئة مثالية للذهب لمواصلة اختبار مستويات مقاومة جديدة، مع احتمال استمرار الزخم الصعودي على المدى المتوسط إذا جاءت بيانات سوق العمل دون مفاجآت قوية، مما يعزز التوقعات الإيجابية للمعدن الأصفر خلال يناير.

أحداث مهمة يُتوقع تأثيرها على أسعار الذهب

• بيانات التضخم الأولية في منطقة اليورو: تصدر القراءة الأولية لمؤشرات أسعار المستهلكين في منطقة اليورو، والتي تُعد مؤشرًا محوريًا على مسار التضخم الأوروبي، وأي تباطؤ يفوق التوقعات قد يعزز رهانات خفض الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي، ما يضغط على اليورو ويدعم الذهب.

• مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 3 سنوات: يمثل المزاد اختبارًا مباشرًا لشهية المستثمرين تجاه الدين الحكومي الأمريكي قصير الأجل، وقد يضغط الطلب القوي على العوائد، ما يدعم الذهب عبر تقليص تكلفة الفرصة البديلة، بينما ضعف الإقبال قد يعزز العوائد ويحد مؤقتًا من زخم المعدن النفيس.

• خطاب عضو الاحتياطي الفيدرالي توماس باركين: يترقب المستثمرون تصريحات باركين بحثًا عن أي إشارات تتعلق بتوازن الفيدرالي بين التضخم وسوق العمل. لهجة حذرة أو اعتراف بمخاطر تباطؤ الاقتصاد قد تعزز رهانات خفض الفائدة، ما يدعم الذهب، والعكس بالعكس.

يفتتح الذهب تداولاته على إطار الساعتين محافظًا على المستويات الصاعدة التي بُنيت منذ بداية العام، مع استمرار السعر في التحرك داخل قناة صاعدة انفجارية تشير إلى امتداد الزخم الشرائي القوي.

ومع أولى جلسات الأسبوع، يظهر المعدن النفيس قدرة واضحة على الحفاظ على الهيكل الفني الصاعد رغم بعض التذبذبات العرضية خلال الجلسات الماضية.

ولاحظنا أن مستوى 4,455 دولار ظل نقطة محورية في التحركات الأخيرة؛ إذ عمل كمنطقة اختبار متكررة للصعود، بينما يشير تماسك السعر فوق هذه المنطقة إلى استمرار الثقة الشرائية، كما ارتد السعر من مستويات الدعم الأقرب بما يعكس تماسكًا في حركة المشترين وعدم ظهور أي ضغوط بيعية كافية لكسر الهيكل الصاعد العام.

ويعزز هذا السلوك الفني أن الذهب لا يزال يتداول أعلى المتوسطات المتحركة، مع اتساع المسافة بينها وبين السعر الحالي، ما يدل على استمرار الزخم الإيجابي دون الإخلال باتجاه الصعود العام حتى اللحظة.

مؤشرات الزخم

• مؤشر ماكد

يستمر مؤشر MACD في التداول فوق خط الصفر بأعمدة إيجابية متسقة، ما يشير إلى بقاء سيطرة الاتجاه الصاعد قائمًا على حركة السعر، كما أن تباعد خطوط المؤشر يعكس قوة زخم شرائي مستمرة، دون ظهور إشارات انعكاس فني واضحة حتى الآن.

• مؤشر القوة النسبية

يتحرك مؤشر RSI فوق مستوى 70 ولكنه دون مستويات تشبع ذروة قياسية، مما يعكس استمرار الزخم الإيجابي، ومن الناحية الفنية، هذا يشير إلى أن السوق قد يواجه تصحيحًا تقنيًا محدودًا لإعادة توازن الزخم قبل أي دفعة صعودية جديدة، دون أن يغيّر الاتجاه العام.

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,525 دولار

4,600 دولار

4,680 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,370 دولار

4,290 دولار

4,220 دولار

يدخل الذهب النصف الأول من يناير في مرحلة توازن دقيق بين دعم قوي من العوامل الجيوسياسية والنقدية، وضغوط مرحلية ناتجة عن ترقب البيانات الأمريكية الحاسمة، وعلى رأسها تقرير الوظائف غير الزراعية ومسار التضخم.

وتشير قراءات السوق إلى أن الاتجاه المتوسط لا يزال صاعدًا، مدعومًا بتزايد احتمالات خفض الفائدة الأمريكية خلال 2026، واتساع فجوة عدم اليقين المرتبطة بالسياسات التجارية والرسوم الجمركية، إلى جانب استمرار إعادة تسعير المخاطر الجيوسياسية عالميًا.

وتتوقع مؤسسات مالية كبرى أن يحافظ الذهب على تداولاته ضمن نطاقات مرتفعة خلال الأسابيع المقبلة، فبحسب تقديرات «غولدمان ساكس» (Goldman Sachs Group)، قد يستهدف الذهب نطاق 4,900 - 5,000 دولار للأوقية خلال النصف الثاني من 2026، مدعومًا بانخفاض العوائد الحقيقية واستمرار الطلب من البنوك المركزية. 

وفي المقابل، ترجّح مؤسسة «يو بي إس» (UBS Group) تحركات عرضية صعودية على المدى القريب، مع متوسط تداول يدور حول 4,700-4,800 دولار في الربع الأول، معتبرة أن السوق بحاجة إلى فترة امتصاص بعد مكاسب 2025 التاريخية.

أما «سيتي غروب» (Citigroup)، فترى أن بقاء الذهب أعلى نطاق 4,400 - 4,500 دولار خلال يناير سيكون إشارة على صلابة الاتجاه الهيكلي، مع احتمالات إعادة اختبار القمم التاريخية في حال تراجعت بيانات التوظيف أو تعززت إشارات التيسير النقدي. 

وفي المقابل، يحذر محللو «مورغان ستانلي» (Morgan Stanley) من أن تحسنًا مفاجئًا في بيانات الاقتصاد الأمريكي قد يفرض موجات جني أرباح مؤقتة، لكنها، وفق تقديراتهم، لن تغيّر النظرة الإيجابية طويلة الأمد، ما دام المشهد الكلي يتسم بارتفاع المخاطر وتراجع اليقين العالمي.