تحليل الذهب: الذهب قرب ذروته التاريخية 4500 دولار.. هل يصمد أمام جني الأرباح؟

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

حافظت أسعار الذهب على تداولاتها المرتفعة خلال تعاملات الاثنين، متماسكة بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق عند 4500 دولار للأوقية، مدعومة بتزايد التوقعات العالمية بخفض أسعار الفائدة، وتراجع الدولار الأمريكي، واستمرار الطلب الاستثماري، رغم بدء ظهور موجات محدودة من جني الأرباح عند المستويات المرتفعة.

وجاء هذا الأداء القوي في وقت تشهد فيه الأسواق عادة سيولة أضعف مع اقتراب نهاية العام، إلا أن المعدن النفيس واصل إظهار قدرة واضحة على الثبات، مدعومًا بإقبال المستثمرين على الأصول التحوطية، في ظل استمرار الضبابية المرتبطة بالسياسات النقدية العالمية والتوترات الجيوسياسية، ما يعكس متانة الاتجاه الصاعد رغم حساسية المستويات السعرية الحالية.

وسجلت عقود الذهب الآجلة تسليم فبراير 2026 انخفاضًا بواقع 0.3% لتصل إلى 4,538.70، فيما شهد سعر الذهب الفوري تراجعًا بنحو 0.4% لتتداول عند 4,514.53 دولار للأوقية.

ومع اقتراب الذهب من إنهاء عام 2025 بمكاسب تاريخية تجاوزت 65%، تتزايد رهانات مؤسسات مالية وبنوك استثمار كبرى على بقاء المعدن ضمن مسار صاعد خلال 2026، مع ترجيحات باستهداف مستويات تتراوح بين 4,800 و5,000 دولار للأوقية، بدعم من استمرار الطلب المؤسسي، وعمليات التحوط، واتساع فجوة العوائد الحقيقية عالميًا.

جني الأرباح بعد قمم تاريخية يهدأ من صعود الذهب

يتداول الذهب تحت ضغط واضح من عمليات جني الأرباح، بعد موجة صعود استثنائية دفعت الأسعار أعلى 4,500 دولار بقليل، في تراجع يُصنَّف فنيًا على أنه تصحيح صحي أكثر من كونه انعكاسًا للاتجاه.

ويُقصد بجني الأرباح قيام المستثمرين الذين اشتروا الذهب عند مستويات أقل ببيع جزء من مراكزهم عند الأسعار المرتفعة الحالية، بهدف تثبيت المكاسب المحققة قبل نهاية العام أو تقليل المخاطر، دون أن يعني ذلك بالضرورة تغيرًا في نظرتهم الإيجابية للمعدن.

ويرى محللون لدى وكالة رويترز، من بينهم تيم واترر، كبير محللي الأسواق في «كيه سي إم تريد» (KCM Trade)، أن هذا التراجع لا يعكس ضعفًا في الطلب الأساسي، بل يعبر عن سلوك طبيعي للأسواق عند القمم التاريخية.

ويعزز هذا التفسير أن التراجع جاء محدودًا وسريع الاحتواء، دون كسر مستويات دعم محورية، ما يشير إلى أن قوى الشراء لا تزال حاضرة في الخلفية، وتترقب مستويات أقل لإعادة بناء المراكز، وهو ما يقلل من احتمالات تصحيح حاد أو ممتد.

هدوء التوترات الجيوسياسية يقلص الطلب التحوطي مؤقتًا

تأثر الذهب خلال تعاملات الاثنين بتصريحات سياسية عكست تقدمًا نسبيًا في مسار التهدئة الجيوسياسية، عقب إعلان الرئيس الأميركي دونالد ترامب إحراز “تقدم كبير” في المحادثات مع الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي بشأن إطار اتفاق لإنهاء الحرب.

ورغم أن الاتفاق لم يُحسم بعد، فإن مجرد تزايد احتمالات التوصل إلى تسوية، ولو على المدى المتوسط، كان كافيًا لتخفيف جزء من الطلب التحوطي الفوري على الذهب، خاصة بعد أشهر من تسعير الأسواق لسيناريو استمرار النزاع لفترة أطول.

ومع ذلك، تشير قراءة أعمق للسوق إلى أن هذا العامل يظل محدود الأثر، إذ لا تزال نقاط خلاف جوهرية قائمة، كما أن أي اتفاق قد يستغرق أسابيع أو أشهر، ما يبقي عنصر عدم اليقين حاضرًا.

لذا يُنظر إلى تراجع الذهب على خلفية هذه التصريحات باعتباره رد فعل نفسي قصير الأجل، أكثر منه تغيرًا في التوازن الجيوسياسي العالمي، وهو ما يفسر سرعة استقرار الأسعار بعد الهبوط.

استمرار تسعير خفض الفائدة الأميركية يدعم الذهب رغم التذبذب

رغم الضغوط قصيرة الأجل، لا يزال الذهب يستمد دعمًا قويًا من التوقعات الراسخة بخفض أسعار الفائدة الأميركية خلال 2026، إذ تواصل الأسواق تسعير خفضين على الأقل، بانتظار محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر.

وتُعد بيئة الفائدة المنخفضة تاريخيًا من أكثر العوامل دعمًا للأصول غير المدرة للعائد، وفي مقدمتها الذهب، إذ تقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به مقارنة بالأدوات النقدية.

كما أن التوجه المتوقع نحو سياسة نقدية أكثر ميلًا للتيسير، خاصة في حال تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي بنبرة أكثر حذرًا، يعزز الرهانات على بقاء العوائد الحقيقية عند مستويات ضعيفة أو سالبة.

ويرى محللون لدى رويترز أن هذا العامل يشكل "الأرضية الصلبة" للسوق، إذ يحدّ من عمق أي تصحيح محتمل، ويحول التراجعات السعرية إلى فرص شراء، لا سيما من قبل المستثمرين متوسطَي وطويلي الأجل.

طلب المؤسسات والبنوك المركزية يعزز صمود الذهب

يواصل الذهب الاستفادة من طلب مؤسسي قوي، تقوده البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة، في سياق إعادة تقييم أوسع لدور الذهب داخل النظام المالي العالمي.

ففي ظل ارتفاع مستويات الدين السيادي، واتساع العجوزات المالية، وتزايد المخاطر الجيوسياسية، بات الذهب يُستخدم كأصل احتياطي استراتيجي، وليس مجرد أداة تحوط ظرفية.

وتشير بيانات السوق إلى استمرار التدفقات الإيجابية إلى صناديق الذهب، بالتوازي مع مشتريات رسمية من بنوك مركزية في آسيا والأسواق الناشئة، ما يعزز الطلب طويل الأجل ويقلل من حساسية الأسعار للأخبار اليومية.

هذا الطلب الهيكلي يمنح الذهب قدرة استثنائية على امتصاص الصدمات، ويُفسر لماذا ظلت التراجعات محدودة رغم قوة الصعود السابق، ويعزز فرضية أن السوق بصدد تثبيت نطاقات سعرية مرتفعة جديدة قبل أي موجة صعود لاحقة.

بيانات وأحداث ستؤثر على أسعار الذهب

• بيانات مبيعات المنازل المعلقة في الولايات المتحدة: تصدر بيانات مبيعات المنازل المعلقة Pending Home Sales لشهر نوفمبر 2025، والتي تُعد مؤشرًا مبكرًا على قوة سوق الإسكان الأميركي، وأي قراءة أضعف من المتوقع قد تعزز رهانات تباطؤ الاقتصاد، ما يدعم الذهب عبر زيادة توقعات خفض الفائدة.

• مؤشر دالاس الصناعي يختبر متانة النشاط الاقتصادي: يكشف مؤشر "دالاس الصناعي" Dallas Fed Manufacturing Index عن أداء القطاع الصناعي في نهاية العام، واستمرار القراءة السلبية يعزز مخاوف التباطؤ، ويدفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة، وعلى رأسها الذهب.

• مزادات أذون الخزانة الأميركية: تجري وزارة الخزانة الأميركية مزادات أذون خزانة لأجل 3 و6 أشهر، وهي مؤشرات لحظية على شهية المستثمرين تجاه الدين الحكومي قصير الأجل. أي طلب قوي قد يضغط على العوائد، ما يعزز جاذبية الذهب.

دخل سعر الذهب على إطار الساعتين في مرحلة متقدمة من الاتجاه الصاعد، مع استمرار تداوله داخل قناة صاعدة واضحة بدأت منذ منتصف ديسمبر 2025، ما يعكس زخمًا شرائيًا مستقرًا وثقة متزايدة لدى المتعاملين في بقاء الاتجاه الإيجابي.

ويتحرك السعر حاليًا بالقرب من المستوى النفسي 4,500 دولار، مع تذبذب محدود يعكس حالة توازن مؤقت بين عمليات جني الأرباح والطلب التحوطي، دون ظهور ضغوط بيعية كافية لكسر الهيكل الصاعد. 

ويُلاحظ أن السعر لا يزال محافظًا على التداول أعلى المتوسطات المتحركة قصيرة ومتوسطة الأجل، وهو ما يؤكد بقاء السيطرة في يد المشترين، رغم بدء تقلص المسافة مع خط الاتجاه الرئيسي، ما يرفع احتمالات إعادة الاختبار الفني دون تغيير الاتجاه.

وفي حال نجاح السعر في الحفاظ على التداول أعلى منطقة 4,500 دولار، تبرز المقاومة الأولى عند 4,555 دولار، تليها منطقة 4,605 دولار التي تمثل سقف الحركة المتوقعة قبل نهاية العام، ثم مستوى 4,660 دولار كهدف أقصى للموجة الحالية، وعلى جانب الدعم، تُعد منطقة 4,409 دولار أول خطوط الدفاع للمشترين، يليها دعم رئيسي عند 4,331 دولار، بينما يبقى مستوى 4,262 دولار صمام الأمان الذي يحافظ على الاتجاه الصاعد متوسط المدى.

مؤشرات الزخم

مؤشر ماكد

يواصل المؤشر التداول أعلى مستوى الصفر، ما يعكس بقاء الاتجاه الصاعد قائمًا، إلا أن تقلص الأعمدة الإيجابية يشير إلى تباطؤ تدريجي في قوة الزخم، وهو ما يدعم سيناريو التماسك أو التصحيح المحدود قبل أي محاولة صعود جديدة. 

مؤشر القوة النسبية

يتداول المؤشر قرب مستوى 72، وهو ما يعكس حالة تشبع شرائي معتدلة، وتاريخيًا، تميل هذه المستويات إلى دفع السعر إما نحو حركة عرضية لتفريغ الزخم، أو إلى اندفاعة صعودية جديدة في حال تجدد القوة الشرائية، دون تأكيد انعكاس سلبي حتى الآن.

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,555 دولار

4,605 دولار

4,660 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,400 دولار

4,335 دولار

4,265 دولار

يدخل سوق الذهب يدخل مرحلة تماسك انتقالي في نهاية 2025، بعد موجة صعود تاريخية دفعت الأسعار إلى قمم غير مسبوقة، مع ترجيحات باستمرار الاتجاه الصاعد على المدى المتوسط، مقابل زيادة احتمالات التذبذب وجني الأرباح على المدى القصير.

وتعكس حركة الأسعار الحالية تحول السوق من مرحلة الاندفاع السعري إلى مرحلة إعادة التوازن، حيث تتراجع حساسية الذهب للأخبار اليومية، مقابل تركيز المستثمرين على تثبيت مراكزهم قبل الدخول في عام جديد، وهو نمط موسمي متكرر بعد المكاسب القوية.

وترى مؤسسات استثمارية، من بينها «غولدمان ساكس» (Goldman Sachs Group Inc.)، أن الذهب لا يزال يمتلك مقومات الصعود خلال 2026، مع سيناريو أساسي يستهدف نطاق 4,900 - 5,000 دولار للأونصة، مدعومًا باستمرار الطلب من البنوك المركزية، وبقاء العوائد الحقيقية عند مستويات منخفضة، حتى مع أي تهدئة جيوسياسية جزئية.

في المقابل، تميل مؤسسة «يو بي إس» (UBS Group AG) إلى سيناريو أكثر تحفظًا على المدى القريب، ترجّح فيه تحرك الذهب داخل نطاقات مرتفعة خلال الربع الأول من 2026، مع متوسط سعري يدور حول 4,700 - 4,800 دولار، معتبرة أن السوق بحاجة إلى فترة امتصاص للمكاسب قبل استئناف الصعود.

أما «سيتي غروب» (Citigroup Inc.)، فترى أن بقاء الذهب أعلى مستويات 4,400 - 4,500 دولار خلال الأسابيع الأولى من العام الجديد سيكون إشارة على قوة الاتجاه الهيكلي، مع احتمالات تسجيل قمم جديدة في حال تسارعت رهانات خفض الفائدة أو عادت التوترات الجيوسياسية إلى الواجهة.

في المقابل، يحذر محللو «مورغان ستانلي» (Morgan Stanley) من أن أي تحسن واضح في شهية المخاطرة العالمية أو تسارع غير متوقع في نمو الاقتصاد الأميركي قد يفرض فترات تهدئة أطول نسبيًا، دون أن يغير ذلك من النظرة الإيجابية طويلة الأمد، في ظل التحولات البنيوية المستمرة في النظام النقدي العالمي.