【百強透視】解禁壓頂！思格新能（06656.HK）反彈能走多遠？

截至9月23日發稿時，思格新能（06656.HK）近5個交易日股價累計反彈幅度已超10%，但當前股價仍與前期高點存在較大差距，同時10月的解禁或將成為阻礙公司股價持續反彈的重要因素。

回顧上市以來股價表現，公司於2026年4月16日登陸港交所主板，發行價324.2港元。上市首日市場情緒火爆，盤中最高觸及666.302港元，收盤大漲104.29%。但熱潮快速消退，估值回歸疊加新能源板塊資金流出，股價開啟持續回調通道，近期最低下探至255.6港元，一度跌破發行價；目前股價較高點已然「腰斬」。

更令投資者關注的是，思格新能即將迎來上市滿半年的基石股份解禁窗口，這也給股價後續走勢埋下不確定性。

根據此前公告，思格新能基石投資者建投國際所持的限售股份禁售期至2026年10月15日屆滿，相關股份將於10月16日起正式解禁流通。據活報告9月16日統計的數據，思格新能基石投資者解禁規模為21.92億元，占H股比例達4.77%。

雖然解禁股份占整體股本比例有限，但作為上市後首批大規模流通籌碼，在股價偏弱、板塊整體承壓的環境下，解禁拋壓或擾動短期股價走勢。

資料顯示，思格新能由華為系高管團隊創立，深耕分佈式光儲一體化設備賽道，涉及戶用、工商業等使用場景，核心五合一光儲充一體機全球市佔率領先。

今年上半年，思格新能交出了靚麗成績單，公司實現營收98.7億元，同比大增261.2%；毛利率由51.9%降至40.5%；歸母淨利潤24.3億元，同比增長201.0%；經調整淨利潤24.9億元，同比上漲135.8%。

光儲系列產品是增長核心，期內實現收入92.96億元，占總營收比重達94.2%，同比增長267.1%。公司表示，業績高增主要來自海外戶儲市場規模擴容，疊加自身市場份額提升，產品銷量大幅放量帶動營收、利潤同步上行。

雖然業績實現爆發式增長，但經營層面風險點依舊客觀存在：第一，產品、市場雙集中，絕大部分收入來源於歐洲戶儲一體機，海外地緣、關稅、補貼政策變動將直接衝擊出貨；第二，毛利率出現階段性下行，受上遊成本上漲、渠道激勵加大影響，盈利水平存在波動風險；第三，與華為的專利糾紛尚未完全落地，或對海外市場拓展形成潛在阻礙。

市場分析指出，此前股價持續走弱存在多重誘因：上市初期市場情緒過熱，估值被透支；業務高度依賴SigenStor戶儲一體機爆款產品，收入集中於歐洲單一海外市場，面臨海外政策、關稅變動衝擊風險；同時與華為存在核心專利糾紛，市場對長期技術壁壘存疑；此外AI主線持續虹吸市場流動性，儲能板塊資金流出，進一步壓製股價表現。

下一階段重點跟蹤：10月解禁前後籌碼變動情況；歐洲、澳洲等核心區域的戶儲出貨數據；毛利率變化趨勢；專利糾紛進展；新品在新興市場的拓展成效。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選籌備工作正穩步推進。思格新能作為港股稀缺的光儲一體化龍頭，中期業績爆發式增長，賽道成長空間廣闊；但次新股股價波動劇烈，即將迎來基石解禁，業務集中度較高等短板，或將對綜合榜單排名形成制約。