【百強透視】農夫山泉（09633.HK）業績不俗，營收、淨利均雙位數增長

8月25日晚間，農夫山泉（09633.HK）發布2026年上半年未經審閱中期業績。報告期國內消費市場分化，健康化飲品需求旺盛，公司整體營收、歸母淨利潤實現雙位數增長，茶飲料業務成為核心增長引擎，董事會不建議派發2026年中期股息。

8月26日，公司股價放量震盪，買盤相對強勁，截至收盤，漲2.42%，報44.08港元，市值4957億港元。

根據港交所披露的中期業績公告，截至2026年6月30日止六個月，集團實現總收益297.18億元人民幣，同比增長16.0%；毛利180.99億元人民幣，同比增長17.1%；母公司擁有人應占溢利88.87億元人民幣，同比增長16.6%；基本及攤薄每股盈利0.79元人民幣，同比提升16.7%。

上半年公司綜合毛利率60.9%，較去年同期提升0.60個百分點，受益產品結構優化，果汁、糖等原料價格回落，部分抵消PET原材料漲價帶來的壓力。

上半年公司包裝飲用水產品實現收益96.41億元人民幣，占總收益32.4%，同比增長2.1%。公司持續拓展水源地，上半年新增雲南轎子雪山、海南雷瓊海口火山群兩大水源地，全國布局十七大優質水源地，夯實基本盤。

上半年茶飲料產品實現收益131.22億元人民幣，占總收益44.2%，同比大增30.1%，為第一大收入板塊。東方樹葉持續豐富規格矩陣，推出冷萃龍井低溫茶，在山姆渠道熱銷；茶π完成全線減糖升級，配方健康化迭代，驅動板塊高速增長。

上半年功能飲料產品實現收益33.48億元人民幣，占總收益11.3%，同比增長15.5%。公司推出全新電解質飲料系列，適配運動、戶外流汗場景，借賽事營銷強化市場教育，拓寬產品賽道。

上半年果汁飲料產品實現收益29.22億元人民幣，占總收益9.8%，同比增長14.0%。17.5°NFC、水溶C100持續迭代，農夫果園經典產品回歸，覆蓋家庭、大眾多元消費場景。

截至2026年6月末，農夫山泉長期銀行定期存款、受限資金、質押存款、現金及銀行結餘合計265.34億元人民幣；存貨62.14億元，存貨周轉天數94.7天；貿易應收款項周轉天數4.5天，整體營運周轉保持穩健。上半年完成2025年末期股息派發，每股派0.99元，合計111.34億元；本次不派發中期股息。

整體來看，農夫山泉上半年茶飲料板塊高景氣增長，東方樹葉等大單品持續放量，產品矩陣不斷完善，健康化飲品賽道紅利充分釋放；公司多品類協同發展，毛利率維持高位，現金流充沛，財務結構穩健，長期看仍是港股不可多得的優質消費白馬。

不過也有謹慎的機構指出，首先，國內軟飲料行業競爭白熱化，各大廠商持續加碼無糖茶飲、功能飲料賽道，行業價格、營銷競爭加劇，或擠壓公司未來盈利空間；此外，消費復甦存在不確定性，若居民消費意願走弱，也將直接影響快消品終端動銷，這或許也是公司面臨的經營風險之一。

值得一提的是，作為國內軟飲料龍頭代表企業，農夫山泉能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。