麥科田衝刺港交所聆訊落地 平台型醫械龍頭邁入資本新征程

8月20日，深圳麥科田生物醫療技術股份有限公司（簡稱「麥科田」）通過港交所上市聆訊，距離港股掛牌上市僅一步之遙。

這家由擁有邁瑞醫療從業背景的資深管理團隊掌舵、高瓴作為主要外部投資方的平台型醫療器械企業，構建生命支持、微創介入、體外診斷三大業務產線，走出了「國內深耕＋全球擴張、研發內生＋併購外延」的成長路徑。

2026年第一季度，麥科田實現營收4.22億元（人民幣，下同），經調整淨利潤達0.35億元。2023-2025年，公司經調整EBITDA從1.50億元增長至2.90億元，三年複合增長率達38.9%，主業盈利增長動能強勁。與此同時，毛利率由2023年的49.6%提升至2025年的53.7%，並進一步改善至2026年第一季度的54.3%，盈利質量持續改善。

隨著港股上市進程落地，麥科田將憑藉稀缺的「平台化＋已盈利＋全球化」組合，躋身港股醫療設備第一梯隊，成為具備全球競爭力的中國醫械標桿。

三大賽道協同共振，打造綜合型醫械龍頭

作為一家全球醫療解決方案提供商，麥科田早已全面佈局生命支持、微創介入、體外診斷三大業務矩陣，擁有超過60種生命支持產品，110種微創介入產品，及150種體外診斷產品，覆蓋ICU、手術室、檢驗科及家庭護理等全臨床場景，形成「壓艙石＋增長極＋潛力股」的穩健業務格局，是業內稀缺的平台型「多邊形選手」。

生命支持作為麥科田的起家基本盤，常年穩居細分賽道龍頭地位。依託全球首台遠程輸注控制系統、國內首款MRI兼容輸注工作站等創新技術，公司2018至2025年連續蟬聯中國輸注工作站銷售額第一，2021至2025年拿下腸內營養泵市場榜首。2025年該板塊收入達6.13億元，毛利率提升至46.4%。在生命支持賽道，麥科田以智能化、臨床適配性為突破口，憑藉高端產品佈局築牢護城河。

微創介入是麥科田最亮眼的增長引擎，2025年板塊收入達8.12億元，占總收入比重突破50%，毛利率高達59.4%，成為利潤核心貢獻極。通過精準收購唯德康醫療，切入內鏡耗材賽道，後續整合完善內窺鏡設備佈局，成為國內少數同時擁有可重複使用及一次性內窺鏡全品類與配套耗材的國產品牌。2023-2025年，公司的消化系統微創介入耗材銷售額位居國內前三，一次性膽道鏡躋身行業前五。相較於聚焦單一設備或耗材的發展模式，麥科田實現「設備＋耗材」一體化佈局，依託高粘性耗材業務築牢長期現金流。

體外診斷賽道則憑藉技術壁壘鑄就「隱形冠軍」實力。公司2021年推出全球首款全自動血栓彈力圖分析儀；同時在血型檢測領域快速突破，2025年躋身全國前五。依託「儀器＋試劑」商業模式，麥科田在凝血、血型檢測等細分領域構建穩定復購收入，雖然當前收入占比不高，但技術壁壘高、增長確定性強，是公司未來極具想象空間的潛力賽道。

深耕國內＋拓展海外，全球化視野築牢壁壘

在持續完善三大業務矩陣之外，麥科田既紮根於國內高端醫療賽道的國產替代進程，也依託全球化佈局實現歐洲等核心市場的反向輸出，逐漸構建起「國內＋海外」雙輪驅動的增長格局，這亦是其持續成長的重要因素之一。

一方面，人口老齡化、醫療診斷及治療意識的提高、有利的政府政策及更廣泛的保險覆蓋範圍等因素持續推動國內醫療器械市場的增長。而麥科田是生命支持、微創介入、體外診斷三大賽道進口替代的代表性企業，在腸內營養泵、一次性膽道鏡等細分領域都位居前列，將持續受益於國產替代紅利的釋放。

另一邊，麥科田的核心團隊具備全球化視野與前瞻性眼光，早早錨定全球化，海外收入占比從2023年的38.4%穩步提升至2025年的48.3%，2026年一季度占比為46.4%。產品遠銷全球140多個國家和地區，在英國、荷蘭、土耳其、巴西等戰略市場設立本地代表處，搭建起完善的海外營銷與服務網絡。這些表現讓麥科田具備了全球一線醫械企業的收入結構特徵。

而在推進全球化佈局中，跨文化併購整合能力成為麥科田突出優勢。例如，2022年公司收購英國擁有近百年行業積澱的麻醉設備企業Penlon，切入高端麻醉機、揮發罐等賽道。通過數字化改造、管理輸出與全球供應鏈協同賦能，麥科田推動老牌企業經營活力修復，既補齊公司生命支持高端產品線短板，更依託其歐洲本土品牌與渠道資源，實現技術與市場雙向賦能，充分印證了麥科田併購整合的硬核實力。

研發、渠道雙輪驅動，核心競爭力持續增強

麥科田能夠順利推進海內外雙向擴張，核心依託全球化渠道網絡與平台化研發體系兩大隱形護城河。

渠道層面，公司搭建起覆蓋全球的經銷體系，擁有數千家海內外經銷商，產品落地國內超6000家醫院，其中三甲醫院覆蓋率約90%。醫療器械行業核心壁壘在於臨床準入與客戶粘性，高端三甲醫院準入門檻高、認證周期長，一旦形成合作便具備極強鎖定效應。麥科田深度滲透國內核心醫療終端，同時在全球多國設立代表處，構建起海內外渠道壁壘，為產品持續放量築牢底盤。

研發端，公司搭建跨學科、全球化研發佈局，在深圳、常州、南京、上海及英國設立五大研發中心，2026年3月末研發團隊規模達502人。研發聚焦生命支持、微創介入、體外診斷三大賽道持續迭代，誕生多款國內外首創產品，同時佈局數十款在研管線，儲備未來增長動能。專利積累成果豐碩，累計擁有國內專利及申請1215項、海外專利及申請60項。

更具核心價值的是，麥科田打造標準化研發創新平臺，配置高水平、跨學科的人才團隊，協同硬件、軟件、測試等各功能的技術資源，實現技術體系、開發流程與數據鏈路統一。這套平台化機制具備強可複製性，無論是內生新品研發，還是併購企業技術整合，均可接入統一標準、拉齊研發效率，實現技術協同與成果快速落地，持續夯實長期技術壁壘。

賽道前景可期，麥科田蓄力遠航

當前海內外醫療器械市場需求保持穩健擴容，伴隨人口老齡化提速、臨床診療升級、基層醫療完善，行業長期成長邏輯堅實。其中微創介入、體外診斷兩大細分賽道受益於微創手術普及、檢測項目擴容，景氣度領跑行業；同時海外成熟與新興市場需求同步釋放，長期前景可期。

此次上市，麥科田擬將募集的資金主要用於研發投入，產能擴建與產線升級，銷售與營銷能力提升，以及全球潛在戰略併購等。資金投向明確，深度契合公司業務與發展方向，築牢產品競爭與領先優勢，並為進一步擴張補充彈藥。

研發方面，麥科田在生命支持、微創介入、體外診斷三大細分領域均已處於領先地位，此番重金投入有望加速在研管線落地，豐富公司產品矩陣，並鞏固首創與領先產品優勢。

產能擴建與產線升級方面，公司若干微創介入及體外診斷產品線的產能利用率超過100%，通過產能擴張將提高生產力，滿足更高的業務需求；同時規模化生產也將進一步釋放規模效應，持續優化成本結構，帶動盈利水平穩步提升。

銷售方面的投入將深化國內渠道下沉，把握國產替代機遇；強化海外銷售團隊，有望進一步完善公司的直銷＋經銷體系，提升品牌影響力與終端滲透率。

經過多年發展，麥科田已完成從單品製造商向平台型龍頭的蛻變。未來，隨著研發持續落地、全球化版圖不斷擴張、產業併購有序推進，麥科田有望持續受益國產替代與出海紅利，向全球行業巨頭穩步邁進，也將成為港股資本市場極具長期配置價值的醫械稀缺標的。