高盛首席經濟學家Jan Hatzius：市場對聯準會升息預期過於激進，9月升息「極不可能」

TradingKey - 高盛（GS）首席經濟學家 Jan Hatzius 在 8 月 16 日發布的研究報告中表示，投資人對美聯準會進一步升息的預期仍然"過於激進"，零售銷售走弱、就業數據疲軟加上通膨持續放緩，美聯準會 9 月升息已"極不可能"。

Hatzius 在報告中說："根據我們的基線經濟預測，通膨情勢更有可能進一步改善而非惡化。我們仍認為市場對聯邦基金利率的定價過於鷹派。"

交易員已把美聯準會下一次 25 個基點升息的時間點預期延後至明年 1 月，而一週前市場還篤定 12 月會升息，預期鬆動已有跡象。高盛則判斷，市場預期雖已後移，但修正尚未到位。

這一判斷與近期出爐的多項經濟數據相互印證。美國商務部 8 月 14 日數據顯示，7 月零售銷售月減 0.6%，創 2025 年 5 月以來最大降幅，市場原本預期成長 0.1%。線上銷售以及汽車與零組件銷售分別下滑 2.2% 與 1.8%，是主要拖累項目。

就業數據同樣走弱。美國勞工部數據顯示，7 月非農就業人數減少 2.3 萬個，遠低於市場預期的新增 8 萬個，5 月和 6 月數據合計下修 10.3 萬個。

高盛估算，趨勢就業成長已降至每月約 5000 人，遠低於維持失業率穩定所需的約 5 萬人。7 月平均時薪年增 3.2%，為近五年來最低增速。

通膨方面，美國 7 月核心 PCE 預計月增 0.2%，高於 6 月的 0.13%。報告指出，其中過半增幅來自投資組合管理服務等爭議性細項，該細項預計 9 月底將大幅下修。

此外，高盛表示，關稅、軟體及配件、能源價格等其他臨時性通膨因素也正在消退，核心 PCE 通膨將於 2027 年逐步回落至接近 2%。

報告還提到，連續兩個月就業與通膨數據明顯疲軟之後，鴿派官員幾乎沒有理由轉向支持升息。消費端風險同樣不容忽視，若荷姆茲海峽持續封鎖並再次推高汽油價格，中低收入家庭將首當其衝。

對政策敏感的兩年期美債殖利率已降至 4.1% 附近。綜合來看，這份報告為"長端利率已見頂"的觀點增添了新的論據。