晟碟Q4財報創紀錄，但業績展望未達預期股價下跌8%

TradingKey - 晟碟（SDNK）交出了分拆上市以來最亮眼的一份成績單，但資本市場的反應卻截然相反。

公司第四季營收、獲利及毛利率均超過市場預期，資料中心業務持續受惠於 AI 基礎建設帶來的強勁需求，全年業績也刷新歷史紀錄。

然而，由於下一季營收展望略低於華爾街預期，市場擔憂成長步調可能放緩，導致股價在盤後大跌近 8%。

來源：Google Finance

截至 2026 年 7 月 3 日的第四季，晟碟營收達 89.7 億美元，年增 372%，高於市場預期約 4%；調整後每股盈餘 (EPS) 39.25 美元，遠高於市場預期的 34.96 美元；調整後毛利率達 84.6%，不僅高於分析師預期，也創下公司近年來的新高。

全年來看，公司營收達 202.5 億美元，年增 175%，AI 帶動的資料中心需求以及 NAND 價格回升成為推動業績成長的核心動力。

資料中心成為成長引擎，AI需求持續釋放

本季最大的亮點仍來自資料中心業務。

隨著亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）、Meta（META等大型雲端廠商持續擴大 AI 基礎設施投資，高效能儲存需求快速成長，晟碟正成為這波 AI 資本支出的重要受益者。

第四財季，公司資料中心業務營收達到 29.8 億美元，年增近 13 倍，遠超市場預期，管理階層也首次明確將資料中心定位為未來最重要的成長支柱。

與此同時，公司邊緣運算業務營收達到 54.3 億美元，年增 392%，依然是最大的營收來源，顯示企業級儲存、邊緣設備及 AI 應用需求同步保持強勁成長。

相比之下，消費性電子市場仍未完全復甦，消費型業務營收僅 5.56 億美元，年減 5%，占整體營收比重進一步下降。這意味著，本波業績成長已不再依賴傳統消費性儲存，而是更多來自企業級和 AI 相關應用。

更值得關注的是獲利能力的提升。受惠於產品價格上漲、產品結構改善以及高階客戶佔比提升，公司調整後毛利率達到 84.6%，遠高於去年同期，也明顯高於市場預期，顯示當前 NAND 市場供需依舊吃緊，公司仍具備較強的定價能力。

業績指引遜色

真正令市場失望的，並不是第四季，而是管理層對於新一季的展望。

公司預估 2027 會計年度第一季營收將介於 103 億至 108 億美元之間，中位數約 105.5 億美元，低於市場先前預估的 108 億至 112 億美元；調整後 EPS 預估為 44 至 46 美元，與市場預期基本一致，但缺乏進一步上修空間；毛利率預估維持在 83% 至 85%，雖然仍處於歷史高點，但並未繼續提升。

對於先前經歷暴漲的晟碟來說，市場顯然期待看到更積極的成長訊號。

財報公布前，華爾街已充分押注 AI 記憶體需求持續爆發。過去一個月，分析師對晟碟 2027 會計年度的獲利預測持續上調，市場普遍認為 NAND 供需吃緊、AI 伺服器需求擴張以及新的長期客戶合約，將進一步推升公司的獲利能力。因此，當未來營收財測略低於預期時，投資人迅速選擇獲利了結。

長期協議與回購計畫增強長期信心

儘管短期指引低於預期，管理階層依然釋出不少積極訊號。

今年以來，公司持續推進新的長期商業合作模式。繼上一季簽署五項多年期協議後，本季又新增三家客戶，並擴大了兩項現有合作。

目前，公司八項長期協議對應的最低合約金額已達到 933 億美元，為未來幾年營收提供了較高的能見度，也有助於減輕記憶體產業傳統的週期波動。

與此同時，公司宣布新增 140 億美元股票回購計畫，總授權規模達到 155 億美元。對於經歷 7 月大幅回檔後的晟碟而言，如此大規模的回購不僅意味著管理階層認為當前估值具有吸引力，也反映出公司現金流和資產負債表依然穩健。

華爾街對公司長期前景依然保持樂觀，高盛（GS）維持晟碟「買進」評等，並給予 2200 美元的 12 個月目標價。