印度央行將利率維持在5.25%，印度吸引了410億美元：為何盧比仍面臨上限

印度盧比（INR）已在美元（USD）面前找到本地支撐，繼印度儲備銀行（RBI）決定連續第四次會議將基準回購利率維持在 5.25% 不變後，美元/印度盧比（USD/INR）回落至 95.10 附近。印度儲備銀行維持中性政策立場，並將近期通膨波動歸因於供給驅動，同時上調增長預期並下調中期通膨預期。在原油價格走低以及近期超過 400 億美元外資流入的支撐下，印度貨幣在短期內獲得了堅實緩衝。然而，機構分析師警告稱，美國國債收益率居高不下以及地緣政治引發的油價波動，可能限制美元/印度盧比進一步下行

機構分析：德國商業銀行 vs. OCBC

以下是德國商業銀行（Commerzbank）和華僑銀行（OCBC）分析師對美元/印度盧比主要宏觀驅動因素和技術前景的看法：

• 政策決定與立場：兩家機構都強調，印度儲備銀行一致投票決定在中性立場下將回購利率維持在 5.25%，選擇在通膨壓力仍主要由供給驅動之際保留政策靈活性。
• 宏觀經濟調整：德國商業銀行指出，印度儲備銀行將 2026-2027 財年通膨預期從 5.1% 下調至 5.0%，同時將 GDP 增長預期從 6.6% 上調至 6.7%，理由是國內需求具有韌性。
• 資本流入與國際收支：OCBC 強調，近期監管措施吸引了近 410 億美元資本流入（其中 367 億美元來自 FCNR 存款，25.7 億美元來自海外外幣借款，15 億美元來自掉期工具），使印度國際收支有望錄得健康順差。
• 技術面與外匯格局：德國商業銀行強調，儘管短期內有所緩解，盧比今年仍是亞洲表現較弱的貨幣之一。OCBC 觀察到，美元/印度盧比日線圖上的看跌動能仍然完好，相對強弱指數（RSI）接近超賣區域，並指出支撐位在 95.00 和 94.70/74，上方阻力位在 95.40 和 95.70。

供給驅動型通膨使印度儲備銀行得以保持政策靈活性

德國商業銀行的 Charlie Lay 表示，印度儲備銀行的觀望立場凸顯出其與若干已開始加息以應對能源和匯率壓力的亞洲同行之間存在明顯分歧。儘管 6 月 CPI 同比升至 4.4%，但政策制定者認為這一上升是暫時的，且主要集中在食品和能源領域，幾乎沒有跡象表明存在廣泛的傳導效應。這一判斷促使市場削減激進緊縮押注，使 10 月加息的概率大幅下降。

"儘管 6 月 CPI 年率升至高於印度央行 4% 目標的 4.4%，但央行認為近期上漲主要由供給推動，對潛在通膨的傳導有限... 利率市場也下調了對近期收緊政策的預期。10 月加息的概率從會前的 90% 以上降至約 58%。"

大量資本流入和國際收支盈餘為盧比提供緩衝

呼應這一中性偏支撐的觀點，華僑銀行（OCBC）的 Christopher Wong 和 Sim Moh Siong 指出，印度央行吸引資本的舉措已成功提振外匯儲備和銀行體系流動性。再加上行長 Sanjay Malhotra 承諾在抑制過度波動的同時保持匯率由市場決定，印度本幣有望經受住短期變化。然而，外部因素——即美國貨幣政策預期以及不斷變化的美伊地緣政治風險——仍是限制匯率進一步上漲的關鍵障礙。

"印度央行還表示，其近期措施已吸引近 410 億美元的資本流入... 這使印度的國際收支有望實現健康盈餘，並可支撐銀行體系流動性... 再加上油價走低和儲備大幅增加，這為 INR 提供了更堅實的短期緩衝，不過，在美伊地緣政治局勢變化下油價波動不定，以及因擔忧美聯儲收緊政策而維持高位的美國國債收益率，仍可能限制 INR 的漲幅。"

銀行預計盧比將獲得緩衝，但受全球收益率和油價風險限制

基於兩家金融機構的綜合結論，這些銀行預計 USD/INR 短期內將圍繞 95.00 關口趨於穩定。德國商業銀行（Commerzbank）預計，隨著油價走低和巨額資本流入緩解盧比的即時壓力，印度央行將繼續按兵不動。與此同時，華僑銀行（OCBC）指出，儘管短期內可能測試 95.00 和 94.70/74（100日簡單移動平均線）附近的技術支撐，但 95.40 和 95.70 的上行阻力將使該貨幣對在全球收益率和能源動態趨於平穩之前被鎖定在明確的交易區間內。

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