輝達熄火！英特爾、AMD開啟翻倍漲勢 AI Agent 引領晶片格局劇變

TradingKey - 在近期的半導體行情中，曾經獨佔鰲頭的輝達（NVDA）似乎被邊緣化，資金流向曾被長期忽視的英特爾（INTC）、AMD和美光（MU）等硬體公司。

今年以來，「股王」輝達僅上漲 13.96%，略勝於納指 12.96% 的漲幅，而英特爾、AMD 和美光今年以來股價已翻倍，英特爾近 1 個月來已漲超 100%。

這一情況印證了瑞穗（MFG）分析師 Jordan Klein 所提出的 AI 領域可能發生的權力交接。這一轉變的發生，本質上是因為 AI 應用向 AI Agent（智慧體）轉向帶來了全新的硬體需求。

資金撤離輝達 英特爾、美光接棒行情

目前，投資者押注 AI 牛市的長期化，預期 AI 資料中心未來將需要更多種類的先進硬體組件，這種傾向在股票走勢上則體現為多家硬體公司同時大幅走高。

美光本週市值首次突破 8000 億美元大關，過去一年股價累計上漲超過 750%。該公司 CEO Sanjay Mehrotra 今年 3 月表示，由於供應問題，其主要客戶只能獲得「50% 到三分之二的需求量」。Klein 指出，當市場迅速進入原物料短缺狀態時，售價飆升，成本卻「僅小幅上漲」時，就會出現這種情況——超配記憶體週期性上行的投資者會獲得豐厚回報。目前，記憶體市場主要由美光和韓國公司三星、SK 海力士主導，處於賣方市場。

除了對記憶體的需求之外，對 CPU（中央處理器）的需求近期也在迅速攀升，這主要得益於 AI Agent 時代需要更高的 CPU 配比。在 OpenAI 和 Anthropic 等模型開發商剛剛興起時，CPU 在 AI 資料中心中的作用很大程度上被忽視了，當時的科技巨頭，尤其是超大型雲端服務商都在大量採購輝達的 GPU，CPU 市場則無人問津。對 CPU 市場價值的重估是 CPU 概念股迅速走高的核心原因。

CPU 巨頭 AMD 本週公佈的財報凸顯了這一趨勢。除了獲利、營收和業績指引均遠超預期外，其 CEO 蘇姿丰還做出預測，未來三到五年伺服器 CPU 市場將增長 35%，高於該公司去年 11 月預測的 18%。美國銀行（BAC）則估計，資料中心 CPU 市場規模可能從 2025 年的 270 億美元增長到 2030 年的 600 億美元，增幅超過一倍。

AMD 競爭對手英特爾在 4 月份也創下歷史最佳單月表現，漲幅超過 100%，並在 5 月初繼續保持強勁勢頭，上漲了 33%。該公司多年來在 CPU 市場一直領先於 AMD，但在 AI 領域多次錯過發展機會，表現落後。自去年美國政府入股英特爾以來，該公司的經營狀況開始復甦。

本週二，彭博社報導稱英特爾正與蘋果（AAPL）洽談，為後者美國設備生產主處理器，英特爾股價飆升 13%；週五，華爾街日報的報導顯示，英特爾已與蘋果達成協議，將為蘋果設備生產部分處理器，英特爾股價再次上漲 14%。

從輝達顯卡到英特爾CPU：下一個暴漲的會是誰？

隨著 AI Agent 成為 AI 應用之主流，美股資金流向發生變化，美股晶片類股進入結構性分化的新階段。當下，投資人不再盲目追求廣泛的 AI 投資，而是尋找真正能解決 AI 瓶頸的投資標的，例如決定 HBM 全球產能的三巨頭美光、三星與 SK 海力士，以及 CPU 巨頭 AMD 與英特爾。這解釋了輝達今年以來走勢疲軟，而以往的「配角」卻大放異彩。

隨著 AI 熱潮長期化，市場將持續尋找晶片類股之外的價值窪地。例如，在 CPU 與記憶體硬體之外，專注於光纖技術的康寧（GLW）今年以來已上漲超過 100%。該公司本週與輝達簽署重大合作協議，將在美國新建三座專門服務於輝達光學技術需求的工廠，這被視為輝達從銅纜轉向光纖電纜、以支撐其機架級系統擴張的關鍵一步。

除了晶片材料相關公司外，服務於資料中心的科技公司也可能受到關注。在這一方面，Vertiv（VRT）是全球精密空調與液冷散熱的龍頭，Eaton（ETN）是電力管理巨頭，能提供穩定的電網升級方案，這些公司都可能進入 AI 超級週期。

然而，也有分析人士發出警告，目前情況與 20 世紀 90 年代末的網路繁榮時期有許多相似之處，但繁榮之後是長期的市場崩盤。BTIG 分析師 Jonathan Krinksy 在最近的一份報告中表示，半導體行業的漲幅與 1999 年網路泡沫的情況類似。他警告稱，該行業重要基準的費城半導體指數屆時可能會出現 25%-30% 的回調，該指數今年迄今已上漲 66%。Krinksy 表示，本次半導體的走勢實際上可能比網路泡沫時期更加極端。