華爾街轉向NACHO交易！押注石油危機持續 100美元油價或成新常態

TradingKey - 隨著美伊戰爭的進行，NACHO 交易成為當下華爾街最盛行的買賣。NACHO，即 Not A Chance Hormuz Opens，意為霍爾木茲海峽不會開放。市場分析指出，越來越多人懷疑美伊戰爭短期內不可能結束，原油危機或將持續更久。

什麼是NACHO交易？荷莫茲海峽短期內為何不會開放？

NACHO 這一交易模式的出現，表明油價的上漲並非暫時的波動，而是當前市場環境的常態。eToro 市場分析師 Zavier Wong 表示，這本質上是市場對美伊衝突的快速解決已經失去希望。Wong 指出，在這場危機的大部分時間裡，每一條停火消息都會引發石油價格暴跌，交易員們一直預期著危機能夠得到解決，但這種情況從未發生。

隨著美伊停火協議的持續生效，布蘭特原油價格已從 4 月底時每桶 126 美元的高位回落，但仍比中東衝突升級前的水平高出 38% 以上。

業界資深人士表示，NACHO 交易的興起不僅代表著市場對高油價的押注，還反映了石油、航運、通膨避險和利率市場的部位轉移。Wong 指出保險市場自戰爭爆發以來的變化，荷姆茲海峽過境保險的戰爭溢價在 3 月份達到峰值，約為船舶每次航行船體價值的 2.5%，而戰前約為 0.1%。根據 eToro 的數據，雖然保費在 3 月後有所下降，但仍約為戰前水平的八倍。Wong 表示，這意味著保險公司沒有將美伊衝突看成短期內可解決的問題。

原油美股均維持高位 市場為何擔憂經濟衰退？

道富銀行分析師表示，TACO 交易現在正與 NACHO 交易同時展開。TACO 指的是 Trump Always Chickens Out，市場押注川普總是會臨陣退縮，這是自去年 4 月關稅戰爆發以來美股屢次反彈的重要因素。

儘管能源價格高漲，但道富銀行分析師指出，這並未阻礙標普 500 指數反彈至歷史新高，這是 TACO 交易與 NACHO 交易正在同時進行的重要證據。

Aviva Investors 高級經濟學家兼策略師 Vasileios Gkionakis 表示，總體而言，市場在能源衝擊下依然相對有序，表現出驚人的韌性，但前景也並非完全樂觀。

他表示，利率市場已經開始反映出人們對能源衝擊長期存在的擔憂，最明顯的信號是近月利率大幅上調，同時大多數殖利率曲線明顯趨於平緩。

近月利率反映的是市場對央行近期貨幣政策的定價，近月利率大幅上調意味著市場預期短期內通膨不會降溫；殖利率曲線趨於平緩意味著長期利率未明顯高於短期利率，體現出利率的反常倒掛，這通常被視為經濟衰退的先兆，市場預期長期經濟增長將受到能源價格高漲的打擊。

Gkionakis 指出，荷姆茲海峽的長期關閉可能會引發「更持久的通膨衝擊」，同時也會增加全球經濟衰退的可能性。

道富銀行分析師在預測中表示，如果未來 1-3 個月原油價格維持在每桶 100 美元的新常態，黃金價格可能難以在 5000 美元附近保持上漲勢頭；如果和平協議達成，荷姆茲海峽重新開放，油價持續下跌至 80 美元，黃金價格可能迅速突破 5000 美元，並再次測試 5500 美元的歷史高價。