英國央行：謹慎按兵不動，存在上行風險 – 道明證券

由 Pooja Kumra 領導的道明證券（TD Securities）宏觀團隊指出，英國央行以 6 比 3 的投票結果將銀行利率維持在 3.75% 不變，鑑於通膨風險仍偏向上行，其措辭較 7 月更偏鷹派。報告強調了修訂後的 GDP 和通膨預測、地緣政治能源風險，以及可能需要進一步收緊政策，並在 11 月或 12 月加息。

政策按兵不動，但鷹派風險画像

"英國央行以 6 比 3 的分歧投票決定將銀行利率維持在 3.75% 不變，符合預期，其中委員 Pill、Greene 和 Mann 投票反對並支持加息。與 7 月相比，措辭更偏鷹派，因為通膨風險仍傾向於上行（英國央行目前預計通膨將在 27 年第一季度升至 4%），"且較 7 月貨幣政策報告發布時更為明顯，第三季度 GDP 工作人員預測已從 0.1% 上調至 0.4%，委員會已準備好採取行動以避免二輪效應。"

"就個別委員而言，行長 Bailey 認為，當前地緣政治局勢使上行風險更加突出，且解決衝突的緊迫性似乎有所減弱。然而，迄今為止，間接能源傳導效應弱於英國央行的預期，而且儘管現在下結論還為時尚早，但出現二輪效應的證據仍然非常有限。如果中東衝突持續較長時間，正如目前看起來的那樣，並且二輪效應出現的風險上升，那麼政策可能需要進一步收緊。"

"MPC 7 月份的預測支持了我們的觀點，即更廣泛的委員會會將政策按兵不動視為維持限制性的手段。然而，基於近期地緣政治風險以及潛在能源衝擊的出現，我們認為可能需要進一步收緊政策。以 Andrew Bailey、Ramsden 和 Lombardeli 等中間派委員為代表，市場上已明顯轉向不排除需要收緊政策的立場。"

"11 月會議將帶來更新的預測，以及英國央行關於需求端和供給端通膨發展的新信息。我們認為，如果油價維持在當前水平，11 月或 12 月加息並不能排除。"

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