美國8月CPI前瞻：通膨會重新加速嗎？美股、美元和黃金迎來關鍵考驗

TradingKey - 美東時間週五（9 月 11 日），美國勞工統計局將公布 8 月消費者物價指數 (CPI)，這是聯準會 9 月 15 日至 16 日利率會議前最後一份重要通膨報告。在 8 月非農明顯強於預期、國際油價漲破 100 美元以及美國公債殖利率維持高檔的背景下，本次 CPI 可能直接影響市場對聯準會 9 月是否升息的判斷。

整體通膨或加速，核心通膨預計繼續放緩

從市場預期來看，美國 8 月整體 CPI 月增 0.4%，顯著高於 7 月的 0.1%，年增預計維持在 3.4%。核心 CPI 月增預計上漲 0.2%，與 7 月持平，年增則預計由 2.5% 進一步降至 2.4%。

近期中東衝突持續干擾能源供應，布蘭特原油已經突破 100 美元，美國柴油與其他能源價格同步上漲。因此，目前市場預計整體 CPI 月增率將由 0.1% 升至 0.4%，能源可能成為推升 8 月整體通膨加速的重要因素。

不過，核心通膨的預期並未同步上升。市場預計，扣除食品與能源後的核心 CPI 月增率仍為 0.2%，核心年增率則由 2.5% 降至 2.4%。如果最終數據符合這一預測，意味著美國通膨可能出現由能源推動整體價格上漲，但基礎通膨繼續緩慢降溫的結構。

對投資人而言，需要重點關注本次 CPI 中的核心 CPI 以及住房、服務等細項。如果整體 CPI 高於預期，但主要由汽油與能源價格推升，而核心 CPI 保持在 0.2% 左右，聯準會對持續性通膨壓力的判斷可能相對謹慎；如果核心 CPI 月增率升至 0.3% 甚至更高，則意味著價格壓力不僅來自能源，基礎通膨降溫速度也可能弱於先前預期。

需要注意的是，美國就業市場先前已表現出較強韌性。8 月非農就業人數增加 16.2 萬人，遠高於約 5.6 萬人的市場預期，失業率維持在 4.1%。數據公布後，市場對 9 月升息 25 個基點的機率一度由 52% 升至 61%，目前仍維持在 60% 左右。

如果 8 月整體與核心 CPI 均高於預期，特別是核心 CPI 月增率超過 0.2%，可能增加聯準會在 9 月進一步升息的理由；如果整體 CPI 受能源推升走高，但核心通膨繼續放緩，則 9 月政策選擇仍存在較大不確定性。聯準會理事沃勒先前表示，如果即將公布的數據繼續顯示通膨向 2% 目標取得進展，他傾向於支持維持利率不變。

8月CPI公佈後，如何影響美股、美元及黃金？

美股方面，當前美股面臨的主要總體經濟壓力之一是美國公債殖利率處於高位。9 月 9 日，10 年期美債殖利率一度升至 4.84% 左右，同期標普 500 指數下跌 0.48%、那斯達克指數下跌 0.64%。

如果 8 月核心 CPI 明顯高於 0.2% 的市場預期，聯準會升息機率和債券殖利率可能進一步上升，對估值較高的科技及成長股形成壓力；如果核心 CPI 符合或低於預期，並顯示基礎通膨繼續降溫，則美債殖利率存在回落空間，對科技股估值相對有利。

美元方面，目前美元並沒有因為美國升息預期上升而持續走強，其中一個原因是歐洲央行和日本央行同樣存在進一步緊縮政策的預期。 如果核心 CPI 高於 0.2%，同時市場進一步提高聯準會升息定價，美國短期公債殖利率可能獲得支撐，對美元相對有利；如果核心 CPI 低於預期，而整體上漲主要來自汽油和能源，美元獲得的支持可能有限。

黃金價格日線圖，來源：TradingView

黃金（XAUUSD）方面，由於近期美國 10 年期公債殖利率升至 2023 年 11 月以來高位，黃金上行壓力沉重。如果核心 CPI 明顯高於預期，並推動市場進一步提高升息機率，黃金可能繼續受到美債殖利率的影響，繼續承壓回落，可能將向下再度測試 4300 美元支撐位，若此位置失守，金價可能將回落向 4200 美元。

如果整體 CPI 雖然上升，但核心 CPI 繼續降至 2.4% 左右，則市場可能降低對持續性通膨重新加速的擔憂，對黃金形成一定支撐，金價有望向上測試 4500 美元，甚至有望向上挑戰 4700 美元關卡。