【百強透視】大幅折讓配售，訊眾通信(02597.HK)為何股價大漲？

9月10日，港股訊眾通信(02597.HK)股價走出一輪凌厲的上漲趨勢，截至發稿，漲幅為22.86%，報43港元/股，市場關注度升溫。

消息面上，今早訊眾通信發佈公告稱，擬配售1119萬股，每股配售價28.20港元，較上個交易日收市價折讓約19.43%，此次配售所得款項淨額約3.14億港元。

資金投向方面，訊眾通信募集淨額絕大部分傾斜於算力新業務：約38%用於算力業務基礎設施及研發環境建設；22%投向算力業務平台與產品研發；15%用於第三方彈性算力、託管服務採購；8%用於算力業務團隊搭建與人才引進；7%用於算力業務市場拓展與生態合作；剩餘10%用作集團一般營運資金。

一般而言，折讓配售通常會使股價承壓下行，而訊眾通信卻走出了一輪逆市行情。但從成交量數據來看，市場對本次配售並未充分認可，截至發稿，該股成交量為1.4萬股，成交金額為63.6萬港元，換手率為0.05%，交投極為清淡。這一矛盾現象背後，折射出市場對訊眾通信轉型算力賽道的複雜預期。

訊眾通信作為國內全棧式雲通信服務商，傳統雲通信服務仍是集團收入壓艙石，面向政企客戶提供語音、短信、智能聯絡中心服務，保持穩健營收。

智算調度業務是公司戰略轉型的核心方向，上半年已經實現商業化零的突破，但尚處於拓展早期，未形成大規模穩定收入貢獻。且前期算力採購、基建、研發、團隊擴張帶來大額現金消耗，上半年公司盈利承壓，經營活動現金流轉負，資金壓力凸顯。

數據顯示，2026年上半年，訊眾通信實現總營收3.26億元（單位人民幣，下同），同比增長19.06%；歸母淨利潤1327萬元，同比下降48.22%。

訊眾通信本次配售募資，意在為智算業務擴張提供彈藥，緩解經營性現金流承壓的局面。

不過，也有謹慎觀點指出，國內算力賽道參與者眾多，行業競爭激烈，項目投入大、回報週期偏長；本次配售較高折讓帶來原有股東權益稀釋；新業務大規模資本開支，短期或將持續拖累整體盈利水平；傳統雲通信行業競爭加劇，主業經營表現會直接影響集團整體抗風險能力。後續，需要持續跟蹤配售進展、算力業務訂單、傳統主業營收利潤數據，評判企業中長期成長成色。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動。訊眾通信作為港股雲通信賽道代表企業，擁有成熟的政企客戶基礎，積極佈局算力新賽道，具備硬科技屬性；但算力新業務尚未形成實質業績貢獻，或將對綜合評分形成一定製約。