馬來西亞：偏鷹派暫停為政策選項保留空間 – 星展銀行

星展集團研究經濟學家 Chua Han Teng 指出，馬來西亞國家銀行（BNM）將隔夜政策利率維持在 2.75%，同時刪除了當前水平是適當的表述。星展銀行預計利率將保持不變直至 2026 年，但認為風險偏向一次性政策正常化。

BNM 按兵不動但釋放靈活信號

"馬來西亞國家銀行（BNM）於 9 月 3 日將隔夜政策利率（OPR）維持在 2.75%，連續第七次按兵不動。"

"鑑於通脹受控且經濟保持韌性，我們維持 BNM 在 2026 年剩餘時間內按兵不動的觀點，但認為風險平衡偏向可能出現一次性政策正常化。"

"在其貨幣政策聲明中，BNM 值得注意地指出了評估通脹前景時需要保持警惕的兩個關鍵領域。"

"首先，政策制定者將繼續評估中東地區仍然複雜且未解決的衝突，這可能會使全球大宗商品價格，尤其是能源價格，相較一年前維持在更高水平，並通過供給側衝擊帶來上行成本壓力。"

"其次，當局將關注強勁的經濟增長（2026 年可能接近 5%，且 2027 年仍具韌性），在一定程度上受人工智能相關強勁利好的推動，是否會因工資增長上升而轉化為更強的需求拉動型價格壓力。到目前為止，這種資本密集型擴張的性質限制了其向國內通脹的溢出。"

"如果後續公布的經濟活動數據和外部發展向好且通脹壓力上升，那麼現在已經為在後續會議上正常化 2025 年 7 月 25 個基點的保險性 OPR 降息打開了大門。"

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