人民幣：隨著再通脹風險，低配頭寸解除——BNY

BNY 的 Geoff Yu 指出，人民幣（CNY）是美國貿易加權籃子中的主要異類，其表現與其他主要貨幣完全相反。7 月至 8 月美聯儲和美國財政部的決策並未對人民幣產生積極反應，而疲弱的國內增長進一步強化了寬鬆預期。如果隨著再通脹預期被計入，中國收益率上升，則可能進一步平倉持有不足的人民幣頭寸，對美元（USD）的影響有限。

中國人民幣資金流向明顯分化

"主要的異類是人民幣（CNY），其表現與美國貿易加權籃子中的其他主要貨幣完全相反。人民幣在 7 月和 8 月對美聯儲和美國財政部的決策完全沒有積極反應。"

"今年中國整條收益率曲線（包括現金利率）在多個時點都跌破了日本對應水平，因此即便即期匯率相較於同類貨幣表現良好，也很難對持有該貨幣給出積極理由。"

"儘管人民幣通常是全球貿易中最受關注的貨幣，但其對美國貿易的影響正在減弱。與中國相比，越南目前對美國的貿易順差更大，儘管其中許多商品屬於轉運。"

"如果隨著再通脹預期被計入，中國收益率開始走高，則可能進一步平倉持有不足的人民幣頭寸。按歷史標準來看，這一過程對美元的影響應會較小。"

"與此同時，關注由中國再通脹驅動的人民幣流入，因為這將是對更廣泛美元持倉回升最明確的對沖。"

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