美聯準會 7 月利率會議前瞻：升息可能性仍存，美股、美元及黃金如何反應？

TradingKey - 聯準會將於美東時間 7 月 28 日至 29 日召開貨幣政策會議，並於 7 月 29 日 14:00 公布利率決議，主席凱文·沃什將在半小時後召開記者會。當前聯邦資金利率目標區間為 3.50% 至 3.75%。由於本次會議不會公布新的經濟預測和利率點陣圖，市場關注重點將集中在政策聲明、投票結果以及沃什對通膨和 9 月政策路徑的表態。

市場預期聯準會按兵不動，但升息可能性仍然存在

從市場預期來看，維持利率不變仍是基準情境。據路透社對 104 位經濟學家的調查顯示，所有受訪者均預計美聯準將在 7 月會議上維持 3.50%至 3.75%的利率區間不變，約四分之三的受訪者還預計利率年內不會調整。

不過，金融市場對意外升息的警惕明顯升溫。最新利率期貨定價顯示，交易員認為美聯準本週升息 25 個基點的機率約為 33.7%，高於兩週前的約 10%。推動預期變化的主要因素，是中東局勢一度推升油價、美國關稅政策增加進口通膨風險，以及美聯準主席沃什減少前瞻性指引後，政策可預測性明顯下降。

近期美國數據則為暫緩升息提供了理由。美國 6 月 CPI 年增 3.5%，低於 5 月的 4.2%；核心 CPI 年增率從 2.9% 降至 2.6%，月增率持平。6 月 PPI 月減 0.3%，但年增率仍達 5.5%，顯示上游價格壓力尚未完全消失。與此同時，6 月零售銷售月增 0.2%、年增 6.7%，表明消費動能有所放緩，但美國經濟並未快速失速。

這意味著美聯準面臨兩難選擇：通膨數據正在降溫，不支持立即升息；但能源、關稅和服務價格風險仍在，消費與就業也沒有弱到迫使政策轉向寬鬆。6 月點陣圖已經釋放出偏鷹變化，九位美聯準官員預計 2026 年至少需要升息一次，只有一位官員預計降息，表明委員會內部對通膨風險仍保持高度警惕。

機構觀點同樣存在明顯分歧。瑞銀表示，如果美聯準為了展示抑制通膨的決心而意外升息，並不會令人感到意外，沃什的態度可能成為最終決定因素。花旗則認為，僅僅為了維護信譽而升息缺乏充分依據，因為市場化通膨預期並未明顯失控。

聯準會決議如何影響美股、美元和黃金走勢？

對美股而言，如果聯準會維持利率不變，同時沃什承認通膨正在降溫，並淡化短期升息的必要性，美債殖利率可能回落，科技股、AI 概念股及其他高估值成長股有望獲得支撐。若聯準會按兵不動，但強調油價、關稅和服務通膨風險，並暗示 9 月可能升息，美股可能出現先漲後跌，高利率維持更久將抬升企業融資成本並壓抑估值。若聯準會意外升息 25 個基點，科技股和中小型股可能領跌，銀行股或因淨利差預期改善而短暫受益，但整體風險偏好仍將下降。

對美元而言，本次會議的關鍵在於聯準會是否強化後續升息預期。如果聯準會意外升息，或者沃什明確表示 9 月仍有必要繼續調高利率，美國公債殖利率可能上升，美元指數有望快速走強。相反地，如果聯準會承認通膨持續改善，並降低 9 月升息的可能性，市場可能下調美國利率預期，美元將面臨拉回壓力。不過，只要沃什沒有釋放降息訊號，美國與其他主要經濟體之間的利差仍可能限制美元的下跌空間。

黃金價格日線圖，來源：TradingView

對黃金而言，美元和實質利率將是決定短線方向的主要變數。若聯準會維持利率不變，沃什表態相對溫和，美元和美債殖利率回落將降低黃金的持有成本，金價有望延續近期反彈，向上測試 4200 美元壓力關卡。若聯準會意外升息，或沃什強調通膨仍高於目標、利率需要在高檔維持更久，美元和美債殖利率可能同步上漲，金價或將再度承壓下行測試 4000 美元關卡支撐。