中國：以生產驅動的增長，需求疲弱——紐約梅隆銀行（BNY）

BNY 的 Geoff Yu 指出，中國上半年數據顯示工業和高科技生產具有韌性，但國內需求疲弱，零售銷售和房地產投資承壓。國家統計局稱經濟運行在合理區間內，但也承認外部環境日益不穩定、國內需求不足，這進一步強化了加大再通脹努力的理由。

高科技強勁與房地產拖累之間的對比

"中國已提高政策緊迫性：第二季度 GDP 增速放緩至 4.3%，國內需求疲弱和房地產拖累主要被出口和高科技生產所抵消。北京並未面臨崩潰，但其增長結構過度依賴出口，並暴露於貿易摩擦之中。再通脹的理由更強了。"

"中國對其上半年經濟表現的評估總體仍然積極。國家統計局表示，儘管面臨外部壓力，經濟仍"運行在合理區間"，並強調生產加快、就業穩定、價格溫和上漲、外貿穩健以及新增長動能快速發展。"

"中國上半年數據表明，韌性生產與疲弱國內需求之間的差距正在擴大。工業增加值年初至今同比增長 5.4%，其中製造業增長 5.6%，高技術製造業則強勁得多，增長 13.3%。6 月份產出同比增速從 5 月份的 4.5% 加快至 5.3%，其中 3D 打印設備、鋰離子電池和工業機器人產量分別同比增長 48.5%、39.3% 和 28.0%。"

"中國的投資和房地產數據表明，經濟的主要弱點所在。扣除農村居民的固定資產投資上半年同比下降 5.7%，其中第一產業投資增長 0.9%，但第二產業和第三產業投資分別下降 1.1% 和 8.4%。基礎設施、製造業和民間投資均出現萎縮，而房地產開發投資下降 18.0%。"

"中國的就業和信貸數據更為穩定，但不足以抵消國內需求疲弱的局面。上半年城鎮調查失業率平均為 5.2%，6 月份降至 5.0%，而截至第二季度末，農民工人數同比增長 0.5%。社會融資總量同比增長 7.4%，至 ¥462.06tn，不過上半年新增融資比一年前少 ¥2.02tn。"

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