印尼：赤字引發外部風險疑問——法國興業銀行

法國興業銀行（Societe Generale）的庫納爾·昆杜（Kunal Kundu）分析了印尼2026年5月的貿易數據，指出這是自疫情以來的首次赤字以及創紀錄的石油和天然氣赤字。他指出出口疲軟、進口強勁以及外部緩衝縮小，但也強調累計出口和下游鎳相關出貨仍具支持作用，尚不確定這是否標誌著暫時中斷或更持久的惡化。

赤字考驗外部韌性論調

"這表明部分進口強勁可能反映了持續的工業生產、投資活動和下游加工努力。關鍵問題是後續的經濟活動是否驗證了這一解釋。"

"如果全球大宗商品價格進一步走弱，或來自中國、美國和印度等主要目的地的需求減弱，印尼的非石油天然氣順差可能面臨額外壓力。因此，關注點不僅是5月的赤字本身，而是它是否預示著更廣泛貿易賬戶安全邊際的縮小。"

"未來幾個月的關鍵問題是，5月是否證明是印尼順差趨勢的暫時中斷，還是更持久惡化的開始。如果能源進口保持高位，而主要大宗商品出口未能恢復，貿易餘額可能成為更重要的宏觀風險。"

"但如果下游出口持續擴大，資本貨物進口轉化為未來的生產能力，5月赤字最終可能被視為經濟轉型的可控成本，而非持續外部疲軟的信號。"

"印尼2026年5月的貿易數據標誌著外部部門的重要轉折點。該國錄得16.1億美元的貿易赤字，扭轉了4月的8900萬美元順差，結束了自2020年5月以來連續72個月的月度貿易順差。"

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