中國：製造業前景光明，需求趨軟 – 大華銀行

大華銀行經濟學家何偉辰評估了中國最新的採購經理人指數（PMI），指出製造業前景積極，得益於強勁的人工智能相關出口需求和穩健的工業利潤，而國內需求和服務業表現疲軟。報告強調整體價格壓力得到控制，但投入成本較高，並認為儘管2026年晚些時候有適度政策寬鬆的空間，近期降息的可能性有限。

製造業表現堅韌，服務業表現不佳

"中國官方PMI顯示，4月份製造業前景保持積極，伊朗戰爭迄今對製造業的溢出效應有限，強勁的人工智能相關需求持續推動出口增長。然而，五一勞動節假期前國內需求有所減弱。整體價格壓力似乎得到控制，儘管製造業的原材料和生產者價格仍然較高。"

"中國物流與採購聯合會（CFLP）製造業PMI連續第二個月處於擴張區間（讀數>50），4月份為50.3（彭博預期：50.1，3月：50.4）。積極的前景得益於私營部門RatingDog中國製造業PMI的增強，達到52.2（彭博預期：51.0，3月：50.8），這是連續第五個月擴張，也是自2020年12月以來的最高水平。"

"CFLP非製造業PMI以比預期更快的速度收縮，4月份下降0.7點至49.4（彭博預期：49.8，3月：50.1），主要受新訂單和新出口訂單疲軟影響，儘管商業預期較3月有所改善。服務業指數（4月49.6，3月50.2）和建築業指數（4月48.0，3月49.3）均有所下滑。銷售價格指數的收縮加深（4月48.1，3月49.9），顯示需求相對疲軟。"

"總體來看，中國工業部門展現出積極前景，早期數據顯示2026年第一季度工業利潤同比增長15.5%（3月：15.8%，1-2月：15.2%），得益於生產者價格的回升。然而，這種增長不均衡，反映在有色金屬（銅、鋁、鎳）、化工和電信等行業的改善，但製藥、汽車和通用設備製造等行業的利潤在3月仍在下降。"

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