達里歐呼籲提高黃金持倉至15%！美伊戰爭以來金價跌超10% 為何還應增持黃金？

TradingKey - 美伊戰爭已進入第 9 週，橋水基金創辦人達里歐呼籲投資者提高黃金持倉，將配置比例提升至投資組合的 5%-15%，原因是全球不確定性已顯著上升。

從戰爭爆發至今，現貨黃金價格已經下跌超過 10%。相比去年全年將近 70% 的漲幅，黃金今年以來僅上漲 5%。為何在此背景下，達里歐依然看好黃金的表現？

去美元化加速 黃金迎來「黃金時代」

儘管戰爭以來黃金持續下跌，但達里歐恰恰認為目前的宏觀環境利多黃金，核心原因是「美元體系之外的交易正在增多」。他表示，國際間以人民幣結算的交易量近期有所上升，美國透過制裁手段影響全球金融體系，以及全球貿易格局正在發生的變化，都在侵蝕美元體系的主導地位，這有利於助推黃金的漲勢。

美元指數 2025 年全年跌幅近 10%，今年早些時候也曾跌至四年低點，顯示去美元化的趨勢已愈演愈烈。但在美伊戰爭的衝擊下，美元近期再次成為市場的避險首選，使得金價承壓，跌至 4600 美元以下。

滯脹、AI與大週期：為何選擇黃金

達利歐指出，自美伊戰爭爆發以來，標普 500 指數依然保持漲勢，漲幅接近 4%，顯示美國企業獲利依然強勁。但與此同時，油價也因戰爭爆發飆升，造成通膨上行與就業市場走弱並存的局面，這是典型的滯脹現象。

這樣的經濟環境疊加上世界的多極化演變、AI 浪潮的席捲，構成了普通人難以迴避的複雜社會背景。達利歐認為，AI 在促進經濟社會發展的同時，很可能加劇本已懸殊的貧富差距，將進一步加劇社會矛盾。

在訪談中，達利歐運用其「大週期」理論解釋了眼下世界正在發生的變化。他認為我們已經處於相對靠後的階段，當下此時債務水準高企，內部矛盾加劇，這一階段往往會催生經濟和政治體系的重大重組。在這一時期，投資者應該學會分散投資，避免將過多資金投入單一資產類別或市場。而在傳統金融資產波動劇烈時，黃金將起到對沖作用。

黃金命脈在油價 霍爾木茲海峽前景不明

眼下全球範圍內最不確定的因素之一是荷姆茲海峽的開放，這一現實因素透過直接影響油價，進而傳導至通膨來影響黃金價格。盛寶銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 也表示，當前貴金屬市場走弱，不是因為地緣局勢動盪，而是因為原油漲價催生的通膨風險。他表示，現階段貴金屬的整體行情走向，完全跟隨能源市場。

但目前依然難以判斷美伊戰爭及荷姆茲海峽的前景。原定於上週末在巴基斯坦舉行的美伊談判未按原計畫進行，最新消息是川普已指示助手準備對伊朗實施長期封鎖，荷姆茲海峽或將持續關閉。但鑒於川普在國內所面臨的政治壓力，他很有可能再次向伊朗服軟。達里歐表示，美國希望從這場戰爭中以勝利者的姿態退場，但留給美國決策的時間已經所剩無幾。

Hansen 認為，儘管目前黃金走勢低迷，但長期結構趨勢並未改變，支撐黃金走強的結構性驅動因素依舊穩固。