亞洲外匯：日元領漲者和出口背景 - 三菱東京日聯銀行

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Michael Wan 解釋稱，如果日元持續走強，韓國韓元（KRW）、泰銖（THB）、新加坡元（SGD），以及在較小程度上菲律賓披索（PHP）將是主要受益的亞洲外匯貨幣，因為它們對美元/日元的敏感度更高。他指出，自 2025 年以來，人民幣離岸價（CNH）、台幣（TWD）和印度盧比（INR）與日元走勢的相關性及條件貝塔值已下降。穩健的亞洲 PMI 數據表明出口動能強勁，預計增長將放緩至 2027 年，但整體仍將維持在較高水平。

KRW、THB、SGD、PHP 對 JPY 的敏感度

"總體而言，昨天公布的亞洲 PMI 數據表明，出口動能仍然相當穩健，這也與我們追蹤的領先指標相一致，後者顯示出口增長應會放緩至 2027 年，但整體仍將保持在較高水平。"

"從亞洲外匯整體來看，我們的分析顯示，韓國韓元，以及在較小程度上的泰銖、新加坡元和菲律賓披索，對日元走勢的敏感度依次更高。"

"對大多數貨幣而言，這種敏感度自 2025 年以來已有所下降，CNH、TWD 和 INR 尤其如此。"

"KRW 是最突出的一个，過去 2 年裡，其條件貝塔值和相關性都在上升。"

"因此，如果日元繼續走強，我們預計在亞洲外匯背景下，KRW、THB、SGD，以及在更小程度上的 PHP 將受益。"

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