道瓊斯工業平均指數期貨未參與上揚，因7月加息押注逐漸升溫

• 道瓊斯指數表現疲軟，而標普500和納斯達克綜合指數創下歷史新高，科技股承擔了全部重任。
• 指數期貨在隔夜和盤前時段持續走低，動能深陷超賣區間。
• 降息預期悄然消退，交易員在週四關鍵通脹數據公布前，開始定價7月加息的真實可能性。

經過一個長週末，道瓊斯工業平均指數（DJIA）成為異類，這對任何看好本輪反彈的人來說都應引起擔憂。週二，標普500和納斯達克綜合指數在對存儲晶片的狂熱買盤推動下，創下新的盤中紀錄高點，而道瓊斯工業平均指數收盤下跌約0.3%，其期貨在假期稀薄的隔夜和盤前時段持續走低。美國市場因陣亡將士紀念日週一休市，因此這是本週對市場情緒的首次真實檢驗，而按價格加權的道瓊斯指數則默默拒絕接受市場其他部分所認可的觀點，即脆弱的美伊停火協議等同於和平協議。

道瓊斯無法共享的科技狂熱

這波上漲只有一個引擎，而道瓊斯幾乎沒有份額。美光科技（MU）股價飆升17%，市值突破1萬億美元，分析師紛紛上調存儲晶片相關股票評級，同行晶片製造商希捷科技（STX）和西部數據（WDC）也乘勢上漲。這正是那種高貝塔、資本支出驅動的熱情，推動納斯達克和標普500上漲，卻幾乎對以工業、金融和傳統經濟重磅股為主的道瓊斯指數無甚影響。道瓊斯的表現不只是噪音，而是指數成分告訴你市場信心真正所在與缺失之處。

期貨市場不買帳

隔夜的價格走勢印證了這種懷疑態度。期貨在早盤於50,800點附近橫盤震盪後，清晰下破並在盤前時段跌向50,500點區域，遠離接近51,000點的高位。市場並無恐慌，僅是持續單向下滑，隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）跌至區間底部，處於深度超賣狀態。這種情況可能引發反彈，但如此沉重的市場通常只有在停止創出更低高點後才會吸引買盤。在期貨未重回50,800點前，阻力最小的路徑仍指向下方，若50,500點失守，50,000點整數關口將成為明顯的吸引點。

油價在發聲

股市投資者持續忽視的一個因素是原油。週二早些時候美國對伊朗南部的襲擊被描述為停火期間的自衛行動，但未能平息能源市場。西得克薩斯中質油（WTI）下跌約2%，至每桶93美元附近，而布倫特原油則上漲約4%，接近100美元，這種分化表明市場更擔心水路供應風險，而非確信衝突已結束。布倫特油價重回三位數，且油價仍遠高於年初水平，支撐上週漲勢的通脹緩解故事正岌岌可危。道瓊斯指數因其成分更偏向經濟敏感型股票，通常比科技股主導的指數更快感受到這種壓力。

週四的PCE數據是唯一關鍵數字

這正是反彈樂觀情緒與數據相撞之處。一個月前，市場幾乎不認為美聯儲（Fed）會在7月加息。如今，根據芝商所（CME）FedWatch工具，交易員定價約13%的7月加息概率。降息押注不僅消失，還轉向加息方向。隨著油價堅挺和價格壓力日益根深蒂固，週四GMT12:30公布的個人消費支出價格指數（PCE）成為本週的轉折點。核心PCE預計同比上升至3.3%，整體通脹率預計加速至3.8%，若數據偏熱，將為鷹派提供期貨市場已在準備的彈藥。

目前，只要道瓊斯指數未重回50,800點，市場偏向下行，50,500點是關鍵防線，50,000點是下一個目標。若能重回50,800點，將中和看跌傾向，51,000點附近的高點將重新進入視野，但考慮到PCE數據臨近且市場已定價完美，這一目標難度不小。標普500和納斯達克可繼續在晶片熱潮中追逐紀錄，道瓊斯及其背後的加息概率卻發出不同信號，兩者必有一錯。

道瓊斯5分鐘圖