儘管傳統資產市場活動強勁，比特幣仍停滯不前

• 比特幣基本持平，而股市創下新高，凸顯其與更廣泛全球市場動能的脫節。
• Coldcard 錢包被盜引發了約 119,000 枚沉睡比特幣的轉移，但這一活動並未帶來任何拋售壓力。
• 比特幣正顯示出此前市場底部曾出現的特徵，但此次反彈缺乏推動早前回升的機構需求。

據 Glassnode 週三發布的報告稱，比特幣（BTC）表現低迷，而股市小幅走高、黃金走低，這表明市場正陷於機構需求減弱與賣方耗盡跡象增多之間。

該公司表示，比特幣缺乏波動與全球市場的普遍上漲形成鮮明對比，主要股指創下新高，黃金則延續漲勢。

Glassnode 寫道：「除了這份報告所討論的資產之外，一切都在上漲。」

Coldcard 錢包被盜後，比特幣幾乎未承受壓力

該報告審視了市場對多個自托管 Coldcard 硬體錢包遭入侵並被盜資金的反應。儘管此次盜竊引發了顯著的鏈上活動，但對 BTC 價格幾乎沒有造成影響。

事件發生後，至少一年未動的 BTC 在三天內轉移量升至 119,000 枚 BTC，約為被盜數量的 200 倍，錢包持有者出於謹慎將資金轉移至新地址。

然而，只有約十分之一的這些 BTC 流向交易所，而新錢包創建在數日內恢復正常。與此同時，持有時間不足一個月的錢包中的供應量繼續上升，表明用戶只是將資產遷移至新的冷存儲，而非出售。

Glassnode 表示：「本輪週期中最大規模的舊幣被迫轉移並未產生可測量的賣壓，也沒有明顯的價格反應。」

比特幣缺乏強勁需求推動，市場底部跡象顯現

報告指出，比特幣開始展現出與市場底部相關的特徵，儘管與以往週期不同。這些信號是透過長期缺乏活躍度形成的，而不是恐慌性拋售。

從歷史上看，主要底部通常伴隨著價格的急劇下跌和波動率飆升。這一次，在數月的橫盤交易中，獲利能力逐步壓縮，而波動率一直異常低迷。

Glassnode 表示，其 Seller Exhaustion Constant 已降至當前週期的最低水平，並進入了此前市場底部形成的區間。不過，該指標仍比早前熊市低點時的水平高出約三分之一。

機構需求仍是缺失的催化劑

Glassnode 還強調了機構需求持續疲弱。報告稱，美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）以及企業財庫買家近幾個月合計未能提供有意義的支撐。僅 6 月份，ETF 淨流出就錄得約 65,800 枚 BTC，創下歷史最大單月撤資規模，而企業財庫買入不足以抵消這些贖回。

Glassnode 補充道：「無論底部如何形成，在那股定義過去兩年的結構性買盤轉向之前，都必須在沒有這股買盤的情況下形成。」

儘管前景低迷，該公司指出，期權市場仍異常平靜。上行隱含波動率已降至歷史最低水平，而下行波動率仍相對正常，這表明交易員既沒有為看漲情景付費，也沒有為看跌情景付費。

儘管極度壓縮的市場歷史上往往會向上突破，但 Glassnode 表示，比特幣當前的結構缺乏推動此前反彈的需求水平。

截至撰寫本文時，比特幣報 64,900 美元，過去 24 小時上漲 1%