美元：就業人數疲軟下行空間有限 – 道明證券

道明證券（TD Securities）策略師預計，如果 7 月非農就業數據或失業率令人失望，美元（USD）僅會出現溫和走弱。他們認為美元指數（DXY）將維持在接近 99 的 200 日均線上方，鑑於美國投資者在美國通脹數據更有說服力地放緩之前不願建立美元空頭頭寸，若非農就業意外向好，則將支持美元進一步上漲。

非農就業數據公布前後的美元反應情景

"我們預計 7 月非農就業人數 [Nonfarm Payrolls] 在 6 月意外低於預期的 5.7 萬人之後，小幅回升至 7 萬人。私營部門就業增長可能為 5.5 萬人，政府部門增加 1.5 萬人，主要由地方招聘帶動。"

"失業率 [UE] 在 6 月下降後，可能持平於 4.2%。勞動參與率的下行動能可能將繼續，而住戶調查中的就業人數可能反彈。總體而言，我們對失業率預測的鷹派風險略高，降至 4.1%的概率高於升至 4.3%的概率。"

"如果非農就業意外向好，美元應有更大空間繼續高位盤整，尤其是兌英鎊和澳元，因為這兩者的美元多頭倉位並不擁擠。"

"如果非農就業不及預期或失業率上升，我們預計美元下行空間有限。在這種情景下，我們的基準預期是美元指數仍將維持在 99 關口上方的 200 日均線上。"

"如果非農就業意外向好，美元應有更大空間繼續高位盤整，尤其是兌英鎊和澳元，因為這兩者的美元多頭倉位並不擁擠。2026 年以來，美國數據一直與全球平均水平持平或高於全球平均水平。另一份向好的非農就業意外數據，可能會增強市場參與者的看法，即美國貨幣政策已不再具有限制性，經濟正站在新一輪增長週期的門檻上。"

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