歐元兌英鎊企穩，德國政治不確定性和PMI限制走勢

• 週一歐元/英鎊交投於0.8575附近，幾乎與前一日持平，此前週五曾下跌。
• 德國的政治不確定性限制了對歐元的需求，而油價下跌則提供了一定支撐。
• 投資者將注意力轉向本週晚些時候公佈的歐元區和英國商業活動數據。

週一撰寫本文時，歐元/英鎊交投於0.8575附近，當日幾乎持平。由於德國的政治擔憂部分抵消了油價下跌帶來的支撐，歐元（EUR）難以對英鎊（GBP）重新獲得看漲動能。

在總理弗里德里希-默茨（Friedrich Merz）的政黨在週末的地方選舉中受挫後，德國政治不確定性再次成為焦點。默茨將這一結果描述為一場"災難"，同時重申他打算繼續留任並推進已經在進行中的經濟改革。政治背景使投資者在本週初對歐元保持謹慎。

不過，油價下跌為這一共同貨幣提供了積極的對沖。布倫特原油跌破100美元關口，較上週高點低逾8%。較低的能源成本通常有利於高度依賴能源進口的歐元區經濟，因為這有助於緩解企業和消費者的成本壓力。

投資者也在評估歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）的貨幣政策前景，這兩者是歐元與英鎊之間利差的關鍵驅動因素。

歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德強調，未來的利率決定將取決於經濟數據，並將逐次會議作出。英國（UK）方面，英國央行行長安德魯-貝利表示，進一步收緊貨幣政策仍可能是必要的，這有助於英鎊保留一定支撐。

荷蘭合作銀行認為12月歐洲央行加息大概率發生，但大多只是暫時性的

荷蘭合作銀行的策略師表示，他們"新的能源價格預測使再次加息的可能性大於不可能"，並預計歐洲央行"將在12月將存款便利利率上調25個基點至2.75%"。他們強調，"這並不是轉向更強硬的政策反應"，而是對"額外能源衝擊"的校準式回應，在他們看來，這種衝擊"對通膨的打擊比對經濟活動更早也更嚴重"。在此背景下，他們認為"可能需要進一步收緊政策，以維持預期錨定，並防止第二輪效應"，因此他們"預計12月將再加息一次"。

不過，荷蘭合作銀行強調，這並不是一輪持續收緊週期的開始。"考慮到能源價格應在3月開始回落，我們認為政策制定者不需要再維持這種姿態太久。因此，我們僅預測再加息一次，"他們寫道。儘管他們承認，"高能源價格持續的時間越長，第二輪效應真正形成的風險就越大"，但他們指出，"這正是前兩次加息以及12月的後續加息試圖緩解的問題。"他們補充說，只要"數據和調查並未顯示第二輪效應可能出現，歐洲央行就無需作出更強硬的回應"。

就中期政策路徑而言，荷蘭合作銀行認為，"任何高於當前2.50%的存款便利利率上調"都應被視為"暫時性的"，而且"歐洲央行很可能在2027年下半年將其逆轉"。他們還強調，這也是"我們尚未將3月加息納入預測的另一個原因：眾所周知，貨幣政策發揮作用存在漫長且不固定的時滯，因此到那時歐洲央行很可能已經在關注能源驅動的通膨飆升尾聲之外的情況"。

市場目前將注意力轉向本週的宏觀經濟日程。歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德定於週一晚些時候在法蘭克福發表講話，而歐元區和英國的9月採購經理人指數（PMI）初值將於週三公佈，可能為兩地經濟動能提供新的線索，並為歐元/英鎊提供更清晰的方向性催化劑。