英鎊：上升的價格壓力挑戰英國央行——德意志銀行

德意志銀行的 Sanjay Raja 指出，英國（UK）通脹在8月份上升，整體消費者物價指數（CPI）同比為3.1%，為去年12月以來最高。儘管核心CPI和食品通脹仍然低迷，但能源和服務價格表現出令人擔憂的強勁勢頭。Raja強調，通脹運行高於英國央行（BoE）的預測，並預計CPI將在年底前後接近4%，這使政策決策更加複雜。

通脹上升引發政策疑問

"英國通脹在8月份做了大多數預測者認為它會做的事：上升。整體CPI升至3.1% y/y——創下去年12月以來的最高讀數。"

"首先，顯而易見的是，通脹正在上升。能源價格是8月份推動整體CPI上升的最大正貢獻因素，因為汽油價格環比上漲7%，取暖油價格也環比上漲13%。隨著布倫特原油價格仍在走高，預計泵價將進一步上漲，家庭可能會承受更多痛苦。"

"其次，服務價格動能出現了一些令人擔憂的趨勢。私人租金錄得自2024年11月以來最大的月度漲幅（0.49% m/m）。餐飲價格也以今年2月以來的最高速度上漲，環比上漲0.45%。醫療服務環比上漲0.4%。雖然整體指標講述的是一個故事，但還有另一個故事：生活成本壓力正在加劇。"

"第三，與英國央行的預測相比，通脹動能比預期更熱。事實上，整體CPI現在比英國央行的預測高出0.25個百分點。服務業CPI比英國央行的預測高出20個基點。對英國央行而言，唯一值得寬慰的一點是食品通脹仍在逆勢而行。食品通脹（包括非酒精飲料）仍維持在同比1.3%——比英國央行的預測低近0.7個百分點。"

"總而言之，通脹正在上升，且目的地未知。中東局勢持續加劇通脹壓力。按我們的估算，即將到來的Ofgem價格上限將在1月份上調超過20%。食品價格雖然目前疲弱，但在近期熱浪、乾旱以及潛在厄爾尼諾事件的推動下，仍有上漲壓力。對英國央行而言，將通脹維持在2%的任務變得更加艱難。我們自己的預測顯示，CPI有望在年底前後接近4%。利率可能具有限制性，但貨幣政策委員會（MPC）的關鍵政策問題仍將是：這種限制性是否足夠？風險管理考量已變得更強，近期加息的可能性也有所增強。"

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