A SpaceX vai se fundir com a Tesla? Barclays vê progresso este ano à medida que a integração de IA se mostra fundamental

TradingKey - SpaceX (SPCX) e Tesla (TSLA): rumores de fusão ganham força.

O analista do Barclays (BCS), Dan Levy, afirmou em um relatório recente que as duas empresas poderiam anunciar uma fusão antes da assembleia anual de acionistas da Tesla em 2026. Com base nos prazos regulatórios exigidos, a expectativa é que a assembleia ocorra até, no máximo, 6 de dezembro. Se a proposta de fusão precisar ser submetida a votação nessa assembleia de acionistas, o anúncio poderá ocorrer entre o final de outubro e o início de novembro. No entanto, quanto mais próximo da data da reunião, mais difícil será concluir a preparação dos documentos e garantir o apoio dos acionistas.

Foco da Fusão Não É Carros e Foguetes, mas Integração Vertical de IA

Do ponto de vista dos negócios tradicionais, a Tesla produz veículos elétricos, equipamentos de armazenamento de energia e robôs, enquanto a SpaceX opera principalmente com foguetes, internet via satélite e infraestrutura espacial, aparentando pertencer a setores distintos. No entanto, à medida que ambas as empresas se expandem simultaneamente para a inteligência artificial, as fronteiras entre seus negócios estão se tornando difusas.

A Tesla está desenvolvendo o Robotaxi, o FSD e o Optimus, com foco principal na aplicação de IA a dispositivos do mundo real, como veículos e robôs. Por outro lado, a SpaceX vem posicionando o treinamento de modelos, serviços de conectividade e infraestrutura de computação por meio da xAI, do Grok, de redes de satélites e de data centers orbitais. Se as duas empresas se fundirem, modelos, chips, energia, redes e dispositivos de uso final poderão ser integrados em um único sistema.

O projeto de chips Terafab reforça ainda mais esse elo. A fábrica foi planejada para produzir semicondutores para veículos da Tesla, o Robotaxi e o Optimus, ao mesmo tempo em que atende à demanda por chips dos satélites de computação orbital da SpaceX. Em comparação com investimentos, aprovações e compras realizados separadamente pelas duas empresas, operações unificadas poderiam reduzir gastos redundantes e encurtar os ciclos de implantação de tecnologia.

Já existem negociações comerciais ativas entre ambas as partes. A SpaceX comprou anteriormente cerca de US$ 131 milhões em Cybertrucks, enquanto a SpaceX e a xAI também adquiriram centenas de milhões de dólares em equipamentos de armazenamento de energia Megapack da Tesla. Essas transações demonstram que as capacidades de energia e fabricação da Tesla já se tornaram parte integrante dos empreendimentos espaciais e de IA de Musk.

SpaceX Pode se Tornar Adquirente em Transação

De acordo com as projeções do Barclays, um potencial negócio tem maior probabilidade de assumir a forma de uma transação feita totalmente em ações, na qual a SpaceX adquiriria a Tesla. Atualmente, a SpaceX está avaliada em cerca de US$ 2,1 trilhões, enquanto o valor de mercado da Tesla gira em torno de US$ 1,5 trilhão, elevando o valor de firma combinado para perto de US$ 3,6 trilhões.

Sem considerar um prêmio de aquisição, o Barclays estima que cada ação da Tesla poderia ser trocada por aproximadamente 0,7 ação da SpaceX, deixando os atuais acionistas da Tesla com uma participação de cerca de 40% na empresa combinada. No entanto, a relação de troca final ainda dependerá do preço das ações antes de qualquer anúncio, das avaliações dos conselhos de administração e do resultado das negociações entre as duas partes.

Esse arranjo também poderia fortalecer o controle de Musk sobre a empresa combinada. Musk detém cerca de 20% de participação na Tesla, ao mesmo tempo em que possui quase metade da participação econômica da SpaceX, acompanhada por um percentual maior de direitos de voto impulsionado por uma estrutura acionária de duas classes. Se os direitos de supervoto da SpaceX forem mantidos, ele poderá controlar mais da metade do poder de voto da entidade combinada.

Esse pode ser um motivo central pelo qual o negócio atrai Musk. Em comparação com a estrutura atual, em que dois conselhos de administração separados analisam a Terafab, investimentos em IA e transações entre partes relacionadas, uma fusão reduziria a coordenação interna, ao mesmo tempo em que traria maior escrutínio para a questão do poder de governança excessivamente concentrado.

Votação dos acionistas é o maior obstáculo para a fusão

Mesmo que as sinergias industriais tenham certo apelo, o negócio ainda enfrentaria um complexo escrutínio regulatório e por parte dos acionistas. Os acionistas de ambas as empresas, Tesla e SpaceX, provavelmente precisariam aprovar a transação, e os principais pontos de discórdia poderiam incluir como os diretores interessados se abstêm de votar, se a relação de troca de ações é justa e se os direitos dos acionistas minoritários estão devidamente protegidos.

Alguns acionistas da Tesla poderiam se preocupar com o fato de que a SpaceX, a xAI e os negócios de computação orbital — que possuem diferentes perfis de rentabilidade e estruturas de fluxo de caixa — aumentariam as despesas de capital da empresa. Enquanto isso, os acionistas da SpaceX poderiam questionar se as operações de satélites e lançamentos de alto crescimento deveriam ser utilizadas para adquirir a Tesla, que continua sob pressão da demanda do setor automotivo.

A aprovação dos acionistas é outro obstáculo crucial. O Barclays destacou que uma certa proporção de votos não exercidos por corretoras (broker non-votes) esteve presente na última assembleia geral anual da Tesla, o que implica que, se a empresa desejar buscar a aprovação de uma grande transação, ainda precisará focar no engajamento dos acionistas e na mobilização de votos.

No geral, uma fusão entre a Tesla e a SpaceX possui uma lógica industrial clara, sobretudo à medida que as duas empresas apresentam uma crescente sobreposição de negócios em modelos de IA, fabricação de chips, sistemas de armazenamento de energia, redes de satélites e dispositivos inteligentes. No entanto, passar de uma sinergia estratégica para uma transação formal ainda exige superar diversos obstáculos, incluindo valuation, governança corporativa, votação de acionistas e aprovação regulatória.