Resultados da Micron geram consenso sobre superciclo de memória: Wall Street projeta boom se estendendo até 2030, cenário do setor se transforma

TradingKey - O relatório de resultados acima do esperado da Micron Technology ( MU), divulgado após o fechamento do mercado na quarta-feira, está reformulando a perspectiva cíclica para a indústria global de chips de memória.

O desempenho desta gigante de memória de IA não apenas impulsionou o otimismo de Wall Street, mas também foi apelidada de 'uma das três ações mais importantes do mundo' pelo analista Daniel O'Regan, da Mizuho Securities, com sua influência atrás apenas da Nvidia e da controladora do Google, a Alphabet.

O relatório de pesquisa mais recente do BofA Securities aponta que este superciclo de memória impulsionado por IA pode se estender até 2027, e pode até mesmo durar até 2030, à medida que o setor passa por uma transformação estrutural.

Armazenamento de IA enfrenta escassez estrutural; contratos de longo prazo garantem alta lucratividade

O analista de semicondutores do Bank of America, Vivek Arya, enfatizou que "sem memória, não há IA" e que o atual aumento nos lucros do setor reflete uma mudança estrutural permanente, em vez de uma alta cíclica tradicional. Ele destacou que a fabricação de chips de memória otimizados para IA exige de três a quatro vezes a capacidade de produção dos produtos de computação tradicionais, e que o desequilíbrio entre oferta e demanda persistirá pelo menos até o fim de 2027.

As restrições estruturais do lado da oferta tornaram-se o principal suporte para o superciclo, uma vez que a construção de novas fábricas enfrenta múltiplos obstáculos, incluindo custos elevados, aprovações regulatórias e problemas de abastecimento de energia e água, o que significa que, mesmo até 2028, a expansão da capacidade efetiva continuará limitada.

A atualização de fábricas legadas consome recursos substanciais de salas limpas, e o aumento de rendimento (yield) para nós avançados continua lento. Isso, combinado com a alta taxa de conversão de HBM em relação ao DRAM tradicional, limita ainda mais a capacidade total disponível.

Do lado da demanda, a aceleração na construção de infraestrutura de IA está impulsionando uma forte demanda por produtos de ponta, como HBM4, SOCAMM e GDDR7. Embora o crescimento nas remessas de bits no segundo semestre de 2026 e em 2027 seja superior ao esperado, ele ainda permanecerá abaixo de 20%.

A Micron fechou acordos de longo prazo (LTAs) com 16 clientes, garantindo visibilidade de preços, volumes e fornecimento. Esse modelo está reconfigurando o mecanismo de precificação do setor, alinhando-se à lógica da indústria de foundries de Taiwan, e espera-se que reduza a volatilidade cíclica e sustente uma alta rentabilidade no longo prazo.

No entanto, à medida que a participação dos LTAs aumenta, o espaço para aumentos significativos no preço médio de venda (ASP) será reduzido, e espera-se que as tendências de ASP moderem até o terceiro trimestre de 2026.

Chips de memória rumo a um mercado de um trilhão de yuans

O guidance da Micron indica que a receita trimestral para o período findo no final de agosto de 2025 é de aproximadamente US$ 50 bilhões, o que se traduz em uma receita anualizada de cerca de US$ 200 bilhões. Extrapolando a partir da participação de mercado da Micron de aproximadamente 20%, o tamanho do mercado global de chips de memória está prestes a atingir US$ 1 trilhão, corroborando o modelo setorial do Bank of America que projeta vendas trimestrais de US$ 257 bilhões (anualizadas em mais de US$ 1 trilhão) para o terceiro trimestre de 2026.

Notavelmente, apesar de as despesas de capital (Capex) da Micron neste ciclo terem mais do que dobrado em comparação com um ciclo normal, seu fluxo de caixa livre ainda registrou um crescimento significativo. Isso destaca a melhoria na qualidade dos lucros, impulsionada pela transição estrutural para produtos de ponta, proporcionando suporte financeiro para o ciclo de alta de longo prazo do setor.

Valuations continuam baixas, com todo o setor otimista em relação ao armazenamento de IA.

Apesar da forte alta nos preços das ações de semicondutores, os valuations continuam baixos. Arya destacou que o múltiplo P/L projetado (forward P/E) da Micron permaneceu praticamente inalterado este ano e está atualmente abaixo de 10x, o que, assim como no caso das gigantes Nvidia e Broadcom, é inferior ao P/L do S&P 500. Ele prevê que a implantação da infraestrutura de IA continuará até 2030 e, embora o crescimento possa não sustentar uma taxa anual elevada de 60% a 70%, a expansão estrutural persistirá.

No entanto, Arya também alertou que o desenvolvimento do setor depende, em última análise, da inovação e da comercialização downstream. "O único fator limitante é se os usuários finais têm imaginação suficiente para desenvolver novas aplicações e monetizá-las." Isso significa que o crescimento de longo prazo do setor de memórias depende não apenas do progresso tecnológico, mas também da contínua expansão e implementação de cenários de aplicação de IA.

Atualmente, as principais fabricantes asiáticas de memória, incluindo Samsung e SK Hynix, compartilham da perspectiva otimista da Micron sobre o setor, fortalecendo ainda mais a confiança do mercado na sustentabilidade deste ciclo.