OpenAI revela buraco negro financeiro às vésperas de IPO: prejuízo líquido do 1º trimestre supera US$ 21,3 bilhões, compromissos de compra de poder computacional de 665 bilhões de yuans pesam fortemente

TradingKey - De acordo com uma reportagem do The Information de 16 de junho, a OpenAI divulgou diversas métricas financeiras em um documento aos acionistas. A receita da OpenAI no primeiro trimestre de 2026 atingiu US$ 5,7 bilhões, enquanto sua queima de caixa no mesmo período saltou para US$ 3,7 bilhões, com ambos os números praticamente triplicando em comparação ao mesmo período do ano anterior.

De acordo com documentos divulgados pelo Financial Times, os gastos totais da OpenAI atingiram US$ 34 bilhões no ano passado, com um prejuízo líquido de US$ 38,5 bilhões — quase oito vezes o seu prejuízo líquido de US$ 5,1 bilhões em 2024.

Esses números destacam a agressiva queima de caixa da OpenAI antes de seu IPO, atraindo forte escrutínio do mercado. Além disso, quais outros buracos negros financeiros foram revelados pelos dados divulgados recentemente pela OpenAI, e eles afetarão sua estreia pública?

Receita dispara, mas queima de caixa continua

A queima de caixa da OpenAI no primeiro trimestre de 2026 já superou a metade de sua receita, o que é, sem dúvida, um número impressionante. Mais notavelmente, ambas as métricas estão crescendo quase no mesmo ritmo, indicando que o modelo de negócios atual da OpenAI ainda não é capaz de reduzir automaticamente os custos unitários por meio de economias de escala. Se esse padrão continuar, será difícil para a OpenAI recuperar seus custos. De acordo com as projeções da OpenAI, a queima de caixa anual atingirá US$ 25 bilhões este ano, com previsão de mais do que dobrar para US$ 57 bilhões no próximo ano.

Os custos operacionais e as despesas com P&D são assombrosos.

O prejuízo líquido do 1T superou US$ 21,3 bilhões, dos quais aproximadamente US$ 12,4 bilhões consistiram em despesas contábeis sem efeito de caixa. Mesmo desconsiderando essas despesas, o prejuízo operacional do 1T permaneceu elevado, em US$ 9,3 bilhões. Isso incluiu mais de US$ 2,3 bilhões em remuneração baseada em ações para funcionários, que mais do que dobrou na comparação anual, indicando que a pressão operacional real da OpenAI continua extremamente alta.

P&D é outra grande despesa, com os gastos em P&D do 1T atingindo US$ 8,6 bilhões, cobrindo investimentos essenciais, como o treinamento de modelos. Além disso, o custo das receitas no 1T foi de US$ 3,5 bilhões, impulsionado principalmente pelos custos de inferência de modelos. Embora a margem bruta tenha melhorado, subindo de 33% no mesmo período do ano anterior para 39% no primeiro trimestre deste ano, o lucro bruto resultante de aproximadamente US$ 2,2 bilhões ainda está longe de ser suficiente para cobrir seus massivos gastos com P&D.

Uma análise da Fortune aponta que as duas maiores despesas da OpenAI atualmente são P&D e marketing. Cortar esses dois orçamentos, combinado com o aumento de preços ou a abertura de novas fontes de receita, pode eventualmente ajudar a empresa a obter lucro. No entanto, reduzir o investimento em P&D é o desafio mais difícil, pois as empresas de IA precisam intensificar seus esforços de P&D para desenvolver os modelos de melhor desempenho a fim de reter clientes.

Além disso, de acordo com uma reportagem do The Wall Street Journal, a OpenAI está considerando reduzir drasticamente suas tarifas de tokens para iniciar uma guerra de preços contra a rival Anthropic para conquistar clientes, uma medida que poderia corroer sua margem bruta recentemente melhorada.

Compromissos de aquisição de capacidade computacional alcançam até US$ 665 bilhões

Até o final do ano passado, os compromissos de compra de poder computacional da OpenAI com provedores de serviços em nuvem foram estimados em até US$ 665 bilhões, quase 20 vezes suas despesas totais de todo o ano. Embora a maior parte desses compromissos ainda não esteja refletida no balanço patrimonial, eles representam um fardo muito real e pesado para a OpenAI.

Assim que essas compras de poder computacional começarem a se materializar e a se refletir nas métricas financeiras da OpenAI, a empresa enfrentará um escrutínio muito mais rigoroso do mercado. Se a demanda por poder computacional de IA começar a desacelerar, a OpenAI ainda terá que arcar com a conta dessa despesa potencial, e esses compromissos de compra poderão se tornar o gatilho para uma implosão da empresa.