Prévia do CPI de setembro dos EUA: a inflação pode acelerar, como as ações dos EUA, o dólar e o ouro reagirão?

TradingKey - Os EUA divulgarão seus dados do CPI de setembro na quarta-feira (14 de outubro), no horário da Costa Leste americana, o que será um dos relatórios de inflação mais importantes antes da reunião de política monetária do Federal Reserve nos dias 27 e 28 de outubro. Atualmente, o mercado prevê amplamente que, impulsionada pela alta dos preços da energia, a inflação cheia dos EUA possa continuar a acelerar, enquanto o crescimento do núcleo da inflação deve desacelerar.

CPI de setembro pode ter forte repique, chances de alta de juros do Fed em outubro permanecem baixas

Com base nas expectativas do mercado, a previsão de consenso indica que o CPI de setembro subiu 3,7% na comparação anual, acima dos 3,4% de agosto, enquanto o núcleo do CPI em ritmo anual deve ter uma ligeira alta para 2,5%, ante 2,4%. Na comparação mensal, o mercado espera que o CPI cheio suba cerca de 0,6%, significativamente acima dos 0,4% de agosto, ao passo que o núcleo do CPI deve avançar 0,2%, desacelerando em relação aos 0,3% de agosto.

Para os investidores, o aspecto mais notável deste relatório do CPI é a potencial divergência acentuada entre a inflação cheia e o seu núcleo. Os preços internacionais da energia permaneceram elevados em setembro, com as tensões no Oriente Médio impulsionando a gasolina e outros custos de energia, o que pode atuar como o principal fator por trás da aceleração do CPI cheio. Se o núcleo do CPI permanecer controlado em torno de 0,2% na comparação mensal, isso sugeriria que o choque energético ainda não se espalhou visivelmente para os preços mais amplos de bens e serviços, mantendo relativamente limitadas as preocupações do mercado em relação a novos aumentos rápidos de juros pelo Fed.

Vale destacar que os riscos de inflação nos Estados Unidos ainda não diminuíram. A mais recente pesquisa de consumo do Federal Reserve Bank de Nova York mostrou que as expectativas de inflação de um ano entre os consumidores norte-americanos subiram para 3,9% em setembro, ante 3,6%, atingindo o nível mais alto desde maio de 2023. Os consumidores também esperam que os preços de várias categorias — incluindo gasolina, alimentos, aluguel e cuidados médicos — continuem a subir. Isso indica que, mesmo que o núcleo do CPI desacelere temporariamente, o Fed ainda precisa monitorar se os preços da energia e as expectativas de inflação serão repassados para os preços dos serviços e salários.

Enquanto isso, dados recentes do mercado de trabalho deram ao Fed algum espaço para adotar uma postura de observação. O relatório de emprego não agrícola (payroll) dos EUA criou apenas 29.000 vagas em setembro, significativamente abaixo das expectativas do mercado, de 90.000. A taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,2%, enquanto o ganho médio por hora aumentou apenas 0,1% na comparação mensal. Com o desaquecimento do mercado de trabalho, as expectativas de aumentos consecutivos de juros pelo Fed em outubro diminuíram visivelmente.

De acordo com a ferramenta CME FedWatch, o mercado atualmente atribui uma probabilidade de cerca de 19% para uma alta de juros pelo Fed em outubro, embora as apostas em um aumento em dezembro permaneçam próximas de 85%. Portanto, se o núcleo do CPI vier em linha com as expectativas, em 0,2%, é mais provável que o Fed faça uma pausa em outubro e continue monitorando os dados subsequentes do PCE e do emprego. No entanto, se o núcleo do CPI atingir 0,3% ou até mesmo 0,4%, acompanhado de uma reaceleração da inflação de serviços, as expectativas de altas de juros em outubro ou dezembro podem se intensificar significativamente.

Como o CPI de setembro impactará as ações dos EUA, o dólar e o ouro?

Para as ações norte-americanas, o núcleo do CPI pode ser mais importante do que o CPI cheio. Se o CPI cheio subir para 3,7% devido aos preços mais altos da energia, mas o núcleo do CPI avançar apenas 0,2% na comparação mensal, o mercado poderá interpretar a pressão inflacionária como decorrente principalmente de um choque energético de curto prazo. Isso reforçaria as expectativas de que o Federal Reserve fará uma pausa no aumento dos juros em outubro, o que é relativamente favorável para setores com valuations elevados, como o Nasdaq, IA e semicondutores. Por outro lado, se o núcleo do CPI atingir 0,3% ou um patamar ainda maior, o mercado poderá elevar novamente as expectativas de alta de juros pelo Fed. Atualmente, o rendimento da Treasury de 10 anos dos EUA permanece em torno de 5,2%, e as taxas de juros elevadas tornaram-se um fator decisivo que limita a expansão dos valuations das ações americanas. Portanto, uma leitura do CPI acima do esperado poderá pressionar as ações de crescimento do setor de tecnologia.

Quanto ao dólar americano, se o CPI de setembro, particularmente o núcleo do CPI, vier acima das expectativas, a moeda poderá continuar a encontrar suporte nas expectativas de juros. O índice do dólar subiu recentemente para perto de uma máxima em 18 meses e, embora tenha recuado para cerca de 102,39 durante a sessão de negociação asiática de 13 de outubro, as taxas de juros americanas permanecem elevadas. Dados de inflação mais fortes do que o previsto podem levar o mercado a aumentar a probabilidade de uma alta de juros em outubro ou dezembro e a impulsionar os rendimentos das Treasuries dos EUA, sustentando o dólar. Por outro lado, se o núcleo do CPI avançar apenas 0,2% ou até menos, o dólar poderá passar por um recuo temporário, visto que o mercado consolidaria ainda mais as expectativas de manutenção das taxas pelo Fed em outubro.

Gráfico diário do preço do ouro, Fonte: TradingView

Quanto ao ouro (XAUUSD), o ouro à vista está sendo negociado atualmente perto de US$ 4.180, com as recentes taxas de juros elevadas e o dólar forte limitando o potencial de alta dos preços do ouro. Se o núcleo do CPI vier acima das expectativas, o aumento das apostas em altas de juros pelo Fed poderá impulsionar novamente o dólar e os rendimentos das Treasuries dos EUA, pressionando o ouro; se o núcleo do CPI for moderado ou até abaixo do esperado, a probabilidade de um aumento de juros em outubro cairá ainda mais, e um recuo nos rendimentos das Treasuries e no dólar poderá impulsionar uma recuperação do ouro. O mercado precifica atualmente uma baixa probabilidade de alta de juros em outubro, portanto o que o ouro realmente precisa monitorar é uma surpresa expressiva de alta no núcleo da inflação, e não apenas a energia impulsionando o CPI cheio para 3,7%.