Os próximos raios eleitorais do Japão, como planos de gastos mais altos, correm o risco de desestabilizar os mercados de títulos

O mercado de títulos no Japão está quebrando sob pressão, e todos os dedos estão apontando para uma coisa: a próxima eleição da Câmara Alta em 20 de julho.

O que deve ser apenas mais um shuffle político agora parece um gatilho para uma mudança financeira, tanto dentro do país quanto muito além.

Com os rendimentos dos títulos do governo já pairando nos níveis próximos, os investidores estão se preparando para mais volatilidade, especialmente se a política fiscal ficar mais frouxa e a dívida inicia o balão novamente.

Não se trata mais de números. Esta eleição pode mudar toda a direção econômica do Japão. Os eleitores estão sendo oferecidos promessas de cash e cortes no imposto sobre o consumo, que podem parecer bem no papel, mas soletram problemas para os mercados de títulos que já lidam com a crescente incerteza da inflação e da taxa de juros.

Os vigilantes de Bond circundam a dívida do Japão como tubarões

A frase “Vigilantes de Bond” está sendo sussurrada nos círculos financeiros novamente, e o Japão pode ser seu próximo grande jogo. Esses são investidores de renda fixa que resgatam a compra de dívidas do governo quando acham que o risco não vale o retorno. A idéia deles direcionando o Japão costumava ser absurdo. Afinal, o Banco do Japão possui mais da metade da dívida nacional e manteve o controle rígido da curva de rendimento por anos.

Mas esse era o antigo Japão. Agora, a inflação está aumentando , a dívida está aumentando e a política está mudando. Ed Yardeni, o investidor veterano que cunhou o termo "Vigilantes de Bond" na década de 1980, acredita que estamos voltando para esse território.

Em uma nota da Yardeni Research, a empresa alertou sobre "as altas chances de que o próximo governo japonês se volte para cortes de impostos e aumentasse os gastos de maneiras que desencadeiam os vigilantes dos títulos". E uma vez assustados, todo o mercado global de títulos pode sentir a ripple.

O rendimento japonês de títulos de longo prazo nas notas de 30 e 40 anos já saltou quase um ponto percentual completo no ano passado. Se as coisas continuarem com as tendências assim, esse salto ficará pequeno em retrospectiva. E o kicker? Esta eleição também está sendo vista como um referendo sobre a coalizão do primeiro -ministro Shigeru IshibA. Se seu aperto enfraquecer, espere que a trajetória da dívida se incline ainda mais agressivamente.

O economista -chefe Joseph Brusuelas, da RSM, disse : "É uma prévia de chegar a trac , pois os EUA precisam atender às demandas concorrentes por dólares federais escassos, que normalmente resultam em aumento de gastos do governo, taxas de juros mais altas, rendimentos mais altos e inflação mais alta". Em outras palavras, o Japão pode estar apenas mostrando ao mundo o que vem a seguir.

Os medos de downgrade de crédito crescem com promessas de cortes de impostos

Aqui está o verdadeiro medo: a classificação de crédito do Japão pode estar indo para um rebaixamento. Isso não é apenas especulação - está aparecendo nos números. Os dados da Bloomberg mostram que os pagamentos de juros como uma porcentagem de receita estão subindo rapidamente. Este ano, esse número deve atingir 12,2%, acima de 9,9% apenas um ano atrás. Se essa trajetória se mantiver, atingirá uma alta de oito anos até março de 2026.

Na última vez em que essa proporção superou 13%, em 2015, a S&P Global Ratings rebaixou o crédito do Japão para A+. A diferença é, naquela época, não havia pânico. O BOJ estava executando um programa de estímulo enorme e comprando títulos como Candy. Esse não é mais o caso. A inflação está em alta. O banco central está tentando recuar. E isso significa que a rede de segurança se foi.

Um rebaixamento hoje não apenas atingia o Japão. Isso desencadearia os efeitos globais porque os investidores japoneses são os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA. E com o BOJ não suprimir mais rendimentos de longo prazo, como costumava, qualquer instabilidade nos JGBs (títulos do governo japonês) flui diretamente para os mercados globais. A análise da Bloomberg sobre o spread de 10 a 30 anos confirma que esses títulos se tornaram muito mais reativos a choques pequenos.

Bo Zhuang, um estrategista da Loomis Sayles Investments Asia, alertou: "Se o Partido Democrata Liberal perdesse a maioria nas próximas eleições da Câmara Alta, pode forçá -lo a aceitar um corte mais amplo de impostos sobre o consumo, o que seria um grande golpe".

Zhuang também disse que os investidores estrangeiros provavelmente reduziriam a exposição aos títulos do governo japonês se a sustentabilidade da dívida se tornar uma questão de primeira página novamente. E neste momento, com as promessas de campanha centradas em cortes e folhetos de impostos, isso não é mais hipotético. É em que o mercado está precificando.

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