O Japão reduz as vendas de títulos de 30 e 40 anos em 10%

O Japão está fazendo uma rara mudança no meio do ano para aliviar a venda em seus mercados de dívida cortando quantos títulos há muito datados é vendida pelo resto do ano fiscal.

O Ministério das Finanças reduzirá as vendas planejadas de títulos do governo japonês de 30 e 40 anos (JGBs) em cerca de 10%, em uma resposta direta aos rendimentos de spiking e leilões fracassados que sacudiram os investidores no mês passado.

Isso reduz a emissão geral de títulos e ocorre quando o governo tenta impedir que a oferta demais esmaga o mercado ainda mais. A mudança foi apresentada em um rascunho visto pela Reuters, e atinge o certo, pois os investidores globais de dívida começaram a recuar do artigo ultra-longo.

Este corte atinge três vencimentos importantes: dívida de 20, 30 e 40 anos. Todos eles terão menor emissão em todo leilão mensal a partir de julho. O título de 20 anos é reduzido em 900 bilhões de ienes, agora totalizando 11,1 trilhões de ienes para o ano.

Os 30 anos também perdem 900 bilhões de ienes, reduzindo-o para 8,7 trilhões de ienes, enquanto os 40 anos caem 500 bilhões de ienes, terminando em 2,5 trilhões de ienes. São 100 bilhões de ienes raspados por leilão para cada um desses tenores de longo prazo.

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O Ministério das Finanças não está apenas recuando. Também está redirecionando. Como parte do mesmo plano, ele venderá mais títulos de curto prazo, incluindo anotações de dois anos e contas mais curtas. Cada um deles terá 600 bilhões de ienes a mais em emissão.

A partir de outubro, cada leilão de títulos de dois anos aumentará 100 bilhões de ienes, atingindo 2,7 trilhões de ienes. Além disso, eles também emitirão 500 bilhões de ienes mais em JGBs garantidos por diretores, destinados a investidores de varejo, tentando equilibrar sua base de investidores e absorver mais demanda de indivíduos em vez de apenas instituições.

O Ministério das Finanças do Japão também está se preparando para recomprar títulos super antigos que carregam cupons baixos. Isso pretende reequilibrar a oferta e a demanda, especialmente porque esses títulos mais antigos não são muito atraentes em um ambiente de maior rendimento. Todo esse programa de emissão revisado será discutido com os revendedores primários durante uma reunião programada na sexta -feira, onde as autoridades devem receber feedback antes de travar as alterações.

O pano de fundo disso não é apenas sobre o próprio mercado do Japão. Todo o mercado global de títulos está sob pressão, com os investidores despejando dívidas de longo prazo em geral, à medida que as preocupações com inflação e crédito aumentam novamente. É em parte por isso que os JGBs mais datados do Japão se tornaram um alvo no mês passado. Os investidores não queriam mais manter a duração. Os rendimentos super longos surgiram. Os leilões caíram. Foi quando o Ministério das Finanças teve que intervir.

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As consequências já chegaram ao mercado de títulos. Após as notícias do corte no sucesso de emissão de longo prazo, a demanda por JGBs de cinco anos disparou. O leilão mais recente obteve a maior proporção de licitação em quase dois anos. O rendimento de cinco anos caiu 4 pontos base, liquidando 0,965% na quinta-feira à tarde.

Enquanto isso, as coisas há muito tempo não se beneficiaram muito. O rendimento de 30 anos realmente subiu 1,5 pontos base para 2,945%, mostrando que o mercado ainda não está calmo nesse final da curva.

Esta não é a primeira vez que o Japão reduz os títulos longos. plano de títulos originais para o ano já levou em consideração em vendas menores de 30 e 40 anos devido ao menor apetite do setor de seguros. A maioria das seguradoras de vida, que é os compradores tradicionais de papel longo, já havia abastecido cedo para atender às novas regras de solvência.

Mas o que realmente quebrou o sistema foi a venda global e o pânico sobre a sustentabilidade da dívida em países ricos. Isso arrastou o Japão também.

Nem todo mundo fica impressionado com a maneira como o Japão lidando com isso. Katsutoshi Inadome, que é estrategista sênior da Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, disse que a medida para evitar a emissão de cinco anos capturou mercados de surpresa. "Foi uma surpresa (positiva) para o mercado que o governo não está aumentando as vendas de JGBs de cinco anos na revisão", disse .

Mas então ele acrescentou uma abordagem mais franca sobre a mudança mais ampla: "a dependência mais pesada de títulos de curto prazo é um sinal da queda da qualidade de crédito do Japão. Essencialmente, não é a responsabilidade do Ministério das Finanças, mas os legisladores de realizar gerenciamento de dívidas com um senso de crise".

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