Wall Street precisa diminuir sua dependência no enredo do Fed Dot

Wall Street está preso na trama do ponto novamente, e está se transformando em uma piada. Antes da reunião do Federal Reserve nesta quarta -feira, comerciantes, economistas e qualquer pessoa que observe o Fed for Living esteja todos presos a uma pergunta: a previsão mediana de 19 funcionários do Fed mostrará uma taxa de juros cortada em 2025, ou dois?

É isso. Esse é o grande mistério. Não se espera que as taxas

Segundo a Bloomberg, essa obsessão ficou ridícula. As projeções são construídas sobre previsões econômicas cheias de buracos e incerteza, mas todo o mercado continua tratando -os como uma ciência dura. Isso faz parte da razão pela qual alguns funcionários do Fed estão falando abertamente sobre como mudar o sistema. 

No momento, o gráfico de pontos é atualizado em todas as outras reuniões. Cada ponto representa o que um formador de políticas acha que a taxa de juros deve ser até o final do ano. Então Wall Street trata a média - ou mais especificamente, a mediana - como se for o plano de jogo secreto do Fed.

O caos interno do Fed vaza para a confusão pública

A reunião de junho de 2024 provou como isso pode ser enganoso. Em março, a projeção mediana mostrou três cortes. Então, em junho, isso caiu para apenas um. Mas quando setembro chegou, o Fed reduziu as taxas por um ponto percentual completo - vá além do que a trama havia sugerido. O enredo do ponto não preparou o mercado para isso. Isso enganou.

As coisas ficaram mais apertadas em março passado. Quatro autoridades disseram que zero cortes. Quatro disseram um. Nove adivinharam dois. Dois previstos três. Esse cluster foi de média para uma mediana de dois cortes. Mas se apenas dois desses funcionários decidirem esta semana aumentar sua projeção a um corte, toda a mudança mediana muda. De repente, o mercado acha que o Fed mudou de rumo - novamente.

Esse tipo de confusão é exatamente o motivo pelo qual pessoas como Minneapolis alimentavam o Presi dent Neel Kashkari têm um problema com a coisa toda. Ele disse : "Você está tendo que fazer, essencialmente, previsões que as pessoas levam muito a sério, e não pode comunicar o quão incerto é realmente, porque você precisa colocar esses punhados de pontos".

O presidente Jerome Powell disse repetidamente que o enredo do ponto não é uma promessa ou um plano. É apenas parte do resumo mais amplo das projeções econômicas. Ele diz que não é vinculativo. Mas ninguém ouve. Wall Street ainda o trata como uma declaração de intenções, não especulações.

Kashkari chegou a admitir em uma conferência do Fed: "Na maioria das vezes, eu realmente me arrependo de ter que preencher o set. De vez em quando, estou muito feliz por termos o setembro".

Esse é o problema. Os dados estão sendo usados de uma maneira que não foram construídos. As pessoas se apegam aos medianos do DOT como se a economia se comportasse exatamente como o Fed adivinhou, com meses de antecedência, com metade da história faltando.

As autoridades consideram a eliminação da mediana da parcela do ponto

Esta semana pode finalmente ser a que força a mudança. O Fed já está planejando uma revisão de como se comunica com o público. E todo esse problema de ponto está na frente e no centro. O lote de pontos foi lançado pela primeira vez em 2012, quando as taxas de juros estavam próximas de zero. 

O objetivo naquela época era mostrar aos investidores que as taxas permaneceriam baixas por um tempo, para apoiar a recuperação. Isso fazia sentido então. Mas agora, com inflação , tarifas e tudo o mais voando, não está mais ajudando.

Alguns funcionários querem deixar cair o enredo de pontos completamente. Outros não querem perder a transparência. Powell sugeriu no início deste ano que eles estão abertos a ajustar o formato, talvez abandonando completamente o número médio.

Uma ideia que está flutuando é manter a propagação total das projeções, mas usando algo chamado "tendência central". Isso significa cortar as três suposições mais altas e mais baixas e, em seguida, mostrando o alcance intermediário. Dá ao público uma noção de onde estão as cabeças do Fed - sem deixar os mercados se fixarem em um único número como eles fazem com a mediana.

Isso reduziria o ruído. No momento, um ou dois pontos podem mover toda a mediana e enviar aos investidores um frenesi. Remover isso pode ajudar a acalmar as coisas, especialmente quando as próprias autoridades não estãodent em suas previsões.

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