A ameaça de venda por detentores corporativos do BTC é um 'risco sistêmico' para os mercados: Coinbase

As empresas públicas que usam posições alavancadas para adquirir Bitcoin poderiam colocar os mercados em um risco sistêmico, de acordo com o Coinbase Monthly Outlook para junho. A Crypto Exchange afirmou que existe a possibilidade de pressão de venda forçada e discricionária no mercado de criptografia, mesmo que o sentimento geral pareça positivo na segunda metade de 2025.

A equipe de pesquisa da Coinbase prejudicou dent de 228 empresas de capital aberto que agora detêm mais de 820.000 BTC coletivamente. Apenas 20 empresas financeiras têm um subconjunto imitando ativamente o modelo de acumulação de alto risco e financiado por dívidas usado por empresas como a estratégia (anteriormente MicroStrategy).

Essas empresas emitem dívidas, geralmente na forma de notas conversíveis, para aumentar o capital usado quase exclusivamente para o acúmulo de criptografia.

Holdings de criptografia alavancada institucional podem levar a vendas

De acordo com a Coinbase, essas empresas têm pouca ou nenhuma receita operacional fora de suas participações digitais de ativos e são negociadas com um prêmio em relação aos seus ativos líquidos subjacentes. 

Os padrões contábeis introduzidos pelo Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) em dezembro de 2023 permitem que as empresas relatem ativos digitais com valor justo de mercado. Removeu restrições anteriores que exigiam marcar perdas sem reconhecer ganhos não realizados. 

A mudança contábil, a partir de dezembro de 2024, ajudou as empresas a criar estratégias do Tesouro focadas em Bitcoine quais termos de Coinbase “veículos de criptografia de capital aberto” (PTCVs).

A Coinbase mencionou dois riscos com os PTCVs, o primeiro sendo forçado a venda, onde as empresas podem não ter escolha a não ser descarregar as participações para atender a dívida se o refinanciamento for inatingível.

Grande parte dessa dívida, emitida durante períodos de baixas taxas de juros, ocorrerá entre 2029 e 2030, mas algumas notas têm recursos de resgate precoce até 2026.

Os dados do gráfico no relatório mostram que empresas como estratégia, tumulto e semler científica têm bilhões em notas conversíveis pendentes.

A maturidade a longo prazo pode reduzir o risco imediato, mas a Coinbase alerta que, se as condições do mercado se deteriorarem ou com as taxas de juros, elas poderão ser forçadas a vender ativos, pois provavelmente deixariam de refinar as dívidas.

O segundo risco é a venda discricionária motivada, onde as empresas podem optar por vender partes de sua criptografia para financiar operações ou necessidades de fluxo cash . Mesmo sem sofrimento financeiro, dado seu grande número de acumulação, essas liquidações podem desencadear sentimentos negativos no mercado. Se os preços caírem, outras entidades podem correr para sair.

"Mesmo uma venda inesperada relativamente pequena por uma dessas entidades poderia desestabilizar a confiança dos investidores e levar a um evento de liquidação mais amplo", escreveu Coinbase. 

Alívio da estabilidade econômica 

A Coinbase reiterou que a economia dos EUA mostrou o crescimentotronGer-Than, com temores de recessão em grande parte recuando. A estimativa do GDPNOW do Federal Reserve Bank de Atlanta aumentou de 1,0% no início de maio para 3,8% até 5 de junho. Coinbase acredita que a mudança apóia os preços dos ativos e reduz a probabilidade de uma crise econômica.

Dito isto, a curva de rendimento do Tesouro dos EUA, especialmente com rendimentos de títulos de 30 anos, registrou 5,15% em 21 de maio, uma alta de duas décadas. O aumento das taxas de longo prazo pode diminuir as condições financeiras, aumentar os custos de empréstimos e sufocar o crescimento de PTCVs pesados por dívidas.

De acordo com um gráfico dentro do relatório, há uma correlação entre o estresse macroeconômico e a volatilidade do mercado de criptografia. Se os rendimentos há muito tempo subirem muito rapidamente, os mercados de ações e crédito poderiam sofrer uma queda, afetando indiretamente as empresas de criptografia alavancada.

Ainda assim, Coinbase insistiu que as perspectivas para Bitcoin são principalmente positivas, devido ao declínio do domínio do dólar americano e um impulso na liquidez global. Por outro lado, os altcoins podem lutar para combinar com Bitcoin porque têm uma demanda institucional mais fraca e maior volatilidade.

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