As discussões sobre o financiamento circular são retomadas enquanto a Firmus, apoiada pela Nvidia, planeia o segundo maior IPO da Austrália

A Firmus Technologies vai abrir uma oferta pública inicial de ações no valor de 7 mil milhões de dólares no dia 6 de outubro e fará a sua abertura de capital na Bolsa de Valores da Austrália (ASX) no dia 22 de outubro.

Com um valor-alvo próximo dos 50 mil milhões de dólares, este seria o segundo maior IPO da Austrália. O negócio serve também como teste para avaliar até que ponto os investidores seguirão o modelo de financiamento circular da Nvidia, dado que a empresa investiu fortemente na Firmus.

Como funcionará o IPO da Firmus Technologies?

A Firmus confirmou que planeia angariar cerca de 7 mil milhões de dólares australianos (aproximadamente 5 mil milhões de dólares americanos) na sua oferta pública inicial (IPO). As ações da empresa estarão disponíveis para licitação institucional a partir de 6 de outubro.

Na sequência, a empresa planeia estrear-se na Bolsa de Valores da Austrália (ASX) a 22 de outubro.

Ao preço-alvo divulgado, a empresa seria avaliada em cerca de 50 mil milhões de dólares australianos, fazendo desta a segunda maior oferta pública inicial (IPO) da história da Austrália, apenas atrás da privatização da Telstra em 1997 e superior à oferta de 5,68 mil milhões de dólares australianos da Medibank Private em 2014.

A Firmus deverá apresentar o seu prospeto, o documento oficial que detalha as finanças e os riscos da empresa, a 8 de outubro. Os investidores de retalho terão então a oportunidade de licitar entre 12 e 19 de outubro, antes da estreia em bolsa a 22 de outubro.

Segundo relatos, a Firmus realizou uma digressão global de duas semanas para gerar procura para a venda das suas ações. A digressão terá começado na Ásia, passado pela Europa e pelos Estados Unidos, e terminado com sessões em Sydney e Melbourne, onde os co-CEOs da empresa, Oliver Curtis e Tim Rosenfield, se reuniram diretamente com investidores.

Como é que a Firmus Technologies chegou a valer 50 mil milhões de dólares?

Inicialmente, a Firmus era uma empresa de mineração bitcoin . Os seus três fundadores, Tim Rosenfield, Jonathan Levee e Oliver Curtis, criaram a empresa em Sydney em 2019 e, com o tempo, mudaram o foco para a construção de data centers de IA energeticamente eficientes, trabalhando com parceiros como a CDC Data Centres, a Megaport e a Nvidia.

No entanto, dos sete locais previstos, apenas dois estão atualmente em funcionamento, enquanto os outros cinco ainda estão em construção e deverão estar concluídos nos próximos dois anos.

Apesar disso, o valor da empresa disparou. Em setembro de 2025, a Nvidia apoiou uma ronda de financiamento de 330 milhões de dólares, que avaliou a Firmus em 1,85 mil milhões de dólares. Em abril de 2026, a Coatue Management liderou uma ronda de 505 milhões de dólares , elevando o valor da empresa para 5,5 mil milhões de dólares. Esta ronda estava ligada ao design do chip Vera Rubin DSX da Nvidia e elevou o total angariado em seis meses para 1,35 mil milhões de dólares.

Em agosto de 2026, o valor da empresa tinha saltado novamente para cerca de 10,5 mil milhões de dólares (aproximadamente 15 mil milhões de dólares australianos) após ter angariado mais 2 mil milhões de dólares para um projeto chamado Projeto Southgate. Com a meta de IPO divulgada, a Firmus valeria mais do que a empresa de design Canva, que ainda é de capital fechado.

Os maiores clientes da Firmus são também os seus maiores apoiantes. Em junho de 2026, a empresa assinou um contrato de 30 mil milhões de dólares (cerca de 43 mil milhões de dólares australianos) com a Nvidia para construir um centro de computação de IA de 360 megawatts em Batam, na Indonésia, utilizando 170.000 chips da Nvidia. Posteriormente, a 8 de setembro de 2026, a Firmus revelou que a OpenAI era cliente de dois centros planeados na Malásia. O acordo elevou a sua capacidade totaltracpara mais de 900 megawatts.

Outros grandes investidores incluem a Regal Funds Management, a Archibald Capital, a Tectonic Investment Management, a Ellerston Capital, a Blackstone, a Jane Street e os investidores bilionários Alex Waislitz e a família Pratt.

Curiosamente, um dos co-CEOs, Oliver Curtis, foi preso há cerca de dez anos, aos 30 anos, por uso de informação privilegiada que lhe rendeu 1,43 milhões de dólares. Cumpriu 12 meses de pena e foi libertado em 2017. Posteriormente, investiu 250 mil dólares na Firmus, quando a empresa valia apenas 81 milhões de dólares.

Os investidores que procuram segurança encontram-na sob a forma de ações dos fundadores, que ficarão bloqueadas durante um período após o IPO. Apenas 10% destas ações poderão ser vendidas ao fim de 12 meses, e outros 39,9% ao fim de dois anos.

O que é o “financiamento circular” e porque é que preocupa os investidores?

O financiamento circular ocorre quando uma empresa como a Nvidia investe dinheiro noutra empresa, e essa empresa, por sua vez, utiliza esse dinheiro para comprar os produtos da Nvidia. Os críticos argumentam que isto pode fazer com que a receita e a procura pareçam maiores do que realmente são, porque o mesmo dinheiro circula num ciclo.

A Nvidia abordou abertamente esta crítica na sua conferência telefónica de resultados de 26 de agosto de 2026, quando a sua diretora financeira, Colette Kress, disse aos analistas que algumas pessoas lhe chamariam financiamento circular, mas a empresa vê a situação de forma diferente.

Além da Firmus, a Nvidia estabeleceu parcerias de financiamento com empresas como a Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR, com o objetivo de desbloquear mais de 500 mil milhões de dólares para infraestruturas de IA.

o total de compromissos financeiros e garantias divulgados pela empresa ultrapassou os 530 mil milhões de dólares , mais de três vezes o valor registado apenas três meses antes.

O analista Joseph Moore, da Morgan Stanley, também defendeu o modelo de financiamento da Nvidia, argumentando que, como grande parte do dinheiro vem de investidores externos e não diretamente da Nvidia, isso limita o risco de todo o ciclo se desfazer.

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