Um cessar-fogo de duas semanas no Irã derrubou o preço do petróleo em 10% e fez Bitcoin ultrapassar os US$ 72.000: começou a desmoronar em poucas horas

Em 8 de abril, após 40 dias de conflito implacável, os Estados Unidos e o Irã concordaram com um cessar-fogo de duas semanas, mediado pelo Paquistão. Esta foi a primeira trégua real implementada desde o início da guerra, em 28 de fevereiro, e os mercados mundiais reagiram quase instantaneamente. Bitcoin disparou para mais de US$ 72 mil, enquanto o petróleo despencou mais de 10%, para US$ 94 o barril. Dados da Coinglass mostram que mais de US$ 600 milhões em posições em futuros de criptomoedas foram liquidadas, com mais de US$ 420 milhões correspondendo a posições vendidas. Os mercados globais também apresentaram uma recuperação, com os principais índices, como o KOSPI, subindo 6,87%, o Nikkei 5,39% e os futuros do S&P 500 subindo 2,57%. Por algumas horas, houve tráfego de petroleiros no Estreito de Ormuz, mas essa situação se mostrou de curta duração.

O que parecia ser um ponto de virada desmoronou em questão de horas. Pouco depois da entrada em vigor do cessar-fogo, Israel lançou o que descreveu como seus maiores ataques contra o Líbano, argumentando que o acordo não se aplicava ao país, conforme noticiado pela PBS . Em resposta, o presidente do Parlamento iraniano anunciou que três cláusulas já haviam sido violadas e reforçou o controle sobre o Estreito. A realidade agora é que este cessar-fogo começa a se parecer muito mais com uma pausa do que com uma resolução. Os mercados reconhecem isso e, no momento da redação deste texto, o petróleo voltou a ultrapassar os US$ 97 e Bitcoin retornou à faixa dos US$ 71 mil.

O que o cessar-fogo realmente diz e onde se contradiz 

O cessar-fogo, que o mercado precificou como um caminho sólido para uma resolução, foi repleto de contradições e interpretações desde o momento em que foi anunciado. Em 8 de abril, a NBC News noticiou que Trump afirmou que os EUA "suspenderiam os bombardeios e ataques ao Irã por um período de duas semanas", sob a condição de que o Estreito de Ormuz fosse reaberto para a navegação comercial. O primeiro-ministro do Paquistão, Shehbaz Sharif, que mediou o acordo, declarou que ele abrangia "todos os lugares, incluindo o Líbano e outros", com negociações de acompanhamento agendadas para sexta-feira, 10 de abril, em Islamabad, segundo a Al Jazeera .

Poucas horas depois, Trump e Netanyahu disseram o contrário, afirmando que o Líbano não estava incluído no acordo. Israel, então, agiu de acordo com essa interpretação, lançando o que descreveu como seus ataques mais poderosos contra o Líbano, incluindo o centro de Beirute, quase imediatamente após a entrada em vigor do cessar-fogo. 

A resposta do Irã foi imediata, fechando novamente o Estreito após permitir brevemente o tráfego de petroleiros. O Washington Post noticiou que o Irã acusou os EUA de violarem os termos do cessar-fogo e que o presidente do Parlamento iraniano afirmou que três cláusulas já haviam sido "descumpridas".

O problema maior é que os termos principais nunca foram de fato conciliados. A proposta de cessar-fogo de 10 pontos do Irã, segundo a CNBC , afirma a continuidade do controle iraniano sobre o Estreito de Ormuz. Por outro lado, a condição imposta por Trump exige que ele seja aberto sem qualquer limitação, incluindo a cobrança de pedágio. Essas duas posições são fundamentalmente incompatíveis e a trégua de duas semanas basicamente mascara a divergência em vez de resolvê-la. A revista Fortune observou que os termos do cessar-fogo efetivamente deixam o Irã com poder de barganha contínuo sobre o Estreito. O problema aqui não é apenas a fragilidade do cessar-fogo, mas sim o fato de que as partes envolvidas não concordam sobre o que ele realmente abrange.

Como os mercados reagiram: US$ 72 mil, e então a correção 

O que vimos em 8 de abril foi uma história em dois atos. No primeiro ato, vimos os mercados se recuperarem com a notícia do cessar-fogo. Bitcoin subiu acima de US$ 72 mil e atingiu uma alta de US$ 72.800, um nível não visto desde 18 de março. Enquanto isso, a notícia da reabertura do Estreito de Ormuz fez o petróleo bruto WTI despencar mais de 10%, para cerca de US$ 94-95 o barril, a maior queda desde o início do conflito. Os mercados de ações globais também explodiram, com o KOSPI subindo 6,87%, o Nikkei 5,39%, o Stoxx 600 europeu 3,55% e os futuros do S&P 500 2,57%. Ao mesmo tempo, mais de US$ 600 milhões em posições alavancadas em criptomoedas foram liquidadas, sendo mais de US$ 430 milhões em posições vendidas. Além do fator geopolítico, vimos também a entrada de um novo fator institucional com o lançamento do MSBT pelo Morgan Stanley, o primeiro ETF spot Bitcoin emitido por um grande banco americano, com uma taxa de administração de apenas 0,14%, a menor do mercado. O MSBT atraiu US$ 34 milhões no primeiro dia de investimento. 

O segundo ato, no entanto, começou quase imediatamente. Em 9 de abril, com as violações do cessar-fogo vindo à tona e os ataques israelenses no Líbano dominando as manchetes, o BTC caiu brevemente abaixo de US$ 71 mil, o ETH recuou 2,6% e o SOL despencou 3,1%. Ao mesmo tempo, o petróleo se recuperou, subindo acima de US$ 97. A CoinDesk alertou que, embora o cessar-fogo tenha impulsionado bitcoin , "o otimismo pode não retornar tão cedo", citando o posicionamento frágil e o risco real de o cessar-fogo ruir antes mesmo do início das negociações em Islamabad, na sexta-feira. A alta foi real, mas a queda também. Os mercados precificaram uma resolução na quarta-feira e começaram a desprecificá-la na manhã de quinta-feira.

A cadeia alimentada pela inflação do petróleo: por que esse cessar-fogo é importante para Bitcoin 

O petróleo foi o mecanismo de transmissão da guerra com o Irã para bitcoin durante todos os 40 dias do conflito. Quando o Estreito de Ormuz foi fechado em 28 de fevereiro, o petróleo WTI subiu de cerca de US$ 70 para mais de US$ 110. Essa movimentação influenciou diretamente as expectativas de inflação, o que manteve o Federal Reserve com uma postura agressiva, o que reduziu as chances de corte de juros, o que pressionou os ativos de risco em geral, incluindo bitcoin . O cessar-fogo quebrou temporariamente essa cadeia. O petróleo a US$ 94 esfria as expectativas de inflação. Expectativas de inflação mais baixas aumentam as chances de corte de juros. Maiores chances de corte de juros tornam o cenário macroeconômico mais favorável ao risco. É por isso que bitcoin subiu US$ 6 mil em poucas horas. Não foi apenas o sentimento do mercado, foi o mercado recalculando mecanicamente a trajetória do Fed.

O problema é que a cadeia de inflação só é tão tron quanto o cessar-fogo se mantiver. Se o Estreito de Taiwan fechar novamente de forma sustentada, o petróleo volta a subir acima de US$ 100, o cenário inflacionário piora e as chances de aumento das taxas de juros ressurgem. Se a trégua se mantiver e for prorrogada, o petróleo poderá retornar aos níveis pré-guerra, perto de US$ 70, e bitcoin terá um potencial de valorização significativo a partir dos níveis atuais. A CNBC já classificou o cessar-fogo como "frágil", sem um caminho claro para uma paz duradoura, e as violações registradas nas primeiras 24 horas significam que os mercados estão, essencialmente, precificando isso como um cara ou coroa. A próxima decisão do Fed será tomada entre 28 e 29 de abril, daqui a três semanas. Se o cessar-fogo durar o suficiente para que o índice de preços ao consumidor (IPC) de abril, em meados de maio, reflita preços de energia mais baixos, isso criará as condições para o Fed sinalizar uma flexibilização monetária. Se o cessar-fogo ruir antes disso, essa janela se fecha e a cadeia de inflação recomeça do início.

O que assistir: as negociações em Islamabad e o teste de 48 horas

As próximas 48 horas têm uma agenda clara. Autoridades americanas e iranianas se reúnem em Islamabad nesta sexta-feira, sob mediação paquistanesa. O Irã negociará a partir de sua proposta de 10 pontos, o mesmo documento que afirma a continuidade do controle do Estreito de Ormuz, documento esse que os EUA rejeitam explicitamente. As negociações revelarão rapidamente se ambos os lados estão negociando de boa fé ou se estão usando a janela de duas semanas para se reposicionar. O Líbano é a incógnita imediata. Se o Irã designar formalmente os ataques israelenses em Beirute como violações do cessar-fogo, o que o presidente do Parlamento iraniano já sinalizou, Teerã terá uma justificativa pronta para sair da trégua antes da conclusão das negociações em Islamabad. O verdadeiro sinal a ser observado é se o tráfego comercial de petroleiros será retomado de forma sustentada pelo Estreito. Esse número influencia os preços do petróleo, que influenciam as expectativas de inflação, que influenciam o Fed. O Estreito de Ormuz abriu e fechou diversas vezes nas últimas 24 horas. A normalização significa uma queda ainda maior do preço do petróleo. A continuidade das restrições significa que o petróleo se recuperará, ultrapassando os US$ 100, e a cadeia macroeconômica se reconfigurará.

Especificamente para bitcoin , os níveis estão claros. US$ 72 mil foi a máxima do cessar-fogo. US$ 69 mil é o suporte da correção. Uma quebra abaixo de US$ 69 mil sinaliza que os mercados já precificaram totalmente a trégua. Uma movimentação sustentada acima de US$ 72 mil requer que duas coisas aconteçam simultaneamente: que o cessar-fogo se mantenha e que o Canal de Hormuz seja de fato reaberto. No âmbito institucional, observe se o lançamento do MSBT (Morgan Stanley Bitcoin Trader Fund) e a alta após o cessar-fogo se combinam para gerar uma segunda semana consecutiva detronentradas de capital em ETFs, após os US$ 471 milhões registrados em 6 de abril. Se as compras institucionais continuarem durante um período de desescalada geopolítica ativa, esse será o sinal estruturalmente mais otimista que o mercado viu desde o início da guerra e sugeriria que a queda de 40 dias a partir de US$ 82 mil pode finalmente ter ficado para trás.