O petróleo acaba de registrar seu maior mês da história e as chances de aumento da taxa de juros ultrapassaram 50%: Bitcoin fecha seu pior trimestre desde 2018

Março de 2026 ficará marcado na história como o mês em que os preços do Brent ultrapassaram a marca de 50%, abrindo o mês a US$ 81 e atingindo uma alta de quase US$ 120 por barril. Isso ocorre em um momento em que o conflito no Oriente Médio se expandiu para além do Estreito de Ormuz e chegou ao Mar Vermelho, após as forças Houthi lançarem mísseis balísticos contra Israel, iniciando a quinta semana da guerra em sua frente mais ampla até então. O choque energético já impactou as perspectivas macroeconômicas. 

Na sexta-feira, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, os investidores elevaram a probabilidade de um aumento da taxa de juros para 52% até o final do ano. Soma-se a isso o risco de recessão nos EUA, que está se aproximando de um gatilho histórico. Conforme relatado pela Fortune , o modelo de recessão da Moody's Analytics está agora em 49%, apenas um ponto percentual abaixo do limite que precedeu todas as recessões nos EUA desde 1945. O que temos diante de nós são quatro indicadores em uma semana que apontam para o mesmo resultado: estagflação.

Essa é a armadilha que o Fed precisa enfrentar. O Fed não pode cortar as taxas de juros sem alimentar ainda mais a inflação, que já está sendo impulsionada pelo petróleo; não pode aumentá-las sem levar uma economia frágil ao colapso; e não pode ficar parado enquanto ambas as forças se intensificam. Essa é, em última análise, a incerteza que Bitcoin tem enfrentado. Atualmente, a moeda está em queda de 23% neste trimestre, o que representa o pior primeiro trimestre para o BTC desde o mercado de baixa de 2018. Apesar da forte queda nos preços, dados da SoSo Value mostram que os ETFs à vista receberam entradas de mais de US$ 686 milhões neste trimestre. Em meio a isso, novo capital pode potencialmente retornar ao mercado esta semana, com o início da distribuição de US$ 2,2 bilhões da FTX aos credores. A verdadeira questão agora é se Bitcoin será a primeira vítima da estagflação ou a única proteção restante quando o Fed ficar sem opções convencionais. 

O mês de maior valorização do petróleo na história acaba de mudar a opinião do Fed

O petróleo Brent está sendo negociado atualmente a mais de US$ 110 por barril e, neste mês, os preços dispararam mais de 55%, segundo a CNBC . Este foi o maior aumento já registrado, enquanto a guerra com o Irã entrava em sua quinta semana e as rotas de abastecimento de energia enfrentavam ainda mais incertezas. Além da instabilidade no Estreito de Ormuz, agora temos ameaças das forças Houthi de fechar também a entrada sul do Mar Vermelho. O resultado é simples: quando o preço do petróleo dispara tão rapidamente, aumenta o custo da gasolina e do transporte, o que, por sua vez, impacta os preços dos alimentos e, consequentemente, a inflação. Isso já se reflete nos dados. O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA informou que os preços das importações em fevereiro subiram 1,3%, o maior aumento em um único mês desde março de 2022, enquanto os preços das exportações subiram 1,5%, o maior aumento desde maio de 2022.

Foi isso que mudou a narrativa do Fed. Os dados do CME FedWatch agora mostram uma probabilidade superior a 50% de pelo menos um aumento da taxa de juros antes do final do ano. Esta é a primeira vez que os mercados futuros ultrapassam esse patamar desde o início de 2023 e representa uma reversão completa em relação ao consenso de corte de juros de apenas algumas semanas atrás. O gatilho não foi a demanda interna, o crescimento salarial ou qualquer coisa que o Fed pudesse ter previsto. Foi o choque do petróleo causado pela guerra com o Irã. O Fed manteve as taxas de juros entre 3,50% e 3,75% em 18 de março, e a retórica em torno da estagflação foi minimizada pelo presidente do Fed, Jerome Powell, na coletiva de imprensa. Desde então, o mercado parou de dar ouvidos. Agora, ele está precificando o oposto do que o Fed sinalizou, e cada dia que o petróleo se mantém acima de US$ 100 torna essa reprecificação mais difícil de reverter.  

O modelo da Moody's está a um ponto da linha que precedeu todas as recessões desde 1945 

O modelo de recessão da Moody's agora aponta para 49%, apenas um ponto percentual abaixo da marca de 50% que precedeu todas as recessões nos EUA nos últimos 80 anos. Esse número foi derivado de dados de fevereiro, antes do início do conflito, antes que os preços do petróleo ultrapassassem US$ 115 por barril e antes que os houthis ameaçassem fechar a entrada sul do Mar Vermelho, além do fechamento do Estreito de Ormuz. A sensibilidade do modelo aos custos de energia é intencional. Todas as recessões nos EUA desde a Segunda Guerra Mundial, com exceção da pandemia, foram precedidas por um aumento acentuado nos preços do petróleo. Como observado na revista Fortune, Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, foi direto: "a menos que as hostilidades cheguem ao fim agora", disse ele, "uma recessão é mais do que provável" até o segundo semestre deste ano. Ele não é o único a aumentar as probabilidades de uma recessão. O Goldman Sachs agora estima as chances de recessão em 30%, ante 20% em janeiro, enquanto a EY-Parthenon prevê 40% e a Wilmington Trust, 45%. É importante ressaltar que todas essas probabilidades foram observadas antes da escalada da violência dos houthis no sábado. 

O mercado de trabalho torna o cenário cada vez mais difícil de ignorar. Um relatório de empregos desastroso de fevereiro mostrou que a economia perdeu inesperadamente 92.000 vagas, contrariando as estimativas de um ganho de 60.000 empregos, e os EUA criaram apenas 116.000 empregos em todo o ano de 2025, um número que parece piorar a cada revisão. Aumentar as taxas de juros para combater a inflação impulsionada pelo petróleo acelera a própria recessão que a Moody's já prevê em 49%. Cortar as taxas para amortecer a desaceleração alimenta ainda mais a inflação, que o petróleo bruto já está alimentando a US$ 115 o barril. Não fazer nada faz com que o petróleo faça as duas coisas simultaneamente, aumentando os custos para todas as famílias e sufocando o crescimento.  

Pior trimestre do Bitcoindesde 2018: mas US$ 686 milhões indicam que as instituições não estão abandonando a plataforma 

Bitcoin está prestes a fechar o primeiro trimestre de 2026 em queda de cerca de 23%, passando de aproximadamente US$ 87.500 em 1º de janeiro para US$ 67.900 hoje. Isso o torna o pior primeiro trimestre para o BTC desde 2018. De acordo com a Blockchain Magazine , o sentimento despencou para o território do medo extremo, com o índice de medo e ganância agora em 8, marcando 59 dias consecutivos nesse nível extremo de medo. Esse tipo de colapso de sentimento não era visto desde o fiasco da FTX em novembro de 2022. No sábado, o BTC caiu para US$ 65.200 com a notícia da escalada da violência dos Houthis, antes de se recuperar e ultrapassar os US$ 67.000. O gráfico de preços, em outras palavras, está exatamente como se esperaria durante o pior trimestre macroeconômico em oito anos.

Apesar dos preços pintarem um quadro sombrio e o sentimento do varejo aparentemente atingir mínimas, o comportamento institucional durante esse período, e especificamente em março, conta uma história diferente. Os ETFs Bitcoin à vista registraram fluxos líquidos acumulados de +686,52 milhões no primeiro trimestre, elevando o total de ativos sob gestão para mais de US$ 105 bilhões. A nuance aqui é que os fluxos de entrada só começaram a aumentar de fato em março, após o início do conflito, sugerindo que o dinheiro inteligente estava entrando discretamente, tratando a queda como um ponto de entrada. Em meio a isso, há um novo catalisador potencial que pode determinar a direção dos preços, pelo menos no curto prazo. O FTX Recovery Trust começa a distribuir US$ 2,2 bilhões aos credores amanhã, com a maioria recebendo 119% de seus créditos avaliados a preços de 2022. Chegando ao segundo trimestre, a principal questão é se esse capital retornará ao mercado de criptomoedas ou sairá completamente.

O que observar: Os três limiares que Defio segundo trimestre

O número mais importante do mercado neste momento não é o petróleo, Bitcoinou mesmo as taxas de juros, mas sim 50%. O modelo de recessão da Moody's já está em 49%, apenas um ponto percentual abaixo de um nível que precedeu todas as recessões nos EUA desde 1945. Mark Zandi deixou claro que essa linha não é teórica, mas sim um gatilho. Com a alta do petróleo e o mercado de trabalho enfraquecendo, ele afirma que "não é exagero" que o modelo ultrapasse esse limite nas próximas semanas, transformando a recessão de um risco em um cenário provável. Isso faz deste o sinal macroeconômico mais importante a ser observado no segundo trimestre. Se ultrapassar os 50%, a história sugere que a direção da economia não será mais uma questão em debate. 

O segundo fator importante é o Fed e se ele irá contrariar as projeções do mercado. No último mês, as previsões futuras passaram de cortes nas taxas de juros para um possível aumento, à medida que o choque do petróleo impulsionou a inflação. Caso o preço do petróleo continue acima de US$ 110 por um período prolongado, os cortes de juros esperados para o final deste ano podem desaparecer completamente. Ao mesmo tempo, a incerteza em torno do próprio fornecimento de petróleo está sendo testada a níveis sem precedentes com as notícias de que as forças Houthi ameaçam interromper o controle do Mar Vermelho. Isso só aumentaria as pressões de oferta já existentes, causadas pelas hostilidades em torno do Estreito de Ormuz. 

A mínima de US$ 65.200 marcou o piso da era da guerra; uma quebra abaixo de US$ 65 mil sinalizaria uma nova queda impulsionada pelo estresse macroeconômico, enquanto a manutenção acima de US$ 67 mil no segundo trimestre sugeriria que a demanda institucional está absorvendo o medo. Essa demanda pode ser testada imediatamente: US$ 2,2 bilhões em pagamentos a credores da FTX chegam ao mercado no início do trimestre, injetando liquidez em um momento em que o sentimento já está em extremos.