HSML11 eleva projeção de dividendos; XPML11 tem lucro menor, mas indicadores operacionais avançam

O fundo de investimento imobiliário HSI Malls (HSML11) divulgou seu relatório gerencial referente ao mês de setembro de 2025, informando um lucro de R$ 19,46 milhões. O valor representa um avanço expressivo de 77,39% em relação ao resultado de R$ 10,97 milhões que havia sido registrado em agosto.

O forte desempenho foi impulsionado pelo recebimento da quarta parcela da venda de 30% do Shopping Pátio Maceió, uma operação que gerou um ganho de capital relevante para o fundo no período.

Fonte: HSI

Com base nos números, o fundo distribuiu R$ 0,68 por cota em dividendos. Além disso, a gestão revisou para cima sua projeção de rendimentos (guidance) para o restante do semestre, sinalizando otimismo com a performance operacional de seus shoppings e com a possibilidade de um cenário econômico mais favorável, com o início de um ciclo de redução da taxa de juros.

Análise do resultado de setembro e o impacto da venda de ativos

O resultado do HSML11 em setembro foi sustentado por uma receita proveniente das operações imobiliárias, principalmente aluguéis, que somou R$ 26,29 milhões.

As despesas mensais do fundo totalizaram R$ 7,85 milhões. O grande destaque do balanço, no entanto, foi o impacto do ganho de capital gerado pela venda de uma fatia do Shopping Pátio Maceió.

O recebimento da quarta parcela dessa transação gerou um lucro de R$ 9,1 milhões, o que equivale a R$ 0,43 por cota. Esse ganho não recorrente foi o principal responsável pelo forte crescimento de 77% no resultado do fundo em comparação com o mês anterior.

Mesmo com o resultado robusto, a gestão optou por uma distribuição de R$ 0,68 por cota, uma estratégia para fortalecer as reservas do fundo, que encerraram o mês com um resultado acumulado de R$ 0,69 por cota.

Olhando para frente, a gestão projeta o recebimento da última parcela da venda de 25% do Shopping Uberaba.

A expectativa é de que essa transação adicione mais R$ 5,86 milhões, ou R$ 0,27 por cota, ao ganho de capital do fundo, já considerando os ajustes de correção monetária, o que deve impactar positivamente os resultados futuros.

Desempenho operacional dos shoppings mostra crescimento

Os indicadores operacionais do portfólio de shoppings do HSML11 também apresentaram uma evolução positiva em agosto. O NOI (Resultado Operacional Líquido) teve um aumento de 2% em comparação com o mesmo mês de 2024, chegando a R$ 101,01 por metro quadrado.

O destaque ficou por conta do Shopping Pátio Maceió, cujo NOI avançou 11% no período. No acumulado do ano, o crescimento do NOI do portfólio como um todo já chega a 6%.

Fonte: StatusInvest

As vendas nos shoppings também tiveram uma alta de 5% em agosto, atingindo a marca de R$ 1.460,88 por metro quadrado.

Entre os empreendimentos da carteira, os que mais se destacaram em crescimento de vendas foram o Metrô Tucuruvi (+10%), o Paralela Salvador (+7%) e o Shopping Uberaba (+7%), mostrando uma recuperação consistente na atividade dos lojistas.

Atualizações sobre a consolidação de resultados dos ativos

O relatório da gestão trouxe duas atualizações importantes sobre a forma como os resultados de dois shoppings específicos são contabilizados.

O Shopping Pátio Cianê, por exemplo, continua a ser contabilizado de forma indireta, com o fundo recebendo o NOI do ativo através de dividendos pagos pela SPE (Sociedade de Propósito Específico) que é a proprietária do imóvel.

A gestão informou que o repasse direto do resultado para o fundo deve começar em novembro de 2025, quando o resultado do shopping passará a ser integralmente consolidado no balanço do HSML11.

Já em relação à aquisição da fração adicional do Super Shopping Osasco, o resultado do ativo começou a ser considerado de forma "pro rata temporis", ou seja, proporcional ao tempo, conforme a participação equivalente que o fundo detinha no mesmo período do ano passado.

Esses ajustes contábeis são importantes para que os investidores entendam a evolução e a composição dos resultados do fundo.

Fundo revisa projeção de dividendos para cima

Com base no bom desempenho operacional dos ativos e nas perspectivas para o cenário econômico, a gestão do HSML11 decidiu revisar sua projeção de dividendos para o restante do semestre. O fundo ajustou o limite inferior do "guidance", que agora passa a ser de uma distribuição mensal entre R$ 0,68 e R$ 0,82 por cota.

O dividendo pago em setembro já representa o terceiro aumento consecutivo nos proventos mensais do fundo.

A gestão sinalizou que essa tendência de alta poderá continuar, caso se confirme um ambiente econômico mais favorável e o início de um ciclo de redução da taxa básica de juros, a Selic.

Um cenário de juros mais baixos tende a beneficiar os fundos de shopping, pois estimula o consumo das famílias e reduz as despesas financeiras das operações.

XPML11 tem queda no resultado, mas mantém dividendo de R$ 0,92

Enquanto o HSML11 se beneficia de ganhos de capital para reforçar seus resultados, o XP Malls (XPML11), maior fundo do setor, também divulgou seus números de agosto, destacando um forte crescimento em seus indicadores operacionais, apesar de uma queda no lucro.

O XPML11 apresentou um resultado líquido de R$ 52,73 milhões, um número inferior aos R$ 66,57 milhões registrados em julho.

Fonte: XP Asset Management

 A receita total do período somou R$ 62 milhões, com a maior parte, R$ 59,34 milhões, proveniente das atividades imobiliárias.

O fundo manteve a distribuição de R$ 0,92 por cota em dividendos, com o pagamento efetuado em 25 de setembro. A gestão encerrou o mês com um resultado acumulado não distribuído equivalente a R$ 0,45 por cota.

Indicadores operacionais dos shoppings apresentam forte crescimento

Apesar da queda no resultado financeiro, os indicadores operacionais do portfólio mostraram um forte crescimento.

As vendas por metro quadrado atingiram R$ 1.597/m², registrando uma alta de 10,3% sobre agosto de 2024, enquanto o NOI (Resultado Operacional Líquido) em caixa por metro quadrado cresceu 6,1%, chegando a R$ 128/m².

Também apresentaram evolução os indicadores de "mesmas lojas", com as vendas (SSS) subindo 3,5% e os aluguéis (SSR) avançando 1,6%.

A gestão explicou que o cenário varejista do país em agosto mostrou sinais de estabilidade, com resultados mistos.

Embora o Índice Cielo do Varejo Ampliado (ICVA) tenha apontado uma leve queda real de 1,4% no faturamento do setor, o desempenho nominal avançou 3,5%, sustentado por datas promocionais como as liquidações de inverno e a Semana do Brasil.

Ao final de agosto, o portfólio imobiliário do XPML11 era composto por 26 shopping centers, com uma área bruta locável (ABL) total de cerca de 964 mil metros quadrados.