【百强透视】经调整亏损扩大！云迹（02670.HK）盈利困境难解？

8月21日，商用服务机器人企业云迹（02670.HK）股价承压走弱，收跌3.29%，报138.1港元/股。

消息面，8月20日，云迹2026年上半年业绩出炉。期内,公司营收高增，但利润仍处于亏损状态，且经调整亏损有所扩大，令市场乐观预期落空。

具体来看财报数据，2026年上半年，云迹营收1.88亿元（单位人民币，下同），同比增长71.6%；归母净亏损1.11亿元，同比收窄22.2%；经调整净亏损1.09亿元，亏损规模较上年同期扩大246.7%；整体毛利率由上年同期40.7%下降35.0%。

对于收入的大增，公告显示，主要受机器人及功能套件销售增长、AI数字化系统业务发展，及海外业务拓展带动。

利润端，云迹尚未盈利。随着营收规模大幅扩张，公司毛利总额提升，但为拓展新场景、布局AI智能体，研发、销售营销开支大幅增加，叠加贸易应收减值计提，造成经调整亏损进一步扩大。

云迹是中国领先的服务机器人企业，专注于商用服务机器人的研发、生产与销售，产品涵盖酒店配送、餐饮服务、楼宇配送等多个场景，在国内商用服务机器人市场占有率位居前列。

2026年上半年，机器人及功能套件实现收入1.57亿元，同比增长93.8%；AI数字化系统实现收入3076.2万元，同比增长8.3%。此外，公司在智能体生态方面亦取得运营进展，但相关业务仍处于商业化初期，对收入的贡献尚不重大。

分场景看，传统酒店场景收入8276.6万元，同比下滑17.0%；生态伙伴收入从不足300万元爆发式增长至9049.6万元，成为新的增长引擎，主要是由于集团利用领先的技术及产品优势，对生态伙伴更多的赋能。

海外市场表现更是一大亮点，上半年收入540万元，同比大增638.1%，但占总营收比重仅2.8%，处在早期拓展阶段。

总结而言，云迹上半年业绩验证了机器人硬件产品力与生态合作模式的可行性，海外业务也展现高增长弹性，但传统酒店主业收入下滑，且整体仍处在大额烧钱扩张阶段，商业化盈利拐点尚未到来。

下一阶段核心观察点在于：生态伙伴订单的持续性与订单质量；海外市场收入占比提升进度；AI智能体商业化落地；研发销售费用率变化，亏损收窄节奏；机器人平台在线规模进一步扩张。如果生态模式持续跑通、海外放量，规模效应释放，公司有望向盈亏平衡点靠近。

不过，也有谨慎观点指出，云迹身处服务机器人早期赛道，整体仍持续亏损，研发与市场推广持续消耗现金流，短期内整体盈利反转难度较大；酒店主业收入出现下滑，新场景尚处于开拓阶段，收入基数仍偏小；AI智能体商业化尚在早期，变现能力有待验证；行业参与者增多，商用服务机器人赛道竞争加剧；海外业务当前基数很低，后续拓展面临本地化、竞争、汇率多重压力。

另值得关注的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，云迹作为国内商用服务机器人代表性企业，硬件+AI平台的模式已得到市场验证，营收实现高速增长，契合港股100强对前沿科技企业技术创新、成长弹性的评估标准，有望进入相关榜单候选名单，但公司尚未实现盈利、传统主业收入下滑或将对综合评分形成一定制约。