美联储：杰克逊霍尔沟通焦点——富国银行

富国银行经济学认为，杰克逊霍尔会议往往被过度炒作，在过去14年里，真正具有重大影响力的演讲只有寥寥几次。他们预计沃什主席将避免详细阐述近期反应函数，而是利用此次研讨会来展开讨论工作组工作、资产负债表选项以及政策框架问题，同时谨慎避免作出可能限制联邦公开市场委员会（FOMC）行动空间的承诺。

沃什的策略和政策信号

"我们一直认为，市场对美联储杰克逊霍尔会议的关注实在过头了。在过去大约十五年里，只有两次重要讲话可以称得上对近期政策路径真正产生了重大影响（鲍威尔2022年的"痛苦"演讲，以及伯南克2012年暗示QE3）。仅此而已。"

"考虑到沃什一贯倾向于少说而不是多说，你可能会认为今年也不会有什么实质性进展。虽然就JH而言，我们总体上也倾向于这种看法，但让我们比平时更感到些许疑问的一点，是《金融时报》在上次FOMC记者会后刊登的那篇"澄清"文章。"

"沃什一直没有阐明其近期反应函数，我们不认为他会在上任仅几个月后就放弃这一做法。此外，委员会对下一步该怎么做显然存在分歧，而在他的讲话与FOMC9月16日下次会议之间，还将公布新一轮通胀和就业数据，因此他现在透露倾向性，可能会限制委员会的行动空间——而这正是他通过减少前瞻指引试图避免的问题。"

"鉴于他在上次FOMC记者会上对杰克逊霍尔会议的回应，如果沃什利用此次讲话来进一步阐述其工作组正在研究的一些将塑造FOMC货币政策路径的"重大问题"，我们不会感到意外。"

"That said,我们认为他会谨慎行事，不会过早超前于工作组并承诺任何变更。我们认为，他还会强调自己希望保留美联储行之有效的部分，而不是一上任就彻底推翻一切，以此改善与现任FOMC成员的关系，并帮助争取他们对工作组最终建议的支持。"

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