美国：支出和通胀前景 – 富国银行

由 Tom Porcelli 及其同事领导的富国银行经济学团队预计，7 月份消费者支出将小幅上升，名义个人收入增长 0.3%，支出增长 0.2%。他们指出，税收退税带来的支撑正在减弱，使需求更加依赖收入增长。预计 PCE 通胀将逐步放缓，平减指数和核心 PCE 均将放缓，但仍高于美联储的目标。

消费者数据和 PCE 信号

"7 月份消费者支出似乎保持稳健，我们预计名义支出将增长 0.2%。尽管整体零售销售数据令人失望，但疲软主要归因于汽油价格走低以及非实体店（线上销售）出现异常大幅下滑，这可能反映了今年亚马逊 Prime Day 日程移至 6 月的影响。剔除这些扭曲因素后，不包括非实体零售商的控制组销售增长 0.4%，略高于过去六个月的平均增速，表明商品需求的潜在趋势依然稳健。"

"对市场而言，更重要的是接下来会发生什么。此前更大规模的税收退税为家庭提供了缓冲，帮助抵消汽油价格上涨的影响，但这一支撑如今已基本消退，使消费者支出越来越依赖于潜在收入增长。我们预计 7 月份名义个人收入增长 0.3%。"

"即便如此，实际可支配收入仍应继续逐步改善，如果劳动力市场状况保持稳定，未来几个月同比增速可能会小幅走高，从而支持消费者支出继续增长。"

"我们预计通胀不会出现太大意外。最新的 CPI 和 PPI 报告显示，7 月份 PCE 平减指数可能增长 0.1%，将同比增速小幅降至 3.6%。核心 PCE 通胀预计当月增长 0.2%，使年率维持在 3.3%。"

"尽管通胀仍高于美联储的目标，但近期数据与潜在价格压力逐步缓解的趋势一致。"

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