波兰：燃料驱动的通胀上升受控 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Adam Antoniak 解释称，波兰 7 月 CPI 主要因燃油价格上涨而上升，这背后是增值税正常化、取消燃油价格上限，以及美国与伊朗谅解备忘录（MoU）破裂后油价上涨所致。其他价格压力仍然温和，食品价格普遍通缩，且零售连锁竞争激烈。核心通胀小幅走高，但并未出现广泛的上行趋势，使总体 CPI 仍处于央行目标范围内。

燃油冲击，但核心压力温和

"7 月 CPI 通胀终值确认，消费者价格同比增速从 6 月的 2.5% 加快至 3.0%。不过，这一上升几乎完全是由燃油价格重新飙升所推动，原因是 7 月初标准 23% 增值税率恢复，而此前临时下调至 8% 的税率已被取消，同时燃油价格上限也被取消。"

"再加上美国与伊朗谅解备忘录（MoU）破裂后油价走高，这推动波兰零售汽油和柴油价格环比上涨 15.8%。因此，7 月燃油价格年通胀率从 6 月的 1.3% 加速至 7.0%，对总体 CPI 通胀贡献了约 0.5-0.6 个百分点。"

"幸运的是，篮子中其他项目的价格压力仍然温和。住房能源通胀略有放缓，反映出液体燃料价格较 6 月有所下降，而食品价格通胀则继续回落。"

"我们估计，剔除食品和能源后的核心通胀在 7 月环比上升 0.1 个百分点，从 6 月的 3.0% 升至 3.1%，但我们没有看到价格出现广泛的上行压力迹象。信息和通信类别的年通胀率小幅上升，主要受电脑、数据存储设备和移动电话服务价格上涨推动。"

"尽管燃油价格上涨，总体通胀仍处于央行 2.5% ±1 个百分点的目标区间内，我们认为当前通胀状况和前景都不足以构成货币政策回应的理由。在我们看来，基础价格压力仍然受控，受到工资增长放缓和劳动力市场降温的支撑。"

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