新兴市场：美联储路径蒙阴，精选至关重要 - 汇丰银行

汇丰资产管理指出，过去四年，新兴市场本币债券在可信的政策和具有吸引力的实际收益率支撑下取得了强劲回报，但今年迄今的表现有所放缓，原因是美国国债收益率上升以及新兴市场与美国实际利率差距收窄。该团队认为，新兴市场本币债务的战略逻辑依然完好，但预计下一阶段将更多取决于国家选择，而非广泛的贝塔敞口。

新兴市场债券面临更窄的利差

"过去四年，新兴市场（EM）本币债券取得了强劲回报，这得益于政策可信度提升、具有吸引力的实际收益率以及具有韧性的宏观经济背景。"

"但今年迄今的动能已减弱。围绕美联储政策路径的不确定性加大，推动长期美国国债收益率走高，而许多市场中新兴市场与美国实际利率之间的差距已经收窄。这减少了进一步放松政策的空间，限制了新兴市场债券表现的上行潜力。"

"好消息是，包括巴西和墨西哥在内的多个拉美市场，在2021-2022年较早收紧政策后，进入本轮周期时已具备较强的抗通胀信誉，这使得随着通胀放缓，它们的央行拥有更大的灵活性。相比之下，亚洲部分地区，尤其是泰国和菲律宾，由于通胀风险仍然偏高，面临更为艰难的政策权衡。"

"新兴市场本币债务的战略逻辑依然完好，但本轮周期的下一阶段应更青睐精选策略，未来表现可能更多取决于国家选择，而非广泛配置。"

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