瑞典克朗：霍尔木兹海峡重新开放可能推动瑞典克朗兑挪威克朗走强 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 从油价敏感性和利率预期角度分析了 NOK/SEK。他发现，挪威克朗对油价的反应比瑞典克朗更强，而瑞典央行（Riksbank）的预期对油价冲击的调整幅度也比挪威央行（Norges Bank）更大。如果霍尔木兹海峡能够持续重新开放，他预计随着油价下跌以及加息预期被市场排除，瑞典克朗将对挪威克朗大幅升值。

霍尔木兹情景利好瑞典克朗

"油价、利率预期和货币表现之间的这种关系，最可能体现在一个货币对上：自战争开始以来，瑞典克朗已大幅走弱，而挪威克朗则是 G10 货币中表现最强的货币。 这是否意味着，如果达成协议，瑞典克朗将升值，而挪威克朗将贬值？"

"数据清楚显示，油价上涨伴随着瑞典克朗贬值，而挪威克朗则相反。但这种关系对挪威克朗的正面影响明显强于对瑞典克朗的负面影响。前者的原因可能显而易见，而后者则源于瑞典对能源进口的相对较低依赖：能源进口与出口之差占总出口的比例为 -1.8%（相比之下，挪威的这一数字为 57%）。"

"这意味着，挪威克朗受油价下跌的影响大于瑞典克朗受油价上涨的影响。不过，在这一点上，第二个因素开始发挥作用。两国央行的利率预期基本上都遵循了我上周展示的模式。"

"随着加息预期被市场逐步排除，两种货币都可能受到影响，不过瑞典克朗可能会受到略微更大的冲击。换句话说：如果霍尔木兹海峡持续重新开放，挪威克朗将受到油价下跌以及加息预期被市场排除的双重影响。瑞典克朗的影响则更为平衡；不过，油价下跌很可能会抵消利率预期的修正，从而导致瑞典克朗小幅升值。"

"简而言之，如果达成协议，瑞典克朗兑挪威克朗很可能会大幅升值。"

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