美元指数在战争和偏鹰派重新定价中下跌

• 美元指数（DXY）交投于99.50下方，跌0.26%，在200日EMA处受阻回落。
• 欧洲央行将于9月9日至10日召开会议，比美联储早一周。
• 9月份加息概率在美国接近60%，在日本接近84%。

美元指数交投于99.50下方，跌0.26%，在本交易日中，它本应获得所有利多美元的因素。美国军方袭击了拉拉克岛上的伊朗发射器，原油上涨逾2%，收益率全线走高，而市场对美联储9月加息的定价接近60%，而周五前这一概率约为35%。美元开盘时位于其200日指数移动平均线（EMA）上方，短暂上破后，自此一直交投于其下方。

所有人同时转向鹰派

杰克逊霍尔年会周五主题演讲后出现的重新定价并非美国独有事件，周一对此作出了明确印证。欧元区和日本的借贷成本升至多年来最高水平，日本两年期国债收益率触及31年高点，德国和法国两年期收益率升至2024年以来最佳水平，而欧元区更长期限收益率则升至15年多来未见的水平。

利差要求一方单独行动。可实际发生的是，油价突破85.00美元关口，同时将所有主要经济体的通胀问题一并推高，而所有利率市场也在同样的六小时内以相同方式重新定价。美元无法因为其对手方也被定价为将采取政策转向而获得溢价。

其自身篮子中最不确定的加息者

篮子构成使这一点成为明显的利空。欧元约占美元指数的58%，日元再占14%，因此该指数近四分之三的权重如今对应的两家央行，对9月加息的预期都比美联储更强。

欧洲央行将于9月9日至10日召开会议，市场普遍预计其将加息，且会议时间比9月16日的美国决议早整整一周，而本周欧元区通胀数据可能会强化这一预期，而非削弱它。市场对日本央行9月18日加息的定价接近84%。在这三者之中，美联储处于队列中间，但市场对其加息的信心最弱。当市场预期一国央行比另一方收紧得更厉害时，货币才会获得溢价，而不是当所有人都面临同样的预期时。

8月低点从来不是货币事件

这轮反弹所依托的基础与政策利率毫无关系。美元指数在8月19日美国财政部扩大长期限回购之后的几个交易日里跌至98.50附近，而该低点背后的机制是长端承受供给和期限溢价压力，而非利率预期。前端25个基点的变动不会消化掉任何一只债券。

周一用最直白的方式重申了这一点。长期收益率上升而美元下跌，这更像是信用资产而非货币的表现，而且30年期收益率在8月中旬升至19年高点时，美元并未从中获得任何好处。当市场担忧通胀时，鹰派央行有助于支撑货币；但当市场担忧发债供给时，这种支撑作用要小得多。

仓位情况从另一侧也说明了同样的问题。美元在今年夏天最鹰派的国内头条消息下都无法守住涨幅，而且当天还伴随着真实的军事升级，这说明其下方并没有买盘堆积。通常在战争日出现的避险买盘这次流向了别处，而黄金有望录得自 1 月以来最佳单月表现，这最清楚地表明了资金流向何处。

本周必须弥补缺口

只有真正超预期的美国数据才能缩小这一差距，而本周日程给了四次机会。美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）将于 GMT14:00 周二公布，预计价格支付指数为 72，前值为 71.1；随后是周三 GMT12:15 公布的 ADP 私营部门就业人数，预期为 47K；周四将公布服务业数据，其价格支付指数前值为 70.3。

周五 GMT12:30 将公布 8 月就业报告，预计非农就业人数为 58K，前值为减少 23K；失业率维持在 4.1%，平均时薪月率从 0.1% 加速至 0.3%。美联储主席已经将劳动力市场描述为稳定且与充分就业一致，因此这份报告更可能确认现有路径，而不是使其更加陡峭。该指数所需弥补的缺口是相对性的，而美国日程上的任何数据都无法单独缩小这种相对差距。

关注水平

阻力位：时段高点止步于 200 日指数移动均线（EMA），两者都位于 99.75 下方不远处。其上方，接近 100.00 的 50 日 EMA 正在下行，自 8 月第一周以来一直压制每一次反弹，而更上方则是 7 月下旬附近的 100.50 平台。

支撑位：时段低点位于 99.40 附近，其下方的 99.00 关口是下一道支撑平台。再往下，8 月低点附近的 98.50 是整个走势的底部，也是回购重新定价所确立的水平。

倾向：在 99.75 受限时维持看跌，目标位分别为 99.00 关口和 98.50。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 30，正从超卖区间回升，这通常意味着更可能出现反弹，但在今年夏天最鹰派的消息流下，反弹却在 200 日 EMA 处受阻，这已经回答了问题。日线收盘站上 100.00 将使该观点失效。

DXY 日线图