印度卢比：区间维持对美元走势，资金流入抵消贸易拖累 – 星展银行

星展银行（DBS）经济学家 Radhika Rao 指出，强劲的 FCNR (B) 互换资金流入和更高的外汇储备并未转化为卢比的显著升值，美元/印度卢比一直维持在 95.50–96.00 的窄幅区间内。她将此归因于即期中性互换资金流、对冲需求和官方干预，同时指出投资组合资金流有所改善，但庞大的商品贸易赤字仍持续施压。

卢比受限于狭窄区间

"过去一周，岸上市场受到三大关键发展推动：市场在货币政策委员会（MPC）会议纪要后计入印度央行（RBI）更偏鹰派的预期，通过互换窗口的资金流入激增，以及全球收益率上行"

"在 FCNR (B) 存款即将迎来月底截止日期之前，截至 8 月 21 日，银行通过特别互换计划累计筹集了 728 亿美元，自 8 月中旬以来大幅增加了约 200 亿美元。近 90% 的资金，即 654 亿美元，来自存款计划。这里的急剧上升可能会使 FCNR 资金总额超过 700-750 亿美元，使总额升至 800-900 亿美元以上。"

"值得注意的是，过去一个月筹资速度加快，最近增加的 160 亿美元几乎在一周内完成，而此前同等规模的筹资需要两周时间。这些资金流入的影响通常会体现在外汇储备、货币、流动性和存款增长上。"

"8 月，股票录得 23 亿美元净流入，而流入债券的资金几乎持平。在 FY27 年初至今，外国投资者对股票的兴趣仍为净流出，但被约 73 亿美元流入债券市场几乎抵消。"

"尽管资金流入正在加速，但其他压力点依然存在，过去三个月平均每月商品赤字维持在 -300 亿美元的可观水平，远高于服务贸易 170 亿美元的顺差。"

"互换窗口下资金流入的即期中性特征、与对冲相关的需求增加，以及当局倾向于吸收资金流入以逐步降低其远期头寸敞口，都限制了卢比大幅升值的空间。"

"尽管美元指数走软，卢比仍未能获得上涨动能，导致美元/印度卢比被限制在 95.50-96.00 区间内，干预风险阻止其向上突破。与此同时，投资组合资金流有所回升，而贸易仍构成拖累。"

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