SpaceX與特斯拉合併：反壟斷風險浮現，入標普或帶來約10%被動買盤

TradingKey - 伊隆·馬斯克（Elon Musk）在 SpaceX（SPCX）第三季財報會上透露，SpaceX 與特斯拉（TSLA）已分別成立由獨立董事組成的特別委員會，討論潛在合併。

馬斯克支持雙方整合，但因存在利益衝突，不參與委員會討論，目前雙方尚未就交易條款達成一致。隨著合併討論進入特別委員會評估階段，潛在的反壟斷阻力，以及交易可能引發的指數權重和被動資金調整，成為市場關注的新焦點。

SpaceX與特斯拉合併或引發反壟斷調查

據 Semafor 報導，一名前美國司法部官員表示，特斯拉與 SpaceX 合併引發反壟斷問題的風險真實存在。

這位官員指出，監管機構通常認為垂直合併有助於提高供應鏈效率，但如果交易使合併後的企業能夠限制其他競爭業者取得關鍵技術，監管機構可能嘗試阻止。

例如，若未來只有特斯拉汽車能夠使用 SpaceX 的星鏈等技術，其他自動駕駛或電動車製造商可能受到損害。因此，審查重點將涉及合併後的技術開放程度，以及競爭業者能否繼續獲得相關服務。

該官員表示，最終結果取決於具體交易條款，也取決於與川普立場一致的反壟斷執法機構之執法意願。若民主黨在下個月奪回眾議院，馬斯克還可能面臨國會調查，其整合旗下公司的舉措也將受到審視。

合併成功後有望被納入標普500，或帶來約流通股10%的買盤

摩根大通全球市場策略團隊估算，若雙方透過換股方式合併，標普指數委員會可能為了保持基準連續性而給予資格例外，使 SpaceX 進入標普 500 指數，帶來相當於交易時自由流通股約 10% 的被動買盤需求。

合併後的權重取決於指數認可的自由流通比例。若 SpaceX 維持約 17% 的自由流通因子，合併公司在標普 500 指數中的備考權重約為 1.9%；若相關比例升至約 80%，權重可能接近 3.0%，成為第六大成分股。

產業歸屬也會帶來資金調整。特斯拉若退出非必需消費精選產業 SPDR (XLY)，預計對應約 40 億美元流出；SpaceX 若進入通訊服務精選產業 SPDR (XLC)，可能獲得約 30 億至 40 億美元買盤。

與此同時，兩家公司均已是那斯達克 100 成分股，合併本身預計不會產生顯著的即時買盤。合併公司反而可能觸及集中度上限，帶來約 100 億至 140 億美元被動賣盤。因此，合併帶來的淨資金流，仍取決於交易結構及各指數的最終處理方式。

此外，摩根大通預估，SpaceX 自由流通比例上升將在 12 月羅素指數重組中帶來約 140 億至 150 億美元被動需求。這筆買盤主要來自上市後的股份解禁，應與合併產生的指數資金流分別計算。